金融天才乔治·索罗斯 - (TXT全文下载)

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金融天才乔治・索罗斯
第三章

　　＠如果你的表现不尽人意盾先要采取的行动是以退为进，而
　　 不要挺而走险。当你重新开始时，不妨从小处做起。
　　＠股票市场的自我推进作用导致了金融市场盛----袁过程的
　　 循环出现
　　＠当所有的参加者都习惯某一规则的时候，游戏的规则也将
　　 发生变化
　　＠不均衡的跟风行为是剧烈的市场崩溃所必须的要素
　　＠在一个行业选择股票时，同时选择最好和最坏的两家公司
　　 进行投资。
　　乔治索罗斯号称“金融天才”，从1969年建立\"量子基金\"至今，他创下了令人
难以置信的业绩，以平均每年 35％的综合成长率令华尔街同行望尘莫及。他好像具有
一种超能的力量左右着世界金融市场。他的一句话就可以使某种商品或货币的交易行
情突变，市场的价格随着他的言论上升或下跌。一名电视台的记者曾对此作了如此形
象的描述：索罗斯投资于黄金，正因为他投资于黄金，所以大家都认为应该投资黄金，
于是黄金价格上涨；索罗斯写文章质疑德国马克的价值，于是马克汇价下跌；索罗斯
投资于伦敦的房地产，那里房产价格颓势在一夜之间得以扭转。索罗斯成功的秘密是
许多人都急切地想知道的，但由于索罗斯对其投资方面的事守口如瓶，这更给他蒙上
了一层神秘的色彩。
　　
　　
　　
　　从交易员做起
　　乔治・索罗斯1930年生于匈牙利的布达佩斯，一个中上等级的犹太人家庭，出生
时的匈牙利名字叫吉奇・索拉什，后英语化为乔治，索罗斯。乔治・索罗斯的父亲是
一名律师，性格坚强，极其精明，他对幼时的索罗斯的影响是极其深远的。他不仅教
会了索罗斯要自尊自重、坚强自信，而且向索罗斯灌输了财富太多对人是一种负担的
观点。索罗斯在以后的生活中，不太重视积累财富，而是将亿万家财投入慈善事业，
这不能不说是得益于其父亲的影响。
　　索罗斯在少年时代就尽力显出自己的与众不同，他个性坚强。突出，在运动方面
比较擅长，尤其是游泳、航海和网球。他还常是各种游戏的常胜将军。索罗斯的童年
是在父母悉心关爱下度过的，非常幸福。但到了1944年，随着纳粹对布达佩斯的侵略，
索罗斯的幸福童年就宣告结束了，随全家开始了逃亡生涯。那是一个充满危险和痛苦
的时期，全家凭着父亲的精明和坚强，靠假身份证和较多的庇护所才得以躲过那场劫
难。这场战争给索罗斯上了终生难忘的一课：冒险是对的，但绝不要冒毁灭性的危险。
　　1947年秋天，17岁的索罗斯只身离开匈牙利，准备前往西方国家寻求发展。他先
去了瑞士的伯尔尼，尔后马上又去了伦敦。他原以为在伦敦他会有很好的发展，但很
快他就发现这种想法是多么的错误。他在伦敦不名一文，只能靠打一些零工维持生计，
生活毫无乐趣可言。索罗斯再也无法忍受处于社会底层的生活，－年以后，他决定通
过求学来改变自己的境况。索罗斯于1949年开始进入伦敦经济学院学习。
　　在伦敦经济学院，索罗斯虽然选修了1977年诺贝尔经济学奖获得者约翰・米德的
课程，但他本人却认为并未从中学到什么东西。在索罗斯的求学期间，对他影响最大
的要数英国哲学家卡尔・波普，卡尔・波普鼓励他严肃地思考世界运作的方式，并且
尽可能地从哲学的角度解释这个问题。这对于索罗斯建立金融市场运作的新理论打下
了坚实的基础。
　　1953年春，索罗斯从伦敦经济学院学成毕业，他立刻面临着如何谋生的问题。一
开始，他选择了手袋推销的职业，但他很快发现买卖十分难做，于是他就又开始寻找
新的赚钱机会，当索罗斯发现参与投资业有可能挣到大钱时，他就给城里的各家投资
银行发了一封自荐信，最后Siflger＆Friedlandr公司聘他做了～个见习生，他的金
融生涯从此揭开了序幕。
　　后来，索罗斯成了这家公司的一名交易员，专事黄金和股票的套利交易，但他在
此期间表现并不出色，没有赚到特别多的钱。于是，索罗斯又作出了将影响他一生的
选择：到纽约去淘金。
　　索罗斯带着他的全部积蓄5000美元来到纽约，他通过熟人的引见，进了F．M．May6r
公司，当了一名套利交易员，并且从事欧洲证券的分析，为美国的金融机构提供咨询。
当时，很少有人对他的建议感兴趣。1959年，索罗斯转投经营海外业务的Wertheim
＆ Co．公司，继续从事欧洲证券业务。幸运的是，Wertheim公司是少数几个经营海
外业务的美国公司之一。索罗斯始终是华尔街上很少几个在纽约和伦敦之间进行套利
交易的交易员之一。
　　1960年，索罗斯小试牛刀，锋芒初现。他经过分析研究发现，由于德国安联保险
公司的股票和房地产投资价格上涨，其股票售价与资产价值相比大打折扣，于是他建
议人们购买安联公司的股票。摩根担保公司和德累福斯基金根据索罗斯的建议购买了
大量安联公司印股票。事实证明，果真如索罗斯所料，安联公司的股票价值翻了3倍，
索罗斯因而名声大震。
　　1963年，索罗斯又开始为 Arilhod＆ S・ Bleichrocoer公司效力。这家公司比
较擅长经营外国证券，这很合索罗斯的胃口，使他的专长能够得以充分发挥。而索罗
斯的雇佣者史蒂芬・凯伦也非常赏识索罗斯，认为他有勇有谋，富于开拓新业务，这
正是套利交易所需要的。
　　黄金搭档
　　1967年，索罗斯凭借他的才能晋升公司研究部的主管。索罗斯现在已是一个比较
优秀的投资分析师，他在不断地创造自己新的业绩。索罗斯的长处就在于他能从宏观
的角度来把握全球不同金融市场的动态。他通过对全球局势的了解，来判断各种金融
和政治事件将对全球各金融市场产生何种影响。为了更好地施展自己的才华，索罗斯
说服Arilhold＆ S．Bleiehlneoer公司的老板建立两家离岸基金----老鹰基金和双鹰
基金，全部交给他进行操作。这两只基金运作的相当好，索罗斯为公司赚了不少钱。
但真正给索罗斯以后的投资生涯带来重大转折的是他遇到了耶鲁大学毕业的吉姆・罗
