股市心理学向恐惧贪婪和市场的非理性宣战 - (EPUB全文下载)

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股市心理学•（英）迈尔斯著
股市心理学
绪论
克服恐惧、贪欲以及市场的非理性重蹈覆辙心理经济学—一种衡量价值的新方法
衡量价值的两种方法避免系统性错误市场价值真的准确吗
有利可图的投资机会间或的理性P.R.O.F.I.T.S.
自知之明有助于提高决策质量
克服恐惧、贪欲以及市场的非理性
　　克服恐惧、贪欲以及市场的非理性在短期内对流动性的过度追求其实并不是一种市场现象，而是一种由恐惧引发的心理反应。
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　—艾伦•格林斯潘（Alan Greenspan）
　　本书告诉读者如何从容应对投资市场的狂热，如何避免被投资大众或自己的错觉所误导。在本书中，你可以找到培养自己金融意识的有效方法，从而踏上成功的投资之路。无论你是一位专业投资者还是私人投资者，阅读本书将有助于你理解自己对市场的反应，更好地运用有效的金融策略，实事求是地分析自己所犯的错误，防止牵强附会或被自己的偏好所左右。
　　你将发现投资心理学和行为金融学方面的研究为我们提供了进行明智投资决策的方法—明智的投资决策并不仅是选择最佳的投资组合，它还需要你密切注意这种组合的动态，让它为你所用，然后选择最佳时机准确出击。此外，你还会看到我与其他同仁所提出的一些最新理论是如何形成一种新型的投资方法的。该方法超越了纯粹金融学的范畴，提供了一种更有效地衡量投资价值的方式。
重蹈覆辙
　　在当今社会，拥有作出明智投资决策的能力已经变得至关重要。因为股票价值在个人财富中所占的比例达到了前所未有的高度，甚至超过了房产。在1990年年末，美国联邦储备委员会指出，大约33%的美国家庭持有股票，价值总额为3.1万亿美元。而到了1997年年底，已经有44%的美国家庭将资金投进了股票市场（包括直接入市及经由共同基金的间接入市），他们所拥有的股票市值更是飙升至令人难以置信的11.4万亿美元。与此相对应，同期的美国家庭房产拥有量仅从6万亿美元上升至8.7万亿美元。然而，尽管在投资数量上有了明显的提高，他们的投资质量却并不尽如人意。越来越多的资金离开了回报稳定、具备长期增长潜力的行业，投入到那些热点领域进行短线投机。虽然某些投机可能在几年内都具有较高的收益，但更多的情况下，它们只是一种不稳定的账面资产，其未来极不确定。问题在于当股票市场处于牛市时，过度乐观的情绪会取代对投资价值的正确评估，成为推动股价上涨的主要力量。投资者对一切股价将下降的征兆置之不理，一相情愿地认定股价将一如既往地继续上涨。而当股价开始下跌时，对形势过度悲观的估计又会驱使众多投资者急不可待地抛售手里的股票，由此遭受巨额损失。更先进的科技并不一定能促进投资效益的提高。随着高性能电脑的广泛使用，投资者普遍认为自己能作出更明智的决策，因为他们现在能在第一时间捕捉到市场的异动。只要他们能了解到正确的信息，利用适当的系统，他们就能找出市场的变动轨迹，顺利实现自己的投资目标。然而，现实情况往往并非如此，他们总是与自己所期待的黄金投资机会失之交臂。正如美国个人投资者协会主席约翰马奇斯（John Markese）所指出的：与12年以前的投资者一样，今天的投资者仍然犯着同样的错误。只不过他们现在用着价值3000美元的电脑，通过因特网进行交易。他们现在犯错误的代价更大，频率更高，速度更快。投资者可以依据精确的曲线和图表进行决策。但是，当市场上存在的投资者反应迟钝或反应过度的现象蔓延开来时，投资大众的心理状态会妨碍他们对价格的正确估计，从而加大了他们在把握投资时机及选择投资组合上的难度。
　　另外，投资者在投资行为上彼此影响，常常使得市场走势呈现螺旋式上升或下降的局面。而这种局面的形成，事先并不可预知。进入21世纪，这一现象显得更加突出。通过电子化交易，世界各地的市场紧紧联系在了一起。用纽约股票交易所的首席执行官理查德格拉索（Richard Grasso）的话说：“自由市场的原则和权益性资本市场正呈现出一种全球化趋势。”现在，投资和市场的不稳定会在国际市场上迅速传导—一个市场打个喷嚏，世界另一边的某个市场就会感冒。
心理经济学—一种衡量价值的新方法
　　随着越来越多的人意识到具备全面的知识对实现成功投资至关重要，分析金融学的优势地位开始受到投资心理学的挑战，并催生了一种用途广泛的研究方法—心理经济学（psychonomics）。
　　该理论强调投资者独特的内在特质—一个存在于他们头脑中的市场与外在金融市场上的压力及影响之间的关系。对这一关系两个方面的有效协调可以确保稳定的利润。当然，能否协调取决于诸多因素，例如你对外界及媒体信息的敏感程度，你的个人偏好、愿望、期望、生活状况与人生目标，以及你进行正确的金融价值评估的能力等。
　　事实上，这些人性特点对投资者决策的影响远远超过了大多数投资书籍和投资理论所揭示的程度，成为引发价格波动和市场交易活动的重要驱动力。心理经济学这一术语并不是心理学与经济学的简单结合，而是意味着为寻求某种解决方案而结合在一起的若干个独立要素。在某些特定的投资或经济体中，有些很重要的要素并不能对其实际价值进行直接衡量，因此，心理经济学有着广阔的应用空间。这些要素包括那些能够间接影响公司价值的无形因素，比如品牌忠诚度的价值、公共关系、人力资本或创新能力等。此外，无形因素还具有递延效应。例如，管理上或行政上的决策会在未来数月甚至数年内影响公司的发展。可能基于这些因素的多样性及主观性的特点，传统上的金融分析模型并没有将它们考虑在内。但是，它们在确定一项投资的潜在价值时起着举足轻重的作用。
衡量价值的两种方法
　　心理经济学指出，在现实生活中，可以通过两种方法对投资机会的价值进行衡量。
　　第一种方法是先确定一项投资的内在价值（intrinsic value）—它的基本价值或有形价值，再加上无形价值。成功的投资者一般都特别擅长这种分析。他们往往对影响公司业绩及未来发展的非金融性因素有着中肯的判断，并利用一系列客观性、主观性指标对其价值进行衡量。当然，这并不意味着他们从来不犯错误，例如，任何人都不能精 ............

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