雪球专刊132期——明明白白说估值 - (EPUB全文下载)

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书籍内容：

雪球专刊132期
——明明白白说估值
2016/11/01
中信出版社
目录
关于《雪球专刊》
【内容概要】
1.一贴秒懂估值
2.谈谈不同企业的估值
3.估值，最重要的是看懂公司
4.谈谈估值，不再难倒英雄汉
5.企业的估值水平是如何决定的？
6.颠覆理念，如何正确地给企业估值
7.如何用PEG给成长股估值
8.估值的几个误区，你知道吗？
9.股票的三种估值方法浅析
10.老司机教你如何给企业估值
关于《雪球专刊》
《雪球专刊》是投资社交网络“雪球”上的用户讨论集锦。本专刊全部内容均由雪球社区每日产生的大量高质量财经类UGC产生，按照不同专题进行组织、编辑和校对。专门为渴望财务自由，想拓展财经知识却无法长时间使用雪球的朋友，提供最好的阅读体验。
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【内容概要】
“这只股票估值过高”，“港股估值已很便宜”等。在投资过程中，我们经常会遇到这样的问题：如何给一项资产估值？即某项资产值多少钱，现有价值是高估还是低估。什么是估值？怎样给资产估值？雪球上有很多关于估值的讨论，为了更浅显易懂地讲明估值的问题，本期雪球专刊推出《明明白白说估值》，希望大家能从中有所收获。
1.一贴秒懂估值
作者：@唐朝，发表时间：2016-09-29；
原帖链接：https://xueqiu.com/8290096439/75547333
估值，就是估算一下这家公司或者这个股票大概值多少钱的意思。投机需要估值，投资也需要估值。投机的估值，侧重于卖，考虑的问题是多少钱可以脱手；投资的估值，侧重于买，考虑的问题是多少钱买下来划算。
有些人的估值是数据和推理，有些人的估值是经验和感觉。当然，也有些人所谓的估值是跳进去以后的自我安慰，不过偶然自慰一下可以，自慰多了，铁定会招来镰刀凌迟大法，成功地被割掉韭菜根，黯然离去。
为了在市场里活着，无论是投机还是投资，无论是经验还是推理，都需要知道一些估值的方法，或者用来赚钱，或者用来壮胆。
估值的书籍很多，方法也很多，但总体来说，只有两大类：相对估值和绝对估值。
所谓相对估值，简单地说，就是给目标公司（就是你要估值的对象）找一家可比公司做参照物，依照可比公司的市值与XX之比，得出一个系数，然后套用在目标公司上，得出一个目标公司值多少钱的结论。
这个XX有很多，常见的有市值/盈利之比，得出市盈率PE；市值/净资产，得出市净率PB（大陆之外，习惯叫市账率，就是市值与账面净资产的比值）；市值/销售额，得出市销率PS；市值与经营现金流净额之比，得出市现率PC；市值与息税折旧摊销前利润（Ebitda，芒格说Ebitda是坨屎）之比，得出市屎率；市值与屁股之比，得出市屁率PP，错了，没市屁率，这条负责搞笑……
总之，一句话，你可以选择可比公司市值与它的任何财务数据相比，得出一个可比公司的PX（劈叉），然后用这个劈叉乘以目标公司的该项财务数据，得出一个估值对象的“应该有的市值”，然后与现有市值相比，来表达是否低估或者高估。
就这么简单？对，就这么简单！推到尽，相对估值法的理论依据是：市场既然给张三这个价钱，一定有他的道理；李四跟张三长得很像，也应该值这么多钱。
因此，相对估值法起效的条件有三：1）市场给张三这个价格，真的有它的道理，而不是一时癫痫病发作；2）李四跟张三真的长得很像，而不是你眼花了，误拿张飞做貂蝉的对象。也就是确认你选的可比公司真的“可以”比；3）你的估值说辞，别人乐意信。乐意信嘛，原因很多，比如你的文章写得很出彩、你是很有影响力的分析师、刚好有人需要这个估值故事……以上三个条件满足俩，相对估值法就会起效，在A股市场里，这种估值法很有市场的，最常见的就是所谓板块联动效应，即他家挖煤的，我家也挖煤的，他涨凭什么我不涨，这基本就算市屁率了，挺有用的，反正市场不缺人信。
单纯“炒”股的话，知道相对估值的劈叉PX，足够了。如果万一天生胆小，或者像老唐一样后天被吓破胆了，不敢炒股，那就稍微麻烦一点了，需要学习绝对估值法。
所谓绝对估值法，主要指的就是自由现金流折现法以及其变形形态：股利折现法，它是唯一能在逻辑上说得通的估值方法，简单理解就是一家企业值多少钱，要看从现在到它消失的全部时间段里，我能从中拿回多少钱，这些未来可以拿到的钱折合现在的钱是多少。
举个简单的例子，假如有一个100%确定3年后还本的债券，年息为5%，面值为100元，如果你想获得10%的回报率，这个债券多少钱你会买？这就是一个最简单的现金流折现估值法模型。
怎么算呢？第一年末，你会得到5元；第二年末，你又会得到5元钱；第三年末，你会得到105元；这个债券总共回收的现金是5+5+105=115元，要价115元，你会买吗？当然不会，除非脑壳进水。你拿今天的115换未来三年陆续拿回来的115，这属于有病。
多少钱才值得买呢？首先因为是100%确定3年后还本，所以，我们不考虑风险问题。在你期望获得10%的年回报的情况下，第一年末的5元值多少钱呢？值5/（1+10%）≈4.55元，这个计算的含义是，如果现在给我4.55元，然后假如工商银行有一个10%利率的存款，我存进去，一年后我就可以连本带息得到5元，因而在10%的收益率要求下，一年后的5元等价于现在的4.55元。
同样， ............

书籍插图：

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