杰斯，H人结成联手。在他们联手的10年间，成为华尔街上的最佳黄金搭档。
　　索罗斯和罗杰斯不愿总为他人做嫁衣，他们渴望成为独立的基金经理。 1973年，
他们离开了Arilhod＆ S．Bleichrocder公司，创建了索罗斯基金管理公司。公司刚
开始运作时只有三个人：索罗斯是交易员，罗杰斯是研究员，还有一人是秘书。索罗
斯基金的规模虽然并不大，但由于是他们自己的公司，索罗斯和罗杰斯很投入。他们
订了30种商业刊物，收集了1500多家美国和外国公司的金融财务记录。罗杰斯每天
都要仔细地分析研究20份至30份年度财务报告，以期寻找最佳投资机会。他们也善
于抓住每一次赚钱机会。例如 1972年，索罗斯瞄准了银行，当时银行业的信誉非常
糟糕，管理非常落后，投资者很少有人光顾银行股票。然而，索罗斯经过观察研究，
发现从高等学府毕业的专业人才正成为新一代的银行家，他们正着手实行一系列的改
革，银行赢利还在逐步上升，此时，银行股票的价值显然被市场大大低估了，于是索
罗斯果断地大量介入银行股票。一段时间以后，银行股票开始大幅上涨，索罗斯获得
了 50％的利润。
　　1973年，当埃及和叙利亚大举人侵以色列时，由于以色列的武器装备技术已经过
时，以色列遭到重创，付出了血的代价。索罗斯从这场战争联想到美国的武器装备也
可能过时，美国国防部有可能会花费巨资用新式武器重新装备军队。于是罗杰斯开始
和国防部官员和美国军工企业的承包商进行会谈，会谈的结果使索罗斯和罗杰斯更加
确信是一个绝好的投资良机。索罗斯基金开始投资于诺斯罗普公司、联合飞机公司、
格拉曼公司、洛克洛德公司等握有大量国防部订货合同的公司股票，这些投资为索罗
斯基金带来了巨额利润。
　　索罗斯除了正常的低价购买、高价卖出的投资招数以外，他还特别善于卖空。其
中的经典案例就是索罗斯与雅芳化妆品公司的交易。为了达到卖空的目的，索罗斯以
市价每股120美元借了雅芳化妆品公司1万股股份，～段时间后，该股票开始狂跌。
两年以后，索罗斯以每股20美元的价格买回了雅芳化妆品公司的1万股股份。从这笔
交易中，索罗斯以每股100美元的利润为基金赚了100万美元，几乎是5倍于投入的
赢利。
　　正是由于索罗斯和罗杰斯超群的投资才能和默契的配合，他们没有一年是失败的，
索罗斯基金呈量子般的增长，到1980年12月 31日为止，索罗斯基金增长 3365％。
与标准普尔综合指数相比，后者同期仅增长 47％。
　　1979年，索罗斯决定将公司更名为量子基金，来源于海森伯格量子力学的测不准
定律。因为索罗斯认为市场总是处于不确定的状态，总是在波动。在不确定状态上下
注，才能赚钱。
　　随着基金规模的扩大，索罗斯的事业蒸蒸日上，特别是1980年，更是一个特别值
得骄傲的年度，该年度基金增长 102． 6％，这是索罗斯和罗杰斯合作成绩最好的一
年。此时，基金已增加到3．81亿美元，索罗斯个人也已脐身到亿万富翁的行列。但
令人遗憾的是，罗杰斯此时却决定离开。这对合作达10年之久的华尔街最佳搭挡的分
手，多少有点令索罗斯失落。在随后的一年，索罗斯遭受到了他金融生涯的一次大失
败。索罗斯判断美国公债市场会出现一个较大的上升行情，于是用所借的银行短期贷
款大量购入长期公债。但形势并未像索罗斯所预料的那样发展，相反，由于美国经济
保持强势发展，银行利率在不断地快速攀升，已远远超过公债利率。这～年，索罗斯
所持有的公债每股损失了3个～5个百分点，总计大约损失了脱见万美元，量子基金
的利润首次下降，下降程度达 22． 9％。大批的投资者弃他而去，带走了公司近一半
的资产约1．93亿美元。索罗斯有一种被抛弃的感觉，他甚至曾想过要退出市场，去
过一种平淡的生活。
　　
　　
　　索氏投资理论的诞生
　　索罗斯最终还是选择了留下来。他开始从哲学的角度思考金融市场的运作。思考
的越多、越深入，索罗斯越感到自己被以往的经济学理论所愚弄。
　　传统的经济学家认为市场是具有理性的，其运作有其内在的逻辑性。由于投资者
对上市公司的情况能够作充分的了解，所以每一只股票的价格都可以通过一系列理性
的计算得到精确的确定。当投资者入市操作时，可以根据这种认知理智地挑选出最佳
品种的股票进行投资。而股票的价格将与公司未来的收入预期保持理性的相关关系，
这就是有效市场假设，它假设了一个完美无暇的、基于理性的市场，也假设了所有的
股票价格都能反映当前可掌握的信息。另外，一些传统的经济学家还认为，金融市场』
总是“正确”的。市场价格总能正确地折射或反映未来的发展趋势，即使这种趋势仍
不明朗。
　　索罗斯经过对华尔街的考察，发现以往的那些经济理论是多么的不切实际。他认
为金融市场是动荡的、混乱的，市场中买人卖出决策并不是建立在理想的假设基础之
上，而是基于投资者的预期，数学公式是不能控制金融市场的。而人们对任何事物能
实际获得的认知都并不是非常完美的，投资者对某一股票的偏见，不论其肯定或否定，
都将导致股票价格的上升或下跌，因此市场价格也并非总是正确的、总能反映市场未
来的发展趋势的，它常常因投资者以俯赅全的推测而忽略某些未来因素可能产生的影
响。实际上，并非目前的预测与未来的事件吻合，而是目前的预测造就了未来的事件。
所以，投资者在获得相关信息之后做出的反应并不能决定股票价格。其决定因素与其
说是投资者根据客观数据作出的预期，还不如说是根据他们自己心理感觉作出的预期。
投资者付出的价格已不仅仅是股票自身价值的被动反映，还成为决定股票价值的积极
因素。同时，索罗斯还认为，由于市场的运作是从事实到观念，再从观念到事实，一
旦投资者的观念与事实之间的差距太大，无法得到自我纠正，市场就会处于剧烈的波
动和不稳定的状态，这时市场就易出现“盛----衰\"序列。投资者的赢利之道就在于
推断出即将发生的预料之外的情况，判断盛衰过程的出现，逆潮流而动。但同时，索
罗斯也提出，投资者的偏见会导致市场跟风行为，而不均衡的跟风行为会因过度投机
而最终导致市场崩溃。
