新手上路：股指期货投资指引 - (TXT全文下载)

书籍内容：

改革开放20多年来，中国经济快速增长，人均收入、存款余额这些对人民生活水平和个人财富积累具有重要意义的指标在大幅度提高，中国已经走上了全面建设小康社会的发展之路，人们手中有了闲钱，有财可理。与此同时，中国的资本市场作为一个新兴的、转轨的市场，有利于市场健康发展的新机制正在形成，具有巨大的发展潜力和广阔的发展空间，广大公众投资者通过资本市场开始分享我国经济增长的成果。对于一般大众来说，满足基本生活之外的财富不但要在买房子、负担子女教育、承担部分医疗费之间分配，还要在越来越多的金融产品、投资产品之间作出选择，投资理财的必要性日益凸现，甚至成为人们生活中的重要内容。“天上不会掉馅饼”、“你不理财，财不理你”，已是人们的共识。在这样的背景下，武汉大学出版社推出了一套大众投资理财类系列丛书――“从容投资理财”，可谓正当其时。

　　这套系列丛书的最大特点是：

　　第一，内容全面，着重于知识的基础性，语言通俗，可操作性强，各单本适合于不同层次、接触投资理财时间不同的读者阅读，非常有利于广大渴望参与投资但又不知如何开始的人们进行投资前的知识准备。

　　第二，本系列丛书的作者大多是各投资行业知名机构一线的资深从业人员，从理论到实践皆有很深的造诣，保证了内容的权威性、时效性、可操作性。

　　虽然自20世纪90年代中期以来，中国各大金融机构，包括银行、证券、保险以及各类基金公司都推出了个人理财业务，从业人员也在不断增加，但由于没有统一的理财行业标准和管理规范，服务质量也参差不齐，大多数理财业务在产品设计和管理上都处于初级水平。在这一背景下，对于希望通过投资理财实现资产增值的大众而言，自身具备一定的投资理财常识是非常必要的，这样才能避免投资的非理性。当然，没有广大投资者，特别是中小投资者素质的提高，我国资本市场的健康发展也是不可能的。可以说，“从容投资理财”系列丛书对于我国投资理财知识的普及、理性投资理财观念的确立是非常有意义的。

　　在此，我相信，那些希望提高自身投资理财能力的人们一定能在这套系列丛书中找到适合自己的读物，也希望“从容投资理财”系列丛书秉承客观、实用的宗旨，越做越好，帮助更多的人成功投资理财！

　　刘鸿儒

　　(编者注：刘鸿儒教授系知名银行家，中国证监会首任主席，中国金融理财师标准委员会主任。)

　　我们在生活中会面临各种投资理财问题，保险、股票、基金，哪怕银行存款也是一种理财行为。理财投资已经成为我们生活中必不可少的一部分。它甚至与您的人生目标相关。如果您明确了未来的方向，弄清了人生的意义所在，您一定会更加积极地规划未来。

　　一生的理财，理财的一生，这是人人都无法避开的一个永恒的课题。

　　近几年来，大众对投资理财概念有了初步的认识，已经意识到理财的重要性。但是，这个认识还仅仅停留在“一个概念”的程度，大多数人不知道如何逐步计划和实施他们的投资理财方案，不知道如何正确认识风险与收益。基于这种现状，我们出版了本套系列丛书。

　　本套系列丛书旨在帮助您树立正确的投资理念，了解目前在我国投资理财的可操作的各种形式及方法，找到适合自己的投资渠道、投资策略及投资理财专家。我们的目标是，使您了解和掌握一些基本的投资理财知识，改善现有个人、家庭的资金分配比例、投资收益状况，从而逐步形成资产的合理配置，实现长久的资产增值。我们希望通过这种努力，使理财知识在一般大众中普及开来，使您的“财商”得到进一步提高。

　　但是，这套丛书绝不是迅速致富手册。它不能指导您投资哪只具体的股票、基金，或去购买哪种概念的房产，而仅仅是向您传递投资理念和投资系统知识。对于您来说，受益一世的投资理念比受益一时的“消息”更为重要。拥有猎枪，何愁没有猎物？

　　此套理财系列丛书涉及证券、保险、房地产、银行业务、外汇等子系列。我们邀请各领域一线的熟悉投资者疑问的专家针对大众投资理财的各类知识需求来编写，尽力使图书做到具有亲和力、通俗化、可操作强。并且，随着时间的推移、投资新品种的不断推出、市场的变化，我们将紧跟市场，根据您的需要及时修订，为您提供最实用、最有时效的信息。

　　财务自由，我们的生活才会更自由。相信热爱生活的您，一定会喜欢这套系列丛书。

　　第1章写在股指期货之前――期货知识准备

　　期货是什么？

　　期货交易有什么特点？

　　期货是怎样产生和发展的?

