为什么你炒股赚不到钱：行为金融的投资启示 - (EPUB全文下载)

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引言 我们的希望
几年前，我出席过一场晚宴，同行的来宾中有位工程师。得知我是金融学教授后，他问我怎样能买到日元。“为什么要买日元呢？”我问。“因为日元肯定会升值，赶超美元。”他一边回答着，一边继续列举日元优于美元的其他证据：美国预算赤字、贸易赤字，如此云云。
我赶紧告诉这位来宾，虽然他的想法可谓中规中矩，但这并不明智。我说：“交易日元、美国股票、法国债券以及进行所有其他投资，并不像对着练习墙打网球。面向墙面的话，你可以看到球撞击墙面的样子，调整自己站到合适的位置，在球弹起时予以回击。投资更像与素未谋面的对手进行网球比赛。你的身手会比对手更加敏捷吗？对手会不会虚晃一枪，明明做出向左击球的动作，最后却声东击西、调虎离山？”
“想象一下，”我对来宾说，“你站在网前一侧，认为日元会升值。你的对手站在另一侧，认为它会贬值。你们之间肯定会有一个人的反应速度略逊一筹。你有没有想过，抛售日元的可能是高盛集团、巴克莱集团、东京三菱日联银行或者在东京和纽约两地设有办事机构的其他投资巨头，他们对日美两国经济的了解程度，是只凭每天早晨的《华尔街日报》收集信息的你所望尘莫及的。”
但是，连接投资与网球的并不仅仅是错误的思想。这位来宾固然是想通过日元交易赚钱，但除此之外，他还想体验日元升值带来的激动之情。他希望成为金融市场的弄潮儿，而不是在市场中袖手旁观。他想加入投资者之列，与人一道观察金融市场、进行交易，并分享自己的经历。
这本书讨论的内容是我们想通过投资得到什么，投资行为给我们带来怎样的想法、感受，以及在使出浑身解数追逐目标的过程中，投资市场是如何令我们为之疯狂的。本书描述的是诸如你、我和那位来宾一样的普通投资者。我们都是聪明人，不会丧失理性，更不会精神错乱。我们既可以“聪明一时”，也可以“一时糊涂”。我们绞尽脑汁做得更聪明一些，减少糊涂行为。但是，由于人类大脑与计算机存在差异，我们希望获得的某些回报是计算机所无法理解的。
我们固然希望自己的投资获利丰厚，但我们的梦想并非仅限于此。我们希望拥有发家致富的愿景，我们还希望消除对贫穷的恐惧。我们希望拔得头筹，跑赢市场。我们希望享受投资获利的骄傲感受，同时又不想舔舐伴随亏损而来的遗憾之痛。我们希望体验对冲基金带给我们的地位和荣耀，具有社会责任感的基金带来的热血沸腾与浩然正气，以及在本土投资时油然而生的爱国情怀。我们希望从金融顾问、杂志和互联网获得金玉良言。我们希望免受政府监管，同时又希望受到监管者保护。我们希望金融市场刚正不阿、不偏不倚，同时又力争上游，意图获胜。也就是说，我们希望时而公平，时而不公。我们希望在撒手人寰之际给孩子留下一笔遗产，但我们又想对征税人一毛不拔。我们的欲望和行为促使我们或者一哄而上，或者各行其是，最终导致金融市场涨跌互现，泡沫时而膨胀，时而破灭。
我们想要什么？功用、表现和情绪回报
对于威廉姆斯姐妹等参加温布尔顿网球公开赛和美国网球公开赛的选手而言，网球是一份工作。职业选手可以通过奖金和赞助获得收入，但是网球这份工作的回报远非金钱而已。网球是职业选手自我表现的重要方式，当观众为他们场上的表现摇旗呐喊、欢呼雀跃，在场下对他们众星捧月、索要签名时，她们作为网球选手的身份得到了完美诠释。网球还给职业选手带来情绪波动——他们期待胜利的激动，以及畏惧失利的痛苦。
即便不是职业网球选手，多数人也都有自己的工作。我们希望在工作中得到的不仅是金钱。工作构成了我们表现和情绪的主要部分。不论身为教授、警察、技工还是医生，我们都希望自己的身份得到诠释。我们希望通过出色的工作赢得赞许，通过奉献社会得到满足，并在与同事和朋友的交往中获得归属感。一旦失业，我们失去的将不仅仅是金钱，我们还会失去一部分身份认同，失去成就带来的荣耀，也将淡出自己的圈子。
工作带来的回报有着诸多表现形式，我们需要多方权衡利弊。一位既想赚钱又热衷于公益辩护的律师既可以选择公益辩护的工作，薪水微薄但充满激情，也可以选择一份公司法方面的工作，赚钱虽多却了无生趣。除此之外，我们通过工作赚钱，只是把钱花在衣食住行甚至网球运动的中转站。职业运动员可以通过网球日进斗金，业余人士却要为此一掷千金——我们要花钱买球拍、买网球并支付场地使用费。业余人士之所以愿意花钱，是因为这项运动妙趣横生，因为我们可以在这个平台上与友人谈笑风生，因为我们期待胜利之后的酣畅淋漓，因为我们希望彰显自己在网球界的身份地位。
正如工作一样，投资的回报也远远超越了金钱。不论你是交易员、淘金者还是对冲基金爱好者，投资都表现了你的一部分身份认同。对于很多人而言，投资就是一场游戏，与网球别无二致。虽然我们不愿意承认，甚至可能压根儿没有意识到，但我们的行为却传递着这样的信息——我们对花钱参与投资游戏乐此不疲。我们把钱花在交易佣金、共同基金管理费和那些承诺为我们预测市场趋势的软件上。投资就是赚钱之后怎么花钱，赚钱给我们带来什么感受。投资就是退休之后的安全感、发家致富的愿景、养儿育女的快乐和骄傲，以及为子孙后代的大学学费买单。
投资、工作、产品和服务或可以增加财富，或可以提升幸福感，或两者兼而有之。财富和幸福体现的是功用回报、表现回报和情绪回报。功用回报回答的问题是，它会对我和我的经济来源产生什么影响？一块手表的功用回报是告知时间，一家饭店的功用回报是营养丰富的卡路里。对于投资而言，它的功用回报主要是高额投资回报带来的财富。
通过表现回报，我们向自己和他人传递我们的价值、品位和身份信息。这些信息回答的问题是，它向我和他人传递了关于我的什么信息。私人银行传递的信息是地位和尊敬。进行服务宣传的时候，某家私人银行使用了一张图片，图中有位专职司机驾驶着一辆高档劳斯莱斯豪华轿车，插入的广告语是“专享服务，一旦拥有，别无他求”。一份荐股员的工作传递的信息是“我很聪明，可以选出赢利的股票”。而期货交易员 ............

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