　　索罗斯在形成自己独特的投资理论后，毫不犹豫地摒弃了传统的投资理论，决定
在风云变换的金融市场上用实践去检验他的投资理论。
　　1981年1月，里根就任总统。索罗斯通过对里根新政策的分析，确信美国经济将
会开始一个新的\"盛----衰\"序列，索罗斯开始果断投资。正如索罗斯所预测的，美
国经济在里根的新政策刺激下，开始走向繁荣。\"盛----衰\"序列的繁荣期已经初现，
1982年夏天，贷款利率下降，股票不断上涨，这使得索罗斯的量子基金获得了巨额回
报。到 1982年年底，量子基金上涨了 56． 9％，净资产从1．933亿美元猛增至3．028
亿美元。索罗斯渐渐从1981年的阴影中走出来。
　　随着美国经济的发展，美元表现得越来越坚挺，美国的贸易逆差以惊人的速度上
升，预算赤字也在逐年增加，索罗斯确信美国正在走向萧条，一场经济风暴将会危及
美国经济。他决定在这场即将到来的风暴中大大地搏击一场。他密切关注着政府及其
市场的动向。
　　随着石油输出国组织的解体，原油价格开始下跌，这给美元带来巨大的贬值压力。
同时石油输出国组织的解体，美国通货膨胀开始下降，相应地利率也将下降，这也将
促使美元的贬值。索罗斯预测美国政府将采取措施支持美元贬值。同时，他还预测德
国马克和日元即将升值，他决定做一次大手笔。
　　从1985年9月开始，索罗斯开始做多马克和日元。他先期持有的马克和日元的多
头头寸达7亿美元，已超过了量子基金的全部价值。由于他坚信他的投资决策是正确
的，在先期遭受了一些损失的情况下，他又大胆增加了差不多8亿美元的多头头寸。
　　索罗斯一直增加投入，是因为他认为浮动汇率的短期变化只发生在转折点上，一
旦趋势形成，它就消失了。他要趁其他投机者还没有意识到这一转折点之时，利用美
元的下跌赚更多的钱。当然，索罗斯增加投人的前提是他深信逆转已不复存在，因为
一旦趋势逆转，哪怕是暂时的，他也将拥抱灾难。
　　到了1985年9月22日，事情逐渐朝索罗斯预测的方向发展。美国新任财长詹姆
土・贝克和法国、西德、日本、英国的四位财政部部长在纽约的普拉扎宾馆开会，商
讨美元贬值问题。会后五国财长签订了培拉扎协议》。该（协议准出通过\"更紧密地
合作\"来\"有序地对非美元货币进行估价\"。这意味着中央银行必须低估美元价值，
迫使美元贬值。
　　（普拉扎协议》公布后的第一天，美元被宣布从239 B元降到222． 5日元，即
下降了 4． 3％，这一天的美元贬值使索罗斯一夜之间赚了4000万美元。接下来的几
个星期，美元继续贬值。10月底，美元已跌落 13％，且美元兑换 205日元。到了 1986
年 9月，美元更是跌至1美元兑换153日元。索罗斯在这场大手笔的金融行动中前后
总计赚了大约1．5亿美元。这使得量子基金在华尔街名声大噪。
　　量子基金已由1984年的4．489亿美元上升到1985年的10． 03亿美元，资产增
加了 223． 4％。索罗斯凭着他当年的惊人业绩，在性融世界烨尔街地区收入最高的
前一百名人物排名上，名列第二位。按照这家杂志的报道，索罗斯在1985年的收入达
到了9350万美元。
　　1986年还是索罗斯的丰收年，量子基金的财富增加了42．l％，达到15亿美元。
索罗斯个人从公司中获得的收入达2亿美元。
　　
　　
　　 失败的痛苦和意义
　　但上帝并非一直垂青索罗斯，在1987年索罗斯遭遇了他的\"滑铁卢\"。
　　根据索罗斯金融市场的“盛----衰\"理论，繁荣期过后必存在一个衰退期。他通
过有关渠道得知，在日本证券市场上，许多日本公司，尤其是银行和保险公司，大量
购买其他日本公司的股票。有些公司为了入市炒作股票，一甚至通过发行债券的方式
进行融资。日本股票在出售时市盈率已高达48．5倍，而投资者的狂热还在不断地升
温。因此，索罗斯认为日本证券市场即将走向崩溃。但索罗斯却比较看好美国证券市
场，因为美国证券市场上的股票在出售时的市盈率仅为19．7倍，与日本相比低得多，
美国证券市场上的股票价格还处于合理的范围内，即使日本证券市场崩溃，美国证券
市场也不会被过多波及。于是，1987年9月，索罗斯把几十亿美元的投资从东京转移
到了华尔街。
　　然而，首先出现大崩溃的不是日本证券市场，而恰恰是美国的华尔街。1987年10
月19日，美国纽约道・琼斯平均指数狂跌508石5点，创当时历史记录。在接下来的
广星期里，纽约股市一路下滑。而日本股市却相对坚挺。索罗斯决定抛售手中所持有
的几个大的长期股票份额。其他的交易商捕捉到有关信息后，借机猛向下砸被抛售的
股票，使期货的现金折扣降了 20％。
　　5000个合同的折扣就达2．5亿美元。索罗斯因此而在一天之内损失了2亿多美
元。索罗斯在这场华尔街大崩溃中，据报载，损失了大约6．5亿到 8亿美元。这场
大崩溃使量子基金净资产跌落 26． 2％，远大于 17％的美国股市的跌幅，索罗斯成
了这场灾难的最大失败者。
　　索罗斯虽然痛恨赔钱，但他却能够忍受痛苦。对于其他人而言，犯错是耻辱的来
源；而对于他来说，认识到错误则是一件可以引以为自豪的事情。因为在他看来，对
于事物的认识缺陷是人类与生俱来的伴侣，他不会因为错误百出而备感伤心丢脸，他
随时准备去纠正自己的错误，以免在曾经跌倒过的地方再度绊倒。他在金融市场上从
不感情用事，因为他明白理智的投资者应该是心平气和的，不能求全责备。正如他经
常所说的：“如果你的表现不尽人意，首先要采取的行动是以退为进，而不要挺而走
险。而且当你重新开始时，不妨从小处做起。”当你决策失误，造成巨大损失时，自
责是毫无意义的，重要的是勇于承认自己的错误，及时从市场中撤出，尽可能减少损
失。只有保存了竞争的实力，你才能够卷土重来。索罗斯具有比别人能更敏锐地意识
到错误的才能。当他发现他的预期设想与事件的实际运作有出入时，他不会待在原地
坐以待毙，也不会对于那些该死的出入视而不见，他会进行一次歇斯底里的盘查以期
发现错误所在。一旦他发现错误，他会修正自己的看法以图东山再起。正是因为索罗