　　期货的种类

　　期货是怎样交易的?

　　弄懂期货交易基本术语

　　第2章雾里看花――股指期货ABC

　　股票价格指数知多少?

　　国内市场主要有哪几种股票价格指数?

　　股指期货是什么?

　　股指期货有什么特点?

　　股指期货是怎样产生的?

　　当今最活跃的股指期货有哪些?

　　股指期货有什么作用?

　　股指期货到底交易什么?

　　股指期货中，你到底在和谁交易?

　　为什么要做股指期货交易?

　　股指期货交易与股票交易有哪些不同?

　　你能做股指期货交易么?

　　你适合做股指期货交易么?

　　第3章股指期货交易――你准备好了么?

　　资金准备：股指期货交易最少需要多少资金?

　　知识储备：知识就是力量

　　硬件准备：电脑、网络、行情表，一个都不能少

　　风险准备：你知道股指期货的风险么?

　　需要重点认识的风险1：杠杆性是什么意思?

　　需要重点认识的风险2：合约到期会带来什么风险?

　　需要重点认识的风险3：你知道什么是爆仓么?

　　需要重点认识的风险4：你知道强行平仓的后果么?

　　链接风险实话实说

　　第4章股指期货交易――启动!

　　股指期货的交易过程是怎样的?

　　该找谁开户?

　　开户要准备哪些材料?

　　如何办理开户?

　　交易前还要准备什么呢?

　　一次股指期货买卖的过程

　　交易中的细节

　　可以通过什么指令下单?

　　投资者如何下单?

　　网上交易要注意安全性

　　股指期货交易价格是如何产生的?

　　股指期货的结算包括哪些内容？

　　什么是当日无负债结算?

　　当日无负债结算有什么重要意义?

　　看懂你的保证金账户

　　股指期货的盈亏是怎样计算的？

　　怎样追加保证金?

　　为什么结算要以结算价为基准?

　　每日结算价是如何确定的?

　　如何看结算单?

　　股指期货怎么交割?

　　链接交易全过程í

　　第5章按游戏规则行事――股指期货规则解读

　　沪深300指数期货合约

　　1份沪深300指数期货合约值多少钱?

　　沪深300指数期货买卖怎么报价?

　　沪深300指数期货合约月份是怎样规定的?

　　股指期货的交易时间和股票的有什么不同?

　　交割结算价是怎么规定的?

　　沪深300指数期货的涨跌停板是怎么规定的？

　　什么是熔断?

　　沪深300指数期货合约的合约交易保证金是多少?

　　中金所的交易编码制度是怎样的?

　　中金所主要有哪几类会员?

　　中金所会员的业务范围有哪些不同?

　　什么是分级结算制度?

　　什么是IB?

　　沪深300指数期货的风险监控手段主要有哪些?

　　什么是限仓?

　　什么是大户报告?

　　什么是强行平仓?

　　什么是强制减仓?

　　什么是风险警示?

　　股指期货市场在财务安全方面有哪些措施?

　　财务资金的使用顺序

　　第6章股指期货的进阶大法――交易策略浅析

　　沪深300指数是如何编制的?

　　沪深300指数主要包括哪些成分股?

　　股指与股指期货的关系

　　股指期货价格1：股指期货合约的理论价格是如何确定的?

　　股指期货价格2：影响股指期货价格的外部因素有哪些?

　　股指期货交易方式1：什么是套期保值交易?

　　股指期货交易方式2：什么是套利交易?

　　股指期货交易方式3：什么是投机交易?

　　交易的基本技能1：如何看股指期货行情表?

　　交易的基本技能2：如何看股指期货的K线图？

　　交易的基本技能3：如何判断正向市场和逆向市场?

　　交易的基本技能4：如何判断价差变化?

　　交易的基本技能5：未平仓合约增减与行情有什么关系?

　　交易的基本技能6：如何利用股指期货做套期保值?

　　交易的基本技能7：如何做指数套利交易?

