理性的非理性金融 - (EPUB全文下载)

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书籍内容：

[1]企业债券和政府债券之间的利差不仅反映了不同的违约风险，同时也受这些债券的流动性影响。流动性是指一个资产能随时变现的能力，变现能力越强则流动性越高。美国联邦政府债券的流动性比企业债券更高，投资者需要变现时往往很容易在国债市场卖出手里的联邦政府债券，因此愿意接受更低的利率。
[2]黄金有一定的工业用途，但占整个黄金使用量的比例非常低。
[3]根据2015年5月18日《南方都市报》文章《比特币的最大监管挑战是什么》改编，原文作者为王健和贾莺。
[4]同样道理，利率也不是一成不变的，因此计算股票价格时也应该使用预期的利率，而不是固定的利率。
[5]有的学者会区分金融学中的有效市场假说和经济学中使用的有效市场。比如米什金（Mishkin）在他的教科书中指出，金融学中的有效市场假说是指资产价格由于已经充分反映了市场中的所有决定资产价格的信息，因此不能被准确预测。而经济学中的有效市场是指资产价格反映了资产的内在价值。有可能一个资产存在泡沫（价格偏离了内在价值），但价格不能被预测，仍然满足金融学中的有效市场假说，但不满足经济学中的有效市场。我们在这本书中对有效市场假设的定义不做这样的区分，认为有效市场假说同时意味着投资者不能通过公开信息获得超额收益率，同时资产价格也反映了资产的内在价值。
[6]参考Fama, E.F.，Fisher, L.，Jensen, M.C.，&Roll, R.（1969）.The adjustment of stock prices to new information.International economic review，10（1），1-21.这篇论文开创了事件研究（event study）这种方法，给事件研究奠定了方法论上的基础。后来这种研究方法被成千上万篇后续论文采纳。
[7]参考Jensen, M.C.（1968）.The performance of mutual funds in the period 1945-1964.The Journal of finance，23（2），389-416.
[8]参考Shleifer, A.，&Vishny, R.W.（1997）.The limits of arbitrage.The Journal of Finance，52（1），35-55.
[9]Chang, Yen-Cheng, Harrison Hong, and Inessa Liskovich，2015，Regression Discontinuity and the Price Effects of Stock Market Indexing, Review of Financial Studies 28，pp.212-246.
[10]书名为Efficiently Inefficient：How Smart Money Invests and Market Prices Are Determined（《高效的无效：如何明智地投资及市场如何定价》）。
[11]这个观点最早由爱德华·米勒（Edward Miller）在他1977年Journal of Finance（《金融杂志》）上的论文中提出。迈克尔·哈里森（Michael Harrison）和戴维·克雷普斯（David Kreps）在他们1978年Quarterly Journal of Economics（《经济学季刊》）上的论文里，把这种观点推广到动态投资者的情况。
[12]Jose A.Scheinkman and Wei Xiong，2003.“Overconfidence and Speculative Bubbles”，Journal of Political Economy，2003，vol.111，no.6.
[13]两房即房利美和房地美。当初是美国政府为解决公民住房问题而成立的两个住房贷款公司，开始是国有，后来改为私有。——编者注
[14]正常情况下，资产负债表中的资产放左边，负债和股东权益放右边。这里我们调整了它们的顺序，以便和文章的行文顺序一致。
[15]原文发表于2015年1月28日《南方都市报》，作者王健和顾楠。
[16]雷曼的案例比这里的例子更复杂。比如雷曼把收购的房贷打包成资金池，然后按照风险高低排序后把不同风险的资产份额根据客户需要卖给不同的客户。除了正常存货，雷曼持有大量高风险（低评级）的次贷资产份额。因此次贷危机爆发后，雷曼损失惨重。
[17]投资银行也有很多靠提供金融服务后收取服务费盈利的业务，比如帮助公司上市，兼并和重组等。
[18]感谢哈佛商学院的Bazerman教授和合作者提供数据帮助。
[19]根据2014年11月13日发表于《南方都市报》的文章修改，原文作者王健和刘源。
[20]案例参考了《还原真实的美联储》书中部分内容。
[21]这种中期动量投资策略在美国和欧洲市场的超额收益率很高，但在亚洲尤其是中国的投资效果并不好。这可能由一些中国市场的特殊原因造成。比如中国换手率很高，或者亚洲投资人没有欧美投资人那么过度自信。由于篇幅有限，我们没有对这种市场差异进行详细讨论。
[22]这里我们向大家推荐《思考，快与慢》一书，该书对人类的两套思维体系做了更详细的介绍。《思考，快与慢》简体中文版已由中信出版社于2012年7月出版。
[23]参考Green, T.C.，&Jame, R.（2013）.Company name fluency, investor recognition, and firm value.Journal of Financial Economics，109（3），813-834.
[24]Bae, Kee-Hong and Wei Wang，2012，What’s in a“China”name?A Test of Investor Attention Hypothesis, Financial Management, Summer, pp.429-45 ............

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