斯的这一宝贵品质，他才始终能够在动荡的市场中保存实力。一个投资者之所以被称
为“伟大的投资者”，关键不在于他是否永远是市场中的大赢家，而在于他是否有承
认失败的勇气，能否从每一次的失败中站起来，并且变得更加强大。索罗斯恰恰具备
了作为一个“伟大投资者”的素质。这也就是为什么索罗斯在经历了1987年10月份
的惨败之后，却仍能使量子基金 1987年的增长率达到 14． 1％，总额达到 18亿美
元的原因之一。
　　索罗斯不是那种奉传统若神明的人，他有自己独特的一套市场理论。他认为，金
融市场动荡无序，股票市场的运作基础不是逻辑，而是心理的。跑赢市场的关键在于
如何把握这种群体心理。索罗斯在预测市场走向时，比较善于发现相关市场的相互联
系，这使得他能准确地判断一旦某一市场发生波动，其他相关市场将会发生怎样的连
锁反应，以便更好地在多个市场同时获利。
　　索罗斯在金融市场上能够获得巨额利润除了依赖于他独特的市场理论外，还在于
他超人的胆略。因为索罗斯认为一个投资者所能犯的最大错误并不是过于大胆鲁莽，
而是过于小心翼翼。虽然有一些投资者也能准确地预期市场走向，但由于他们总是担
心一旦行情发生逆转，将遭受损失，所以不敢建立大的头寸。当市场行情一直持续看
好，才又后悔自己当初的头寸太少，坐失赚钱良机。索罗斯一旦根据有关信息对市场
作出了预测，就对自己的预测非常自信，当他确信他的投资决策无可指责，那么建立
再大的头寸都在所不惜。当然要建立巨额的头寸，需要有超人的胆略和勇气，否则，
他将无法承受由此带来的巨大压力。
　　
　　
　　打跨英格兰银行的人
　　索罗斯犹如华尔街上的一头金钱豹，行动极其敏捷，善于捕捉投资良机。一旦时
机成熟，他将有备而战，反应神速。
　　1992年，索罗斯抓住时机，成功地狙击英镑。这一石破天惊之举，使得惯于隐于
幕后的他突然聚焦于世界公众面前，成为世界闻名的投资大师。
　　英镑在200年来一直是世界的主要货币，原来采取金本位制，与黄金挂钩时，英
镑在世界金融市场占据了极为重要的地位。只是第一次世界大战以及1929年的股市大
崩溃，才迫使英国政府放弃了金本位制而采取浮动制，英镑在世界市场的地位不断下
降。而作为保障市场稳定的重要机构----英格兰银行，是英国金融体制的强大支柱，
具有极为丰富的市场经验和强大的实力。从未有人胆敢对抗这一国家的金融体制，甚
至想都未敢想过。
　　索罗斯却决定做一件前人所未做过的事，摇撼一下大不列颠这颗号称坚挺的大树，
试一试它到底有多么强大的力量。但索罗斯并不是一个容易冲动的人，他不会拿投资
人的钱去做无谓的冒险，他在木断地寻找机会。
　　随着1989年11月柏林墙的轰然倒下，许多人认为一个新的。统一的德国将会迅
速崛起和繁荣。但索罗斯经过冷静地分析，却认为新德国由于重建原东德，必将经历
一段经济桔据时期。德国将会更加关注自己的经济问题，而无暇帮助其他欧洲国家渡
过经济难关，这将对其他欧洲国家的经济及货币带来深远的影响。
　　在1990年，英国加入西欧国家创立的新货币体系----欧洲汇率体系（简称ERM）。
索罗斯认为英国犯了一个决定性的错误。因为欧洲汇率体系将使西欧各国的货币不再
针住黄金或美元，而是相互钉住；每一种货币只允许在一定的汇率范围内浮动，一旦
超出了规定的汇率浮动范围，各成员国的中央银行就有责任通过买卖本国货币进行市
场干预，使该国货币汇率稳定到规定的范围之内；在规定的汇率浮动范围内，成员国
的货币可以相对于其他成员国的货币进行浮动，而以德国马克为核心。早在英国加入
欧洲汇率体系之前，英镑与德国马克的汇率已稳定在1英镑兑换2．95马克的汇率水
平。但英国当时经济衰退，以维持如此高的汇率作为条件加入欧洲汇率体系，对英国
来说，其代价是极其昂贵的。一方面，将导致英国对德国的依赖，不能为解决自己的
经济问题而大胆行事，如何时提高或降低利率、为保护本国经济利益而促使本国货币
贬值；另一方面，英国中央银行是否有足够的能力维持其高汇率也值得怀疑。
　　特别是在1992年2月 7日，欧盟12个成员国签订了（马斯特里赫特条约》。这
一条约使一些欧洲货币如英镑、意大利里拉等显然被高估了，这些国家的中央银行将
面临巨大的降息或贬值压力，它们能和经济实力雄厚的德国在有关经济政策方面保持
协调一致吗？一旦这些国家市场发生动荡，它们无力抵御时，作为核心国的德国会牺
牲自己的国家利益来帮助这些国家吗？
　　市场洞察力决定了一切，错误的洞察会导致自我毁灭。索罗斯的天才就在于比别
人更快的预见到未来的发展趋势。索罗斯早在《马斯特里赫特条约》签订之时已预见
到欧洲汇率体系将会由于各国的经济实力以及各自的国家利益而很难保持协调一致。
一旦构成欧洲汇率体系的一些“链条”出现松动，像他这样的投机者便会乘虚而入，
对这些松动的“链条”发起进攻，而其他的潮流追随者也会闻风而动，使汇率更加摇
摆不定，最终，对追风机制的依靠比市场接纳它们的容量大得多，直到整个扒制被摧
毁。
　　果然，在门斯特里赫特条约》签订不到一年的时间里，一些欧洲国家便很难协调
各自的经济政策。当英国经济长期不景气，正陷于重重困难的情况下，英国不可能维
持高利率的政策，要想刺激本国经济发展，惟～可行的方法就是降低利率。但假如德
国的利率不下调，英国单方面下调利率，将会削弱英镑，迫使英国退出欧洲汇率体系。
虽然英国首相梅杰一再申明英国将信守它在欧洲汇率体系下维持英镑价值的政策，但
索罗斯及其他一些投机者在过去的几个月里却在不断扩大头寸的规模，为狙击英镑作
准备。
　　随着时间的推移，英国政府维持高利率的经济政策受到越来越大的压力，它请求
德国联邦银行降低利率，但德国联邦银行却担心降息会导致国内的通货膨胀并有可能
引发经济崩溃，拒绝了英国降息的请求。
　　英国经济日益衰退，英国政府需要贬值英镑，刺激出口，但英国政府却受到欧洲
汇率体系的限制，必须勉力维持英镑对马克的汇价在1：入95左右。英国政府的高利
率政策受到许多金融专家的质疑，国内的商界领袖也强烈要求降低利率。在1992年复