　　关于风险的8个忠告

　　第7章学会保护自己――股指期货交易中的投资者维权

　　如何维护股指期货市场投资者的合法权益？

　　弄清股指期货交易可能涉及的法律法规

　　弄清从事股指期货交易可能会发生的法律关系

　　金融期货交易中的违规行为

　　期货交易中的侵权行为

　　弄清我国目前直接与保护投资者权益有关的制度

　　弄清期货公司违反严格执行投资者交易指令义务的民事责任

　　弄清内幕交易的法律责任

　　弄清操纵期货交易的法律责任

　　什么是挪用客户资金罪？

　　什么是非法期货交易或变相期货交易？

　　对编造并传播证券、期货交易虚假信息罪应该如何处罚？

　　对诱骗投资者买卖证券、期货合约罪应该如何处罚？

　　期货公司未向投资者提示风险需承担什么责任？

　　弄清无权代理及其法律后果

　　目前为什么禁止全权委托？

　　出现期货纠纷时投资者应该怎么办？

　　期货纠纷的诉讼时效有多长？

　　投资者保证金是如何存放的？

　　弄清保证金退付危机

　　强行平仓违法么？

　　附录1：期货交易管理条例

　　附录2：沪深300指数成分股列表

　　后记

　　1982年2月24日，全球第一个股指期货出现在金融市场中。至今，股指期货已经度过了第25个生日，25岁的它，已经成为所有期货产品中增长速度最快、成交最为活跃的金融期货品种。

　　股指期货的成长也不是一帆风顺，也曾有过被置疑和指责的际遇，也曾门庭冷落、交易冷清。然而，它毕竟是个具有旺盛生命力的金融产品，在金融市场的激烈竞争中逐渐散发出独具的魅力，吸引着广大投资者的眼球。根据美国期货行业协会(FIA)的统计，2005年全球股指期货期权交易量达到了40.8亿张，在全部期货期权交易量的比重中占了41.2%，是当之无愧的时代弄潮儿。

　　好像是转眼的工夫，股指期货就要在我国出现了。

　　然而，准备参与交易的投资者们，你们准备好了么?

　　股指期货是一个新事物、操作方式和运作特点与股票投资并不相同，操作不好还会带来很大风险。在没有学好游泳技巧之前，我们不能随意跳入大海；在不了解股指期货的特性和运行规律之前，我们不能贸然从事交易。

　　很多对股指期货感兴趣的投资者，都是之前从未接触过期货的人。希望我的这本利用自己的专业优势编写的通俗易懂大众化读物，能够让更多的人了解金融期货，而不会因为股指期货的专业性和高门槛而望“期”兴叹、望“期”生畏。这本书就是基于这种考虑编写出来的。

　　本书最大的特色就是通俗易懂，力图深入浅出地把股指期货介绍给有志于参与股指期货交易的投资者。编写中，我尽力将各种理论、概念消化后，转化为读者能够理解和接受的语言，使得一些本来艰深、陌生的概念和术语在本书中变得平实易懂。对股指期货中有关理论、概念、方法、技巧的介绍，本书并不是仅作抽象论述，而是通过一定的实例或案例进行说明，让投资者学得轻松、学得明白。

　　作为投身于股指期货开发与交易工作的人员，需要我们根据我国资本市场的发展变化，根据股指期货交易经验的丰富，不断地向投资者们提供源源不断的信息、资料、知识和经验。希望能够通过本书，尽我的绵薄之力，帮助投资者尽早掌握这一新生的事物，共同推动我国金融期货市场的发展。オ

　　作者

　　2007年2月于上海

　　股指期货是期货的一种。因此，在从事股指期货交易之前，我们首先需要弄明白的是，到底什么是期货。

　　期货其实是期货合约的简称，是由期货交易所统一制定的一种供投资者买卖的投资工具。这个合约规定了在未来一个特定时间和地点，参与该合约交易的人要交割一定数量的标的物。所谓的标的物，是期货合约交易的基础资产，是交割的依据或对象。标的物可以是某种商品，如铜或大豆，也可以是某个金融工具，如外汇、债券，还可以是某个金融指标，如三个月同业拆借利率或股票价格指数等。标的物的价格变动直接影响期货合约的价格变动。

　　期货交易是一种特殊的交易方式，有不同于其他交易的鲜明特点：

　　★期货交易买卖的是期货合约

　　期货买卖的对象并不是铜那样的实物或者股票价格指数那样的金融指标，是和这些东西有关的合约，一份合约代表了买卖方所承担的履行合约的权利和义务。前面我们讲了，合约对标的物（也就是大豆、股票价格指数等）的相关属性和时间地点等问题提前进行了详细的规定，买卖合约的双方都要遵守这个规定。买卖双方对合约报出价格，买方买的是合约，卖方卖的也是合约。

