公司理财-罗斯 - (EPUB全文下载)

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第一篇
综述
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第一篇 综述
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本 篇包括两章： 1. 公司理财导论； 2. 会计报表和现金流量。
在企业经营活动中，财务管理人员必须回答三类不同的重要问题。第一，
公司应该实施什么样的长期投资项目？这是资本预算问题。第二，如何为所要
实施投资的项目筹集资金？我们称这样的问题为融资决策。第三，企业的管理
者如何管理日常的现金和财务工作？这些内容包括短期融资和净营运资本的决
策。
在第 1 章，我们讨论这样一些重要问题。首先，简要介绍这本书的基本思
想，同时描述现代公司的本质特征，以及公司为什么成为企业主要的组织形式。
通过应用系列合同理论，本章还讨论了现代公司的目标。虽然股东的目标和管
理者的目标并非总是一致，
但他们之间的冲突可以获得有利于股东一方的解决。
最后，本章回顾了现代金融市场的显著特征。具有会计、金融和经济学背景的
学生应该熟悉这些预备知识。
在第 2 章，我们考察基本的财务报表。对于具有会计基础的学生来说，这
只是复习而已。我们讨论了资产负债表和损益表。本章重点是展示将会计报表
的数据转换为现金流量的方法。对于学习本书后面几章关于资本预算的问题来
说，掌握如何从会计报表中确认现金流量特别重要。
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第1章
公司理财导论
影视产品公司（ The Video Product Company ）专门设计和制造通用电子游戏机控制台的软 件。公司成立于 1 9 9 7 年，此后不久，其游戏软件“牛虻”就上了《广告牌》这一杂志的封面。 1 9 9 9 年公司的销售收入超过 2 , 0 0 0 万美元。公司创办时，曾用其仓库做抵押向种子公司（ S e e d L t d . , 一家风险资本公司 ) 借款 2 0 0 万美元。现在，公司的财务经理认识到当时的融资数额太小了。 长远来看，公司计划将其产品扩展到教育和商业领域。然而，目前公司的短期现金流量有问题， 甚至无法购买 20 万美元的材料来满足其假期的订货。
影视产品公司的经历反映了公司理财研究的基本问题。
(1) 公司应该采取什么样的长期投资战略？
(2) 如何筹集投资所需要的资金 ?
(3) 公司需要多少短期现金流量来支付其账单 ?
当然 , 公司理财的问题远不止于此，但它们无论如何是最重要的问题。按顺序来说，它们提
供了本书的一个基本框架。
公司筹集资金进行投资的一个重要方式是发行证券。这些证券，有时称作“金融工具”或
“索取权”
，可以划分为“权益”或“负债”
，简称“股票”或“债券”
。权益和负债的区别是现
代公司理财中的基本分类。公司所有的证券都是依存于或伴随于公司的价值
。在本章的第 1 . 2
[1]
节，我们将论述负债和权益证券如何依存于公司的价值，同时指出它们在索取权方面的差别。
在本章的第 1.3 节，我们将讨论不同的企业组织形式和决定组建公司的利和弊。
在本章的第 1 . 4 节，我们将进一步分析公司的目标，并讨论为什么股东财富最大化可能是公
司的首要目标。在此后，我们假设公司的经营业绩取决于它为股东所创造的价值时。当公司的
决策提高了股份的价值时，股东将获得更多的利益。
公司通过发行证券筹集资金。目前在美国金融市场交易的长期公司债券和股票超过了
200,000 亿美元。在本章第 1.5 节，我们描述了金融市场的基本特征。简单地说，有两类金融市场：
货币市场和资本市场。本章的最后一节是全书的概述。
1.1 什么是公司理财
假设你决定创办一家生产网球的公司，为此你雇佣一位经理购买原材料，并招募一批生产
和销售网球的员工。用理财学的语言来说，你在存货、机器、土地和劳动力方面进行投资。你
投入在这些资产的现金等于你筹集的资金。当你开始销售网球的时候，你的公司将获得现金。
这是创造价值的基础。公司的目标就是为你创造价值。这一价值体现在公司简单的资产负债表
的结构之中。
1.1.1 资产负债平衡表
假设你在某一时点以财务的眼光浏览一下公司及其经营活动，图 1 - 1 展示了公司资产负债表
[1] 在此我们倾向于交替使用企业（ F i r m ）
、公司（ C o m p a n y ）
、商行（ B u s i n e s s ）这三个名词，实际上公司和企 业是有区别的。我们将在第 1.3 节中讨论它们的差别。
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第一篇 综述
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的图形概念，它将帮助你初步了解公司理财。
资产负债表的左边是公司的资产，这些资产可以划分为“固定资产”和“流动资产”
。固定
资产是指那些延续时间较长的资产，如建筑物。某些固定资产是有形的，如机器和设备；而某
些固定资产是无形的，如专利、商标、管理者素质。流动资产是指那些延续时间较短的资产，
如存货。公司生产、但未销售的网球就是存货的一部分。除非公司生产过剩，否则它们留在公
司的时间很短。
净营运 资本
流动负债
流动资产
长期负债
固定资产
1. 有形固定资产
2. 无形固定资产
所有者权益
资产总价值
企业投资者的总价值
图 1-1 企业资产负债表模式
注：左边为资产总价值。右边为企业投资者的总价值，其决定如何分配价值。
在公司投资于一种资产之前，它必须获得资金，即融资，这意味着公司必须筹集资金来支 付投资。资产负债表的右边表示公司的融资方式。公司一般通过发行债券、借贷或发行股票来 筹资，分为负债和股东权益。正如资产有长期和短期之分一样，负债也可以分为“短期负债” 和“长期负债”
。短期负债是指那些在一年之内必须偿还的贷款和债务；而长期负债是指那些不 必在一年之内偿还的贷款和债务。股东权益等于公司的资产价值与其负债之间的差。在这一意 义上，股东权益就是企业资产的剩余索取权。
从公司资产负债表的模式中可见，为什么说公司理财研究的就是如下三个问题：
(1) 公司应该投资于什么样的长期资产？这一问题涉及资产负债表的左边。当然，公司的资 产和类型一般视业务的性质而定。我们使用“ 资本预算 (capital budgeting) ”和“资本性支出” 这些专业术语描述这些长期固定资产的投资和管理 ............

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