季，英国的首相梅杰和财政大臣虽然在各种公开场合一再重申坚持现有政策不变，英
国有能力将英镑留在欧洲汇率体系内，但索罗斯却深信英国不能保住它在欧洲汇率体
系中的地位，英国政府只是虚张声势罢了。
　　英镑对马克的比价在不断地下跌，从2．95跌至2．85，又从2．85跌至2．7964。
英国政府为了防止投机者使英镑对马克的比价低于欧洲汇率体系中所规定的下限
2．7780，已下令英格兰银行购入33亿英镑来干预市场。但政府的干预并未产生好的
预期，这使得索罗斯更加坚信自己以前的判断，他决定在危机凸现时出击。
　　1992年9月，投机者开始进攻欧洲汇率体系中那些疲软的货币，其中包括英镑、
意大利里拉等。索罗斯及一些长期进行套汇经营的共同基金和跨国公司在市场上抛售
疲软的欧洲货币，使得这些国家的中央银行不得不拆巨资来支持各自的货币价值。
　　英国政府计划从国际银行组织借入万亿英镑，用来阻止英镑继续贬值，但这犹如
杯水车薪。仅索罗斯一人在这场与英国政府的较量中就动用了100亿美元。索罗斯在
这场天量级的豪赌中抛售了70亿美元的英镑，购入60亿美元坚挺的货币----马克，
同时，索罗斯考虑到一个国家货币的贬值（升值）通常会导致该国股市的上涨（下跌），
又购入价值5亿美元的英国股票，并卖交巨额的德国股票。如果只是索罗斯一个人与
英国较量，英国政府也许还有一丝希望，但世界许多投机者的参与使这较量的双方力
量悬殊，注定了英国政府的失败。
　　索罗斯是这场“赌局’冷最大的赌家。其他人在作出亿万资金的投资决策时也许
心脏会狂跳不已，寝食难安，但这从来不是索罗斯的风格，他在进行高风险、大手笔
的决策时，凭借的是他超人的胆略和钢铁一般的意志，他能处之泰然，好像置身于事
外。也许他能不断制造世界金融界神话的最大秘诀之一就是他具有超人的心理素质。
　　下完赌注，索罗斯开始等待。1992年9月中旬，危机终于爆发。市场上到处流传
着意大利里拉即将贬值的谣言，里拉的抛盘大量涌出。
　　9月
　　13日，意大利里拉贬值 7％，虽然仍在欧洲汇率体系限定的浮动范围内，但情况
看起来却很悲观。这使索罗斯有充足的理由相信欧洲汇率体系的一些成员国最终将不
会允许欧洲汇率体系来决定本国货币的价值，这些国家将退出欧洲汇率体系。
　　1992年9月15日，索罗斯决定大量放空英镑。英镑对马克的比价一路下跌至2．80，
虽有消息说英格兰银行购入30亿英镑，但仍未能挡住英镑的跌势。到傍晚收市时，英
镑对马克的比价差不多已跌至欧洲汇率体系规定的下限。英镑已处于退出欧洲汇率体
系的边缘。
　　英国财政大臣采取了各种措施来应付这场危机。首先，他再一次请求德国降低利
率，但德国再一次拒绝了；无奈，他请求首相将本国利率上调 2％一 12％，希望通过
高利率来吸引货币的回流。一天之中，英格兰银行两次提高利率，利率已高达 15％，
但仍收效甚微，英镑的汇率还是未能站在2．778的最低限上。在这场捍卫英镑的行动
中，英国政府动用了价值269亿美元的外汇储备，但最终还是遭受惨败，被迫退出欧
洲汇率体系。英国人把1992年9月15日----退出欧洲汇率体系的日子称做黑色星期
三。
　　随后，意大利和西班牙也纷纷宣布退出欧洲汇率体系。意大利里拉和西班牙比赛
塔开始大幅度贬值。
　　但作为与英国政府较量的另一方面----索罗斯却是这场袭击英镑行动中最大的赢
家，曾被《经济学家）杂志称为\"打垮了英格兰银行的人\"。在最终弓践黑色星期三
的两周时间里，索罗斯从英镑空头交易中获利已接近10亿美元，在英国、法国和德国
的利率期货上的多头和意大利里拉上的空头交易使他的总利润高达20亿美元，其中索
罗斯个人收入为1／3。在这一年，索罗斯的基金增长了 67． 5％。他个人也因净赚
6． 5亿美元而荣登（金融世界）杂志的华尔街收入排名表的榜首。
　　
　　
　　
　　天才的理论
　　索罗斯在金融市场投资的同时，也在不断地发展和完善他自己的投资理论。
　　索罗斯认为，股票市场本身具有自我推进现象。当投资者对某家公司的经营充满
信心，大笔买进该公司股票。他们的买入使该公司股票价格上涨，于是公司的经营活
动也更得心应手：公司可以通过增加借贷、出售股票和基于股票市场的购并活动获得
利润，更容易满足投资者的预期，使更多的投资者加入购买的行列。但同时，当市场
趋于饱和，日益加剧的竞争挫伤了行业的赢利能力，或者市场的盲目跟风行为推动股
价持续上涨，会导致股票价值被高估，而变得摇摇欲坠，直至股票价格崩溃。索罗斯
将这种开始时自我推进，但最终又自我挫败的联系称为“相互作用”。而正是这种相
互作用力导致了金融市场盛衰过程的出现。
　　索罗斯认为，一个典型的盛衰过程具有如下特征。（1）市场走势尚不明朗，难以
判断；（2）开始过渡到自我推进过程；（3）成功地经受了市场方向的测试；（4）市
场确认度不断增强；（5）在现实与观念之间出现偏离；（6）发展到颠峰阶段；（7）
然后，出现与自我推进过程相反的步骤。投资成功的秘诀就在于认识到形势变化的不
可避免性，及时确认发生逆转的临界点。索罗斯强调，当某一趋势延续的时候，为投
机交易提供的机遇大增。对市场走势信心的丧失使得走势本身发生逆转，而新的市场
趋势一旦产生，就将按其自己的规律开始发展。
　　在选择股票方面，索罗斯也有自己独到的见解。他在一个行业选择股票时，一般
同时选择最好和最差的两家公司作为投资对象。这一行业中业绩最好的公司的股票是
所有其他投资者考虑购买时的第一选择，只有这样才能保证其价格会被推上去；而这
一行业中最差的公司，比如负债率最高的、资产负债表最糟的公司。在这种股票上投
资，一旦股票最后吸引了投资者的时候，就为赚取巨大的利润提供了最好的机会。另
外，索罗斯喜欢双面下注。他在对宏观进行分析时，会通过对国际政治、世界各地的
金融政策、通货膨胀的变化、利率和货币等因素的预测，搜寻从中获利的行业和公司，
在这些股票上做多；而同时，他也找出那些会因此而受损的行业和公司，大量卖空那