　　★合约标准化

　　同一家交易所对标的物相同的合约都作出同样的规定。例如，在上海期货交易所上市交易的铜期货合约，每张合约的内容都是一样的，交易品种都是阴极铜，交易单位都是5吨，交割品级都要符合国标GB/T467-1997标准，其他的有关规定包括，报价单位、最小变动价位、每日价格最大波动限制、交易时间、最后交易日、最低交易保证金、交易手续费等，这些规定对每份铜期货合约来说都是相同的。

　　★在期货交易所交易

　　大部分的期货都在期货交易所上市。期货交易所不仅有严密的组织结构和章程，还有特定的交易场所和相对制度化的交易、结算、交割流程。因此，期货交易往往被称为场内交易。我国国内的期货产品都是在期货交易所交易的。

　　★双向交易

　　我们既可以先买一张期货合约，在合约到期之前卖出平仓（或者到期时接受卖方交割），也可以先卖一张合约，在合约到期之前买进平仓（或者到期时交出实物或者通过现金进行交割）。就算手头没有一张合约，依然可以先卖出。

　　★保证金交易

　　进行期货买卖的时候，不需要支付全部金额，只要交出一个比例（通常为5%～10%）的金额作为履约的担保就行了，这个一定比例的金额就是保证金。

　　★到期交割

　　期货合约是有到期日的，合约到期需要进行交割履行义务，了结合约。商品期货到期交割的是商品，合约的卖方要把铜或者大豆这样的标的物运到指定的交易仓库，被买方拉走，这被称为实物交割，商品期货都是实物交割。股指期货的标的物是一篮子股票，实物交割在操作上存在困难，因而采用现金交割。在股指期货合约到期时，依照对应的股指期货的价格，也即合约规定的交割结算价，计算出盈亏，交易者通过交易账户的资金划转完成交割。

　　期货是一个和现货相对应的专门名词，期货交易是一种和现货相对应的交易方式。既然有了一手交钱一手交货的现货买卖，为什么还会产生期货呢？简单地说，期货的产生是出于规避价格波动风险的目的。

　　远古时代的一些经济发达国家，例如印度、希腊、罗马等就已经出现过带有期货性质的、远距离的或远期的商品交易。我国宋代的青苗法也带有一定的期货性质。1848年，美国芝加哥期货交易所（CBOT）成立，标志着现代期货市场的出现。

　　19世纪初期，芝加哥是美国最大的谷物集散中心。在当时的条件下，交通极为不便，信息传递落后，仓库又少，农产品价格常常发生波动，农民和粮食贸易商都无所适从。为了避免大规模的损失，农民和商人们开始进行远期交易，双方确定一段时间后（比如下一年）买卖的数量和价格，到期时按照商量好的价格一手交钱一手交货。

　　1848年，82位商人（包括农场主、农产品贸易商和加工商）发起设立了芝加哥期货交易所。CBOT在成立的初期为会员提供的仍然是远期交易。随着交易规模的扩大，远期合同在交易中遇到很多实际困难：质量、价格、等级、交货时间和地点等方面都由双方自己商定，没有明确、统一的标准，合约签订后能否履行与买卖双方的信用有关。如果市场情况出现变化，违约风险和交易纠纷的情况就会大大增加。

　　为了进一步规范交易，降低交易风险和交易成本，1865年CBOT推出了第一个标准化的期货合约――玉米期货合约。和远期交易不同，期货合约由于是标准化的，减少了很多交易中的纠纷，不仅可以在到期时像远期交易那样一手交钱一手交货，还可以在到期前对合约进行买卖活动。由于摆脱了一定要在到期时实现钱货两清的限制，期货交易迅速发展起来。这种对合约的买卖就成为期货交易的主要活动。而具有远期交易特点的到期一手交钱一手交货的活动占期货交易的比例越来越少。

　　之后，为了确保履约，CBOT推行了保证金制度，并成立了结算机构，有组织的期货交易终于成形了。最初的期货主要是农产品，例如大豆、棉花等。随着西方发达国家进入工业化发展阶段，出现了铜、铝等金属期货和石油等能源期货。

　　进入20世纪70年代，世界金融体制发生了重大变化。布雷顿森林体系的解体，各国货币和美元脱钩，浮动汇率制建立起来。西方国家也放松了对利率的管制，导致汇率、利率和股票价格不断波动。这些金融指标波动带来的风险，令投资者头痛不已。为了有效规避这些风险，市场上出现了金融期货。1972年5月，芝加哥商业交易所（CME）推出了历史上第一个外汇期货，标志着金融期货的诞生。此后，国债期货和股指期货陆续出现。

