雪球专刊220期——价值投资A股实操手册 - (EPUB全文下载)

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书籍内容：

雪球专刊220期——价值投资A股实操手册
第220期
2019/07/18
出品人：方三文
策划：杨勇　范妍颉
封面设计：卢宛莹
浙版数媒
版权信息
雪球专刊220期——价值投资A股实操手册
DNA-BN：ECFD-N00017515-20190328
出版：浙江出版集团数字传媒有限公司
浙江　杭州　体育场路347号
互联网出版许可证：新出网证（浙）字10号
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内容概要
“护城河”“安全边际”“长长的坡，厚厚的雪”“复利增长”……全球范围内不计其数的人因为这些美丽的词汇而打开价值投资大门，他们把巴菲特奉为“股神”，视为价值投资的典范。但巴菲特的价值投资实践战场主要集中在西方成熟市场，费雪、彼得林奇、芒格、卡拉曼等众多价值投资大师出自西方，那么，价值投资在A股是否也能实现业绩长红？东方红资管联合雪球发起了征文活动，球友们介绍了价值投资在A股的实践理论和方法。
本期《雪球专刊》精选了其中10篇优秀文章汇编成册，希望对大家投资A股能有所启示。
章节介绍
1．投资中不那么重要的事@东方红资产管理
在投资当中，我们的资源是有限的，我们的能力也有边界。我们的预测经常会出错，我们也面临很多无法消除的风险，所以我们在想，在投资当中是不是要做减法，想想哪些事情是很难提升胜率的，是投资中很难有超额回报的。事实上投资当中有一些不那么重要的事，反而消耗了我们很多的精力、时间、资源
2．ROE——巴菲特最爱的指标@东方红ROE竞争力
巴菲特：如果非要我用一个指标进行选股，我会选择ROE（净资产收益率），那些ROE能常年持续稳定在20%以上的公司都是好公司，投资者应当考虑买入
3．投资价值创造，分享创造价值
价值投资基本的共识是将股票的价值与价格相区别，价值投资要求以低于价值的价格购买股票，投资收益来源于价格向价值的回归。格雷厄姆、费雪抑或说巴菲特的区别在于不同时期对于评判价值的标准不同而已。格雷厄姆处于经济大萧条之时，经济凋敝、企业破产频发，估值不可避免地偏向于保守和悲观。费雪或巴菲特生长于美国盛世之时，稳定的经济增长环境也培养了一批伟大的企业，更为积极乐观的成长型企业估值体系无疑更为实用。
4．价值投资在A股是否有效——读《格雷厄姆-多德式的超级投资者》
A股自08年创下6124点新高后，再也没能突破当年的高点，而美股这10年间一路长牛。价值投资在中国行不通吗？其实不然，指数的下跌，是编制方法导致的，价值投资是放之四海而皆准的真理。在A股市场已有众多价值投资实践者，公开业绩有目共睹。
5．从量化看巴菲特的价值投资在A股的可行性
巴菲特选股有很多标准，其中有明确量化标准的只有说过一句话：10年每年的净资产收益率大于20%。如果我们用这个标准选股，从2015年年初，回测到2019年4月26日。在此期间，沪深300指数上涨10.06%，而巴菲特策略则上涨了88.37%，效果非常明显。
6．一文读懂价值投资和非价值投资
公司赚取利润，给股东分红，为投资者创造价值，这是价值投资者获得回报的主要方式。非价值投资者的交易回报来源于交易对手的亏损，交易本身不产生任何增量价值，因此这是一个零和博弈。由此，我们可以得出一个结论：长期来看，价值投资回报率更高，有很高的确定性，非价值投资回报率整体为0。
7．价值投资与公司护城河
护城河的五类表现：首先是无形资产，这里主要表现为品牌、专利、特许经营权等；其次；第二类是成本优势，经济学里有一个边际成本下降定律，随着产品规模的上升，成本会下降；第三类是转换成本，比如你用惯了office，即使WPS是免费的你也不一定用；第四类是网络效应，越多人用越好用；第五类是有效规模，规模越大边际成本越低，后来者没有挑战的可能，很多公用事业股会有这个特征，比如燃气和水务类股票。
8．五问五答谈「价值投资」
从我自己的认知经验看，这些年来，真正在做价值投资的，无论是个人，还是机构，在国内股市都赚得是盆满钵满。
9．价值投资实战：公司分析清单
投资中避免犯无知之错，需要制作一个公司分析清单。本文总结了10点：公司主营业务、行业分析、业务是否存在、财务数据是否真实、财务表现、公司的核心竞争力、股权结构、利益相关者和企业文化、估值。
10．如何把握公司股票价值
证券分析鼻祖格雷厄姆认为，股票的价值“是 ............

书籍插图：

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