些行业和公司的股票。这样，一旦他的预测是正确的，他将会获得双份的巨大收益。
　　索罗斯在金融市场中，虽然并不遵循常规行动，但他同样对市场中的游戏规则兴
趣浓厚，只不过他的兴趣是在试图理解这些规则在何时将发生变化。因为在他看来，
当所有的参加者都习惯某一规则的时候，游戏的规则也将发生变化。而这种变化将会
使投机者有机会获得与风险相称的收益。
　　因为袭击英镑，使英国政府遭受重大损失，索罗斯曾被一些媒体描述为一个冷酷
无情的“金融杀手”。也许，索罗斯的罪过就在于他赚了太多的钱。如果从社会和个
人两个不同的角度来看，有些行为的结果是不同的。由于儿时的经历，他一向对金钱
比较淡漠。从社会的角度来看，他提倡控制货币，谴责不顾廉耻的拜金行为；但若单
从个人的角度来看，当事物的发展无法逆转的时候，他也会对货币进行投机，因为他
认为这是金融市场的游戏规则所允许的。其实，对于索罗斯而言，除了赚钱，他还有
很多更重要的事情去做，那就是通过慈善事业为社会多做贡献。
　　索罗斯从事慈善事业有他宏伟的目标，他希望运用他的财富来促进社会开放，促
进民族自决，使人们能够自由表达自己的思想，并追求他们自己的目标。他在这一方
面主要是受卡尔・波普《开放社会及其敌人》一书的影响。在他看来，处于封闭社会
中的人们受专制主义所统治，很难有自由，他要把西方开放社会的观念随着他的金钱
输入到他所认为的封闭的国家中。
　　他选择了一些东欧国家如匈牙利、波兰、罗马尼亚，以及苏联作为慈善资助对象，
在这些国家建立了一系列基金会，耗资几亿美元。但他深深地卷入东欧也引起了许多
争议。加之，他花费大量的时间和精力在慈善事业上，使他照顾量子基金的时间大为
减少，使一些股东对此颇有微词，索罗斯渐渐又把一些主要精力重新放入到华尔街上。
　　
　　
　　 索罗斯的金融风险
　　索罗斯喜欢隐于幕后，他曾长期有意避开新闻媒体，不愿抛头露面。因为在他看
来，经营一个全球性的投资公司，一旦人们知道你在做什么，他们就会先于你去做，
这样，就会打乱公司的投资计划。所以，名声有时对于一个投资者来说并非好事，而
只会带来灾难。但随着索罗斯的事业如日中天，特别是在他成功的袭击英镑之后，再
想恢复以前那样平静的生活，几乎是不可能的。他的一举手一抬足都可能是新闻，又
有几家媒体会放过呢？他成了市场的领袖，各媒体均把他描绘成可以改变市场的人。
这终于引起了华盛顿政治家们的猜疑。众议院银行委员会的主席亨利・冈扎尔斯要求
联邦储备银行与证券交易委员会对乔治・索罗斯的量子基金所从事的外汇交易予以密
切注意，并对索罗斯对外汇市场的影响作出评估，以便判明素罗斯是否有操纵外汇市
场的行为。对于索罗斯而言，亨利・冈扎尔斯的要求就犹如头上悬了一把剑，不知道
前面等待他和他所管理的对冲基金（量子基金的交易方式多为对冲型）的会是什么。
　　担忧过后，索罗斯又能够处之泰然。他并未因此而停下他工作的脚步，他又开始
将目光投向金融市场，寻找下一个目标。
　　1993年6月，索罗斯通过分析发现，英国的房地产业正处于低谷，价值偏低。他
通过与里奇曼共同设立的基金，斥资7．75亿美元，一举收购了英国土地公司4．8％
的股份。由于索罗斯的巨大影响，许多投资商对索罗斯的决策极为崇拜，当投资商发
现了索罗斯的投资踪迹后，产生大量的跟风行为。这导致股票市场上房地产公司的股
票价格疯涨了6．67亿英镑，按照他在英国土地公司4． 8％的股份计算，他一下子
就赚了 520万英镑。
　　这次的房地产投资充分显示了索罗斯在市场中所具有的能量，同时，也使索罗斯
对自己在市场的领袖地位更加自信了。
　　早在1993年6月，索罗斯就断言由于德国经济衰退，其短期利率必须下调，德国
马克将会随之贬值。他写信给英国的（泰晤士报》，表明自己对德国马克的看法。市
场迅速对此作出反应，马克比价从6月11日的阿美分跌至6月25日的59美分。量子
基金也因此而获利约4亿美元。这次的轻松告捷，使索罗斯决定进行一场更大的行动。
　　1994年年初，索罗斯开始斥巨资卖空德国马克，当时传闻他卖空了300亿美元的
德国马克。他认为高利率政策将会严重损害德国经济，从而确信德国政府一定会降低
利率，使德国马克贬值。事情刚开始似乎有向索罗斯预测方向发展的迹象，德国马克
兑美元的汇率下跌。但德国的经济实力要比1992年的英国强大的多，不可同日而语；
索罗斯在1993年下半年对德国马克即将下跌的公开谈论也使德国中央银行有所警惕，
加上德国人并不愿意看到索罗斯拿德国马克来赌博，更不愿看到他会赢。最终，德国
政府还是维持了现有利率政策，德国马克也始终表现得极为坚挺。这无疑使索罗斯的
如意算盘落了空，损失金额之巨大可想而知。
　　在大肆做空德国马克的同时，索罗斯还犯了一个重大的决策性错误，那就是他赌
日元对美元将会下跌。他的依据是日美两国首脑会谈将会解决双方的贸易争端。但美
国总统克林顿与日本首相并未能就双方的贸易争端达成共识，双方颁判破裂，外汇市
场上日元对美元的汇率大幅攀升，升幅高达5％，这又给了索罗斯沉重一击。
　　做空德国马克和日元共使索罗斯损失了6亿美元。这虽然对索罗斯的投资形象产
生了严重影响，但并不致命，索罗斯手中依旧有114亿美元的资产。作为一代大师的
索罗斯再一次凭借他超人的承受力和永不服输的自信从这场灾难中挺了过来。
　　刚从灾难中走出来的索罗斯却不得不面对国会举行的对有关对冲基金扰乱金融市
场的听证。在听证会上，索罗斯针对对冲基金的经营方式是否属于违法行为，国会有
无必要对其进行进一步的监管等作了成功的解释。他解释说金融市场不可能就未来作
出正确的评估，不均衡的跟风行为是剧烈的市场崩溃所必须的要素，自由浮动的货币
是有缺陷的，市场总是夸张越限。在听证会上，索罗斯还尽量淡化对冲基金在整个投
资领域中的作用，声称其成交量在整个市场上的份额比较小，没有必要对此特别紧张。
索罗斯在国会听证会的出色表现使他顺利地通过了听证会，国会不再担心对冲基金，