　　按照期货合约对应的标的物不同，期货可以分为农产品期货、金属期货、能源期货、外汇类期货、利率类期货、股票类期货等几个大类。其中前三种的标的物都是实物商品，一般被统称为商品期货。后三种的标的物都是金融指标，一般被称为金融期货。近年来还出现了一些特殊的期货品种，例如化工品期货、天气期货、商品指数期货等，被称为非传统期货。

　　在期货交易的早期，都是在交易大厅里通过交易员的口头喊价进行的。但现在这种情况已经不多见了，大部分的期货交易都是通过电子系统撮合完成的。我国的期货交易都是采用电子化的交易方式，不存在围在交易池进行口头喊价的情况。

　　第一次进行期货交易，可以选择先买入期货合约，也可以选择先卖出期货合约。其中，买入的期货合约叫多头头寸，买入期货合约的人叫多头，卖出的期货合约叫空头头寸，卖出期货合约的人叫空头。平常我们说的“做空”“做多”指的也是买卖的方向。第一次买卖期货合约又叫建仓或开仓。

　　在买卖期货合约的时候，多空双方都需要通过期货公司向交易所的结算机构缴纳一笔资金作为履约担保，这笔资金是所购买的期货合约价值的一个比例（例如8%），叫做保证金。除了保证金，还需支付一定的交易手续费等费用，但不需要支付合约价值的全部资金。

　　从持有期货合约开始，不管持有的是多头头寸还是空头头寸，都要按照交易所的规定做每日结算。每天期货合约的价格都在发生变动，收盘时，按照当天的结算价，如果我的账面权益是赚的，而且我还没有把头寸平掉，说明我付的保证金多了，我开户的期货公司会计算多付的部分，划拨到我的明细账户。当然，如果我赔了，权益为负的时候，而且也没有把头寸平掉，那我就需要继续向期货公司缴纳那部分差额的保证金，这叫做追加保证金。这个每天结算(甚至可以一天结算几次)的过程叫做当日无负债结算。

　　开仓后我不能一直持有合约，因为期货合约是有到期日的。到期日前的任何一天，我都可以做一笔和开仓时方向相反的交易，把以前的头寸平掉，这笔交易叫做平仓。一天交易结束后没有平仓的期货合约叫做持仓。

　　如果期货合约对应的标的物是像股票价格指数那样的金融指标，比如10手沪深300指数期货，卖方能拿出沪深300指数里包含的股票进行交割么？对这些产品进行实物交割是存在困难的。于是，股指期货往往采用现金交割的方式，通过某些参考价格把股指期货合约直接转换成货币，通过银行转账划拨了结期货头寸。关于现金交割，我们将在股指期货中进行更加详细的介绍。

　　事实上，前面我们已经介绍了期货交易基本流程中的几个基本概念，开仓、持仓、平仓，多头头寸、空头头寸，保证金，交割等。我们再继续了解几个与期货交易有关的基本术语。

　　★开盘价

　　期货市场的开盘价是交易日内第一笔成交价格。这点和股票市场没有太多的区别。

　　★收盘价

　　期货市场最后一笔成交价格就是收盘价。

　　★结算价

　　期货市场中最需要投资者关注的价格之一就是结算价，因为结算价是在交易日结束时仍然持有头寸的投资者每日结算的依据，也是投资者持仓成本的表示。因为每日结算是以结算价而不是收盘价表示的，这意味着投资者的持仓成本价就等于结算价。

　　★交割结算价

　　交割结算价是现金交割的计算依据，一般是合约到期那天交易日收盘后，交易所按照规定算出的一个参考价格。买卖双方都要按照这个价格平仓和资金划转。

　　★结算

　　结算就是交易完了以后，结算机构对所有账户的交易情况进行计算盈亏，并进行相应的资金收付。期货的一个特点就是每个交易日都要进行结算，每天都要计算买卖各方的盈亏。结算的具体做法我们将在后面进行介绍。

　　★交割

　　交割就是合约到期的时候进行的结算或者交货活动。如果是实物交割，期货合约的卖方要按规定交出实物，期货合约的买方可以把实物拉走；如果是现金交割，期货合约的买方要把交割结算价当成平仓的卖出价，计算盈亏，赚钱的买方会有资金划拨到自己的账户，亏钱的买方要把亏损的钱划拨出去。期货合约的卖方也是如此，交割结算价是平仓的买入价，同样需要计算盈亏进行资金的划拨。

