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雪球专刊·第023期
滚雪球的人
浙版数媒
版权信息
雪球专刊·第023期——滚雪球的人
出品人：方三文
策划：刘江涛 王星
编辑：刘江涛
Kindle版编辑：英欢超
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最后修订：2014年5月30日
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目录
1.民间股神林园：投资就是买垄断
2.但斌：中国市场更适合投资成长股
3.翟敬勇：一个技术分析师的醒悟
4.归江：通过国际比较寻找投资机会
5.曾昭雄：愿意多付出时间的人能赚钱
6.李剑：收藏好股的理念不会改变
7.芮崑：寻找处于价值爆发点前夜的公司
8.王小刚：能力圈内寻找成长超50%公司
1.民间股神林园：投资就是买垄断
林园，发布于2012/3/28，
原帖地址：http://xueqiu.com/4883834810/21622163
提到林园，A股的老股民几乎无人不知。这个曾经被誉为“中国民间股神”的人，据说曾经创造了从1989年的8000元到2007年20亿元的“投资奇迹”。最近，我们拜访了林园位于北京中关村的“新家”。在将近2个小时的交谈中，林园分享了他的投资理念，2008年股市低点之后的感悟以及对后市的看法。
以下是拜访整理：
提问：经历了2008年股市大跌以后，您的心态是否有变化？
林园：我是个乐观的人。08年股市最低点的时候，如果按01年算我还赚28倍。我怕什么？我无所谓的事。08年以后我的心态还是一样的。信心只会比原来更足了。为什么我当时不说话，在股市低点时你说我是让人买还是卖？卖吧，当时是熊市。买吧，整天还跌。
提问：您怎么看中国股市未来的演变？
林园：现在股市PE不高，估值已经被低估一倍了。未来PE还会回到50-60倍。以前到过那么高，你怎么知道不会回去？股票估值和人的情绪有关系。牛市的时候估值就是高。股票赚钱只有5%的时间是上涨的，95%都是在合理和合理水平之下。真正股民要赚钱都赚那5%的时候。什么时候估值高，就是那5%的时间。
提问：未来利率，发行制度的改革是否会影响股市估值水平？
林园：没有任何关系。如果考虑那么多，根本考虑不完。制度是当权者指定的。系统性风险你考虑不了。但系统性风险时间也不会长。如果长了会有问题的。管理者也是根据市场状况来的。好的时候紧一点，不好的时候松一点。
选股策略：满仓操作，但要有变化
提问：您的策略一直是满仓操作，那是否意味着您认为选股时机不重要？
林园：买入时机当然重要了。买入是有标准的，主要是价格。即买入价格不能大幅高于这个世界同行业的平均估值。如果股价恒高就不买。我当时买的时候，公司估值最高也是和世界平均估值差不多。当然，这里说的主要是“大买”。如果是“小买”无所谓，但是这种买入最多配置不会超过1%。
提问：07年股市最高点时还坚持买入？
林园：我一直是全仓，一直持有。除非分了红买入。
提问：07年高估值的状况下为何不卖？
林园：估值高低其实很难判断。我一般都是在高估值的时候才感觉到赚钱。有些人3000点的时候都感觉高。结果从3000点涨到6000点。那时候茅台才几十块钱。我不知道高低，长期持有没问题。话说回来，如果把股票卖了你干什么呢？像李嘉诚一样的，他不可能把长江实业卖了。投机和投资在短期目标可能是不一样的，但是最终你的主体在哪，还是要清楚。就好像你家在哪一样，最终还是要回家的。
提问：您在什么情况下会考虑卖出？
林园：公司经营有问题了，或者估值明显高于行业平均PE，比如都到100倍了，我就会考虑卖。当然，股市到高点的时候，我把我透支的那部分卖了。我现在资产比当时股市最高峰还高15%。我融资比例占整个资产配置里3%以内。
提问：您以后的投资策略会变化么？
林园：会根据市场策略的变化。人不能一根筋，根据市场来走，才会有超额收益。2001年到2008年赚了58倍，钱从哪来的？我也倒股票。这几年我不倒，是因为不该倒。接下来我可能会换的。如果没有投资经验，不敢换的。市场趋于乐观了，我投资的股票一定是不一样的。熊市，熊牛之间，牛市来时的配置都是不一样的。这对人的要求是很高的。国外是换基金经理的。熊市和牛市是不同的基金经理。只能通过换人，没有别的办法。我始终是满仓，但满仓是有变化的。
提问：如何判断牛市来临？
林园：牛市来时，很多股票都涨30%。龙头涨个1倍到2倍。别的股票都还趴着。指数再涨30%，然后各种股票再补涨。都是有 ............

书籍插图：

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