众议院银行委员会认为没有必要对对冲基金进行进一步的监管。悬在对冲基金上方的
利剑暂时被拿开了，索罗斯和
　　 他的量子基金又可以放心大胆地去行动了。
　　
　　 经历了～系列股市的跌宕起伏，索罗斯渐渐炼就了与矛盾共
　　 生的本领。因股市受多种因素的影响，不同的因素作用于股市会
　　 带来相互矛盾的影响。如一方面美国股市牛气冲天，另一方面石
　　 油价格跌势不止。石油价格的下跌会抵销通货紧缩的作用，导致
　　 经济崩溃。面对这种令大多数投资者困惑的情形，索罗斯采取了
　　 既不放弃建立在仍然有效的假设之上的做法，同时，又在新假设之
　　 上采取相反的做法。这种同时以两种相反的理论作为行动指南的
　　 策略虽然会使投机家暂时地处在两种完全相背离的轨道上，看起
　　来似乎不可思议，但事实上在许多场合这样做是明智的。
　　
　　 索罗斯举了这样一个例子对他的“双向”策略进行说明：“如果
　　 我最初进行一项真实投资，然后卖空相等的份额，那么价格下跌
　　 20％（即使它同时影响多头和空头两方面），我在多头上投资将只
　　剩下 80％。如果我适时地收回空头投资，就能弥补这种损失； 6if
　　 使价格上涨使空头交易受到损失，也要比价格下跌时的多头交易
　　 的损失小。”当然，现实要比这个例子复杂的多，因为他常常同时在
　　 几个市场上操作，一般来说，很少有人能真正算清。
　　
　　 整个1994年，索罗斯承受着日益增大的压力。1994年，量子
　　 基金只比上一年增长了2．9％。各种媒体也在不断地攻击索罗
　　 斯，一边对其公布的赢利数据进行质疑，一边发表一些挖苦性的文
　　字，如“漏洞百出的索罗斯：炼金术失去了点金术”等等。媒体的这
　　 些评论不可避免地影响到索罗斯本人。作为60多岁的人，他已处
　　 于事业上的颖峰，早有急流勇退的打算。如果他在1994年的成绩
　　 还像以前那样骄人的话，他可能已经就此引退。但由于1994年的
　　失手，使他陷入媒体攻击的包围中，他又如何能视而不见？索罗斯
　　无法接受投资生涯的如此结局，他决定再现辉煌。索罗斯开始潜动寻找大目标。
　　
　　
　　
　　“魔鬼”索罗斯
　　索罗斯最终把目标瞄准了东南亚。
　　在90年代初期，当西方发达国家正处于经济衰退的过程中，东南亚国家的经济却
出现奇迹般的增长，经济实力日益增强，经济前景一片灿烂，东南亚的经济发展模式
在经济危机爆发前曾一度是各发展中国家纷纷仿效的样板。东南亚国家对各自的国家
经济非常乐观，为了加快经济增长的步代，纷纷放宽金融管制，推行金融自由化，以
求成为新的世界金融中心。但东南亚各国在经济繁荣的光环闪烁中却忽视了一些很重
要的东西，那就是东南亚各国的经济增长不是基于单位投入产出的增长，而主要依赖
于外延投入的增加。在此基础上放宽金融管制，无疑于沙滩上起高楼，将各自的货币
无任何保护地暴露在国际游资面前，极易受到来自四面八方的国际游资的冲击。加上
由于经济的快速增长，东南亚各国普遍出现了过度投机房地产、高估企业规模以及市
场需求等，发生经济危机的危险逐渐增加。
　　早在1996年，国际货币基金组织的经济学家莫里斯・戈尔茨坦就曾预言：在东南
亚诸国，各国货币正经受着四面八方的冲击，有可能爆发金融危机。尤其是泰国，危
险的因素更多，更易受到国际游资的冲击，发生金融动荡。但戈尔茨坦的预言并未引
起东南亚各国的重视，反而引起反感。东南亚各国仍陶醉于自己所创造的经济奇迹。
　　东南亚出现如此巨大的金融漏洞，自然逃不过索罗斯的眼睛。他一直在等待有利
时机，希望能再打一场英格兰式的战役。
　　1993年，索罗斯认为马来西亚货币林吉特被低估，决定拿和吉特作为突破口。他
联合了一些套头基金经理开始围剿林吉特但是马来西亚总理马哈蒂尔却决心维持低币
值的林吉特，马哈美尔采取了一系列强有力的措施，加强了对本国资本市场的控制，
仁素罗斯及一些套利基金经理无机可乘，只好暂且收兵。马来西亚货币林吉特也因此
才免遭劫难。但在马来西亚的小败并未使索罗斯退却，他只是再一次地等待更好的机
会。
　　随着时间的推移，东南亚各国经济过热的迹象更加突出。名国中央银行采取不断
提高银行利率的方法来降低通货膨胀率。任这种方法也提供了很多投机的机会。连银
行业本身也在大肆借／美元、日元、马克等外币，炒作外币，加入投机者的行列。这
造成伊严重后果就是各国银行的短期外债巨增，一旦外国游资迅速流走各国金融市场
将会导致令人痛苦不堪的大幅震荡。东南亚各国⑤中央银行虽然也已意识到这一问题
的严重性，但面对开放的自d化市场却显得有些心有余而力不足了。其中，问题以泰
国最为严重。因为当时泰国在东南亚各国金融市场的自由化程度最高，秦铁紧盯美元，
资本进出自由。泰国经济的\"泡沫\"最多，泰国银行则将外国流入的大量美元贷款移
入到了房地产业，造成供求严重并衡，从而导致银行业大量的呆账、坏账，资产质量
严重恶化。￥1997年上半年，泰国银行业的坏账据估计高达规皿亿到9000 h泰林（约
合310亿～350亿美元）。加之借款结构的不合理，更＆泰国银行业雪上加霜。泰国
银行业的海外借款 95％属于不到一年的短期借款。
　　索罗斯正是看准了东南亚资本市场上的这一最薄弱的环节才决定首先大举袭击泰
株，进而扫荡整个东南亚国家的资本市场；
　　1997年3月，当泰国中央银行宣布国内9家财务公司和1家庄房贷款公司存在资
产质量不高以及流动资金不足问题时，索罗新认为千载难逢的时机已经来；脑，索罗
斯及其他套利基金经理开始大量抛售泰林，泰国外汇市场立刻波涛汹涌、动荡不宁。
泰株一路下滑，5月份最低跌至1美元兑26．70铣。泰国中央银行在紧急关头采取各
种应急措施，如动用120亿美元外汇买人秦铁，提高隔夜拆借利率，限制本国银行的
拆借行为等。这些强有力的措施使得索罗斯交易成本骤增，一下子损失了3亿美元。
但是，只要素罗斯对他原有的理论抱有信心，坚持他的观点正确，他不仅不会平掉原
来的头寸，甚至还会增加头寸。3亿美元的损失根本无法吓退索罗斯，他认为泰国即