　　★基差

　　基差是现货价格与期货价格之间的差。基差大于零，说明现货价格大于期货价格，基差小于零，说明期货价格大于现货价格。

　　★价差

　　价差是期货价格与现货价格的差。价差大于零，说明期货价格大于现货价格，价差小于零，说明现货价格大于期货价格。价差和基差是相反的。

　　我们在做股票的时候，除了关心单个股票价格的变动之外，还会关注某一板块（例如钢铁板块、地产板块）的股票价格变动情况，另外还有整个大盘的基本情况，作为投资的参照。反映股票市场整体状况或者某类特定股票价格变动的指标就是股票价格指数。

　　被编入到一个指数当中的股票，称为这个指数的成分股。成分股的价格变动直接影响指数的变动，特别是权重较大的成分股，对股票价格指数的影响也比较大。

　　一个股票市场中通常不止有一个股票价格指数。如果指数涵盖范围是市场上所有的股票，则称为综合指数；如果指数涵盖范围是市场中的部分股票，则称为成分指数。

　　例如，上证综合指数包括在上海证券交易所上市的所有股票，反映的是大盘的走势。上证180指数包括的是上海证券交易所A股股票中最具市场代表性的180种样本股票，上证50指数包括的是上证180指数的成分股中流通市值和成交金额前50名的股票。

　　股票价格指数上涨，显示大盘或者特定股票群的股价整体在走高；相反，股票价格指数下跌，显示大盘或者特定股票群的股价整体走低。当然，股票价格指数反映的只是一种平均的趋势，是我们制订投资策略的一种参考。不能完全把股票价格指数的变化作为判断单个股票价格走势的依据。股票价格指数上涨，单个股票价格下跌的情况还是很常见的。

　　目前国内市场的股票价格指数主要包括上海证券交易所编制的上证指数系列、深圳证券交易所编制的深证指数系列和中证指数公司编制的包括沪深300指数在内的中证指数系列等。

　　上海证券交易所编制并发布的上证指数系列主要包括上证180指数、上证50指数、上证综合指数、A股指数、B股指数、分类指数、债券指数、基金指数等。

　　深圳证券交易所编制的深证指数系列主要包括深证成分股指数、深证综合指数、深圳100指数、中小板指数等。

　　中证指数有限公司（ChinaSecuritiesIndexCo．,Ltd）成立于2005年8月25日，是由上海证券交易所和深圳证券交易所共同出资发起设立的一家专业从事指数及指数衍生产品开发服务的公司。中证系列指数目前包括沪深300指数、中证100指数、中证南方小康产业指数和中证流通指数等。

　　如果我们已经明白了期货是什么，那么也会很容易理解股指期货是什么。

　　股指期货是以股票价格指数为标的物的期货合约。在交易的时候，买卖双方根据自己的判断，报出不同的股票价格指数作为股指期货的价格，在计算机系统内撮合成交。因此，股指期货买卖的是一定时期后的股票指数价格水平，是投资者对股票价格指数走势的一种预期和判断。在合约到期后，股指期货将通过现金结算差价来进行交割。

　　股指期货是期货的一种，除了具有我们上述的期货的一般特点外，它还有自身独特的地方：

　　★股指期货的合约标的物是股票价格指数

　　和铜期货不一样，股票价格指数不是一个具体的商品，不是看得见摸得着的实物，它代表的是一篮子股票的价格。股指期货的投资者，根据自己对股市走势的预期，报出不同的价格指数作为股指期货的价格来进行交易。

　　★股指期货的合约价值和乘数大小有关

　　1手股指期货价值多少不仅和当时股票价格指数的大小有关，还和乘数的大小有关。乘数是交易所制订的一个把指数点换算成金额的指标，股指期货的合约价值＝指数点×乘数。如果现在股票价格指数为1400点，合约乘数为100元，股指期货合约价值就等于14万元；如果乘数为300元，股指期货合约的价值就等于42万元。可见，乘数越大，股指期货的合约价值也越大，开仓的时候买卖1手股指期货花的钱也越多。

　　★股指期货是现金交割

　　股指期货不能和铜期货那些商品期货一样，采用实物交割，而是现金交割，因为到交割的时候卖方拿出一篮子股票来而买方获得一篮子股票，是件很麻烦的事，所以要在到期时进行现金的划转。

　　股指期货是1982年在美国出现的，至今只有短短20多年的历史。但在这20多年的发展过程中，股指期货已经成为当前最活跃的金融投资工具之一，已经在30多个国家和地区上市交易。

　　20世纪70年代的时候，美国等发达国家出现了严重的通货膨胀，利率也跟着上涨起来，最高曾达21%。利率上涨的结果是，大家都把钱存银行而不投资到股市，美国股票市场出现了长时期的熊市，股票价格的大跌，使投资者遭受了严重的损失，因此迫切需要能够规避股价风险的工具。

　　1977年，堪萨斯期货交易所（KCBT）曾向美国商品期货交易委员会（CFTC）上交开展股指期货交易的报告。那时候美国还没有明确股指期货到底是由商品期货交易委员会监管还是证券交易委员会监管，而且当时期货还没有现金交割一说，都是进行实物交割，因此推出股指期货的报告一直没有得到批准。

　　1981年，美国证券交易委员会和商品期货交易委员会达成协议，明确了股指期货由商品期货交易委员会监管。而且，其他期货也已经出现现金交割的先例。1982年，KCBT推出了第一份股指期货合约――价值线综合指数（TheValueLineIndex）合约。2个月后，芝加哥商业交易所（CME）推出了S&P500股指期货。这是美国交易最活跃的股指期货。价值线指数期货推出的当年就成交35万张，S&P500股指期货的成交量更是达到了150万张。1984年，股指期货合约的交易量已占美国所有期货合约交易量的20%以上。

　　股指期货之所以能够得到迅速的发展，是因为它有规避风险和发现价格的作用，此外对投资者来说还能够提高资金的使用效率。

　　★风险规避

　　股指期货产生的最初原因是为了规避大盘整体下跌的风险。风险规避是股指期货最基本的作用。

　　一般而言，股票市场价格和股指期货市场价格的变动趋势是一致的。由于股指期货可以做空，我可以在买入若干股票后，在股指期货市场卖出股指期货合约。如果股票价格发生了下跌，股票市场上我是赔钱了，但股指期货市场上我是做空的，价格下跌反而能赚钱。因为股票价格下跌会引起股指期货价格下跌，做空能够让我盈利，弥补在股票市场上的损失。通过和股票市场方向相反的买卖活动，我们就能够规避价格波动的风险，特别是系统性风险。此外，集体性抛售的情况也会大大减少，可以制止价格进一步下跌的势头。

　　股指期货之所以具有规避价格风险的作用，主要原因在于：从长期来看，股指期货的变动趋势与股票市场是相同的，二者的价格也是逐渐趋近的，因而可以通过反向的操作抵消股市价格变动风险。

　　★价格的发现

　　股指期货的发现价格是指股指期货交易能够形成具有信服力的价格，在出现新信息时，这个价格甚至在一定程度上还先于股票市场而发生变动。

　　股指期货是在一个公开、高效的期货市场中进行的，众多投资者的竞价产生了股指期货的价格，形成一个公开的市场信息流，在股指期货的价格中包含了来自各方的对股市走势预期的信息。股指期货价格之所以对信息的反应速度更快，原因在于股指期货采用保证金交易，成本低，杠杆倍数高，投资者在收到市场信息后，更愿意先在股指期货市场调整头寸。所以，股指期货的价格能够在一定程度上代表大盘的未来走势，可以起到引导大盘的作用。

　　股指期货的交易对象是什么？是股票么？不是。是股票指数么？也不是。我们在前面其实已经反复提及，股指期货交易的就是一张张股指期货合约。合约当中规定了乘数的大小、交易时间、合约的月份、最后交易日、涨跌停板幅度、结算价和交割结算价的计算方法等内容。交易者要报出合约的价格――指数点，买入或者卖出股指期货合约，承认合约规定的内容，承担交易股指期货的义务，履行合约的规定。由于合约都是标准化的，我们可以很方便地在市场上进行买卖，等时机合适的时候再卖出或者买入期货合约进行平仓，也可以在到期后现金交割，完成履约。

　　现货市场的交易是买卖双方一对一讨价还价进行交易，买卖双方的信用状况非常重要。股票市场的交易是通过交易所的计算机系统撮合的，但由于是全额交易，事实上也是投资者之间的交易。股指期货交易是保证金交易，保证金只是一个履约的担保，将被交到交易所的结算机构。因此，股指期货尽管也有买方和卖方，但买卖双方并不是直接成交，是交易所的结算机构作为一个“中央对手方”的角色，买方和结算机构成交，同时卖方也和结算机构成交，成交价格都是相同的。

　　前面我们提到了股指期货的作用，事实上对于投资者来说，更多的还是把股指期货作为一种投资工具来对待的。股指期货是一种比较专业和复杂的投资工具，需要花费投资者更多的时间和精力，而且还需要学习新的知识。那么，从投资工具的角度看，为什么还要参与股指期货呢？