使使出浑身解数，也抵挡不了他的冲击。他志在必得。
　　1997年6月下旬，索罗斯筹集了更加庞大的资金，再次向泰铁发起了猛烈进攻，
各大交易所一片混乱，秦铁狂跌不止，交易商疯狂卖出泰林。泰国政府动用了300亿
美元的外汇储备和150亿美元的国际贷款企图力挽狂澜。但这区区450亿美元的资金
相对于无量级的国际游资来说，犹如杯水车薪，无济于事。
　　7月2日，泰国政府由于再也无力与索罗斯抗衡，不得已改变了维系13年之久的
货币联系汇率制，实行浮动汇率制。泰珠更是狂跌不止，7月24日，泰殊已跌至1美
元兑32．63殊的历史最低水平。泰国政府被国际投机家一下子卷走了40亿美元，许
多泰国
　
　　 --人的腰包也被掏个精光。
　　索罗斯初战告捷，并不以此为满足，他决定席卷整个东南亚，再狠捞一把。索罗
斯飓风很快就扫荡到了印度尼西亚、菲律宾、缅甸、马来西亚等国家。印尼盾、菲律
宾比索、缅元、马来西亚林吉特纷纷大幅贬值，导致工厂倒闭，银行破产，物价上涨
等一片惨不忍睹的景象。这场扫荡东南亚的索罗斯飓风一举刮去了百亿美元之巨的财
富，使这些国家几十年的经济增长化为灰烬。
　　亚洲的金融危机还迅速波及到了拉美和东欧及其他亚洲的创汇和证券市场，巴西、
波兰、希腊、新加坡、台湾等国和地区的外汇和证券市场也发生了动荡，货币与证券
价值纷纷下跌，这些国家日政府也不得不动用国库支持本国货币及证券市场。许多国
家已笑了谈“索”色变的地步。索罗斯在金融市场上的出击使得许多发原中国家的债
务和贸易逆差激增，破坏性极大，各国开始加强金融继管，时刻防范素罗斯，这也使
索罗斯的行动变得不再那么容易了。
　　扫荡完东南亚，索罗斯那只看不见的手又开始悄悄地伸向同．刚回归祖国的东方
明珠----香港。
　　1997年7月中旬，港币遭到大量投机性的抛售，港币汇率受到冲击，一路下滑，
已跌至1美元兑7．7500港币的心理关口附近；香港金融市场一片混乱，各大银行门
前挤满了挤兑的人群，港币对始多年来的首度告急。香港金融管理当局立即入市，强
行干预斤场，大量买入港币以使港币兑美元汇率维持在7．7500港元的心退关口之上。
　　刚开始的一周时间里，确实起到了预期的效果。但不久，港厅兑美元汇率就跌破
了7．7500港元的关口。香港金融管理局再沙动用外汇储备，全面干预市场，将港币
汇率重又拉升至7．7500措元之上，显示了强大的金融实力。索罗斯第一次试探性的
进攻在香港金融管理局的有力防守中较慕样失败了。
　　根据以往的经历看，索罗斯绝不是那种肯轻易罢休的人，他开始对港币进行大量
的远期买盘，准备再重视英格兰和东南亚战役的辉煌。但这次索罗斯的决策可算不上
英明，因为他也许忘了考虑香港背后的中国大陆，香港和中国大陆的外汇储备达2000
多亿美元，加上台湾和澳门，外汇储备不少于3740亿美元，如此强大的实力，可不是
英格兰、泰国等国所可比拟的。此番袭击港币，胜算的把握并不大。
　　对于香港而言，维护固定汇率制是维护人们信心的保证，一旦固定汇率制在索罗
斯等率领的国际游资的冲击下失守，人们将会对香港失去信心，进而毁掉香港的繁荣，
所以，保卫香港货币稳定注定是一场你死我活的生死战。香港政府会不惜一切代价反
击对港币的任何挑战。
　　1997年7月21日，索罗斯开始发动新一轮的进攻。当日，美元兑港币3个月远
期升水250点，港币3个月同业拆借利率从5． 575％升至 7． 06％。香港金融管理
局立即于次日精心策划了一场反击战。香港政府通过发行大笔政府债券，抬高港币利
率，进而推动港币兑美元汇率大幅上扬。同时，香港金融管理局对两家涉嫌投机港币
的银行提出了口头警告，使一些港币投机商战战兢兢，最后选择退出港币投机队伍，
这无疑将削弱索罗斯的投机力量。当港币又开始出现投机性抛售时，香港金融管理局
又大幅提高短期利率，使银行间的隔夜贷款利率暴涨。一连串的反击，使索罗斯的香
港征战未能讨到任何便宜，据说此举使索罗斯损失惨重。
　　中国政府也一再强调，将会全力支持香港政府捍卫港币稳定。必要时，中国银行
将会与香港金融管理局合作，联手打击索罗斯的投机活动。这对香港无疑是一种强心
剂，但对索罗斯来说却绝对是一个坏消息。”素罗斯所听到的“坏”消息还远不止这
些。1997年7月25日，在上海举行的包括中国、澳大利亚、香港特别行政 区、日本
和东盟国家在内的亚太11个国家和地区的中央银行会议 发表声明：亚太地区经济发
展良好，彼此要加强合作共同打击货币 投机力量。这使索罗斯感到投机港币赚大钱的
希望落空，只得悻悻而归。
　　这次袭击港币失利也给了索罗斯一个教训，不要过分高估自己左右市场的能量，
否则，市场有时也会给你来个下马威，让你吃尽苦头。
　　索罗斯作为世界上的头号投资家是当之无愧的。从他进入国际金融领域至今，他
所取得的骄人业绩，几乎无人与之能比。也许有的投资者也会有一两年取得惊人业绩，
但像素罗斯那样几十年一贯表现出色，却非常难得。他虽然也曾经历过痛苦的失败，
但他总能跨越失败，从跌倒的地方再站起来，而且会变得更加强大。他就像金融市场
上的“常青树”，吸引着众多的渴望成功的淘金者。
　　也有人将索罗斯称为“金融杀手”、“魔鬼”。他所率领的投机资金在金融市场
上兴风作浪，翻江倒海，刮去了许多国家的财富。掏空了成千上万人的腰包，使他们
一夜之间变得一贫如洗，故而成为众矢之的。但索罗斯从不隐瞒他作为投资家以追求
利润最大化为目标，他曾为自己辩解说，他投机货币只是为了赚钱。在交易中，有些
人获利，有些人损失，这是非常正常的事，他并不是损害谁。他对在交易中遭受损失
的任何人都不存在负罪感，因为他也可能遭受损失。
　　不管是被称为金融奇才，还是被称为金融杀手，索罗斯的金融才能是公认的。他
的薪水至少要比联合国中42个成员国的国内生产总值还要高，富可致42国，这是对
他金融才能的充分肯定。
　　他虽然是一个有争议的人，但不容置疑，他又是一个极具影响力的人。

以上为书籍的全部内容，祝您阅读愉快。