　　★交易机制更灵活

　　股指期货操作比较灵活。股指期货的一个很大的特点是双向交易，既可以像做股票那样先买后卖，也可以先卖后买，这个双向交易对于任何投资者都是一样的，投资者可以自行选择交易方向。股票市场的融券业务，虽然也可以让投资者享受手中没买股票也可以先卖股票的好处，但毕竟有很多限制，投资者还是需要先借到股票才能做空，远没有股指期货做空那么方便。

　　★股市下跌也赚钱

　　在股票价格一路向下的情况下，投资股票会赔钱，做空股指期货却有赚钱机会，确保了资金不至在大盘普遍下跌时的闲置，提高了资金的使用效率。在股票市场处于下跌的时候，投资者可以先卖出开仓，在价格下跌的时候买入平仓，依然是可以赚钱的。

　　★抗操纵性强

　　股指期货中的标的物是一篮子股票，如果重仓持有的话需要的资金数量是非常巨大的。因而，大盘指数与单个股票比较来说，更难被少数人控制和操纵。

　　★可以支配更多资金

　　股指期货采用的是保证金交易，交易时不需支付全额，而是支付合约价值的一个比例作为履约担保。比如保证金比例规定为10％的话，意味着在一次开仓的时候，我可以用100万元的资金持有价值1000万元的合约。当然这仅仅是一个理论上的估算，实际操作的时候由于追加保证金等问题的限制，投资者一般可以持有价值400万～500万元的合约。相对而言，股票买卖的话，100万元的资金最多只能持有价值100万元的股票。

　　股指期货是与股票密切相关的产品。在进行股指期货交易的时候，我们很容易按照股票的方式来操作。实际上，股指期货的交易和股票的交易有很大的不同，我们要把这些不同一一搞明白，以防因为操作不当而在股指期货市场中交出巨额的学费。特别是对于不太熟悉股指期货投资的股民朋友来说，千万不要把期市当成股市，要实时关注股指期货的动向，作出适当的投资决策。前面我们在不同的地方已经比较过股指期货和股票交易的区别了，现在我们把这些区别总结起来，具体如下表所示。

　　股指期货和股票交易的区别

　　股指期货股票交易对象股指期货合约股票交易方式保证金交易全额交易主要作用避险、发现价格、投资、套利筹资、投资交易限制当日开仓可以当日平仓当日买入不能当日卖出结算方式交易所和期货公司都要进行当日无负债结算不需要交易所和证券公司为投资者当日结算到期日有，不能无限期持有发行股票的上市上市公司只要没有摘牌，股票就可以永久交易下去，即可以短期持有，也可以长期投资买卖顺序双向交易一般投资者需要先买后卖

　　按照《期货交易管理条例》的规定，下列单位和个人不得从事期货交易，期货公司不得接受其委托为其进行期货交易：

　　国家机关和事业单位；

　　国务院期货监督管理机构、期货交易所、期货保证金安全存管监控机构和期货业协会的工作人员；

　　证券、期货市场禁止进入者；

　　未能提供开户证明材料的单位和个人；

　　国务院期货监督管理机构规定不得从事期货交易的其他单位和个人。

　　除此之外，国家并没有对股指期货的投资者有其他的特殊限制，因此，上述规定之外的人，都可以做股指期货的交易。

　　股指期货的高风险和高收益是相伴而生的，我们在选择是否投身于股指期货交易的时候，不要光看收益，一定要首先考虑风险，先问问自己是不是有能力得到这个和高风险一起出现的高收益。这个能力可不是人人都很容易就具有的。

　　因此，大家在投资前不妨先自问一下：

　　我有做股指期货的闲钱么？

　　我有做股指期货的时间和精力么？

　　我有做股指期货所必须的专业知识么？

　　我有做股指期货的心理承受力么？

　　按照上面的基本要求，你如果是一个既有闲钱、又有时间和精力、还比较了解股指期货的人，而且对股指期货投资也情有独钟，你就具备了做股指期货的基本条件。不过，即使符合这样的条件，也可能出现交易屡屡不顺，反复赔钱的事情，未必适合做股指期货。让我们来看看，到底谁更适合做股指期货：

　　追求高收益、风险承受能力强的人

　　交易策略灵活的人

　　对市场价格变动极其敏感的人

　　原则性强、遵守纪律的人

以上为书籍的全部内容，祝您阅读愉快。