伯克希尔哈撒韦股份有限公司致股东信 - (EPUB全文下载)

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书籍内容：

目 录/Contents
董事长的信 1977
纺织事业
保险事业
保险事业的投资
银行业
蓝筹邮票
CHAIRMAN’S LETTERS 1977
Textile Operations
Insurance Underwriting
Insurance Investments
Banking
Blue Chip Stamps
董事长的信 1978
盈余报告
纺织业
保险核保业务
保险事业的投资
银行业
零售业
CHAIRMAN’S LETTERS 1978
Sources of Earnings
Textiles
Insurance Underwriting
Insurance Investments
Banking
Retailing
董事长的信 1979
1979年营运成果
长期绩效
盈余报告
保险核保业务
保险业投资
银行业
财务报告
未来前景
CHAIRMAN’S LETTERS 1979
1979 Operating Results
Long Term Results
Sources of Earnings
Textiles and Retailing
Insurance Underwriting
Insurance Investments
Banking
Financial Reporting
Prospects
董事长的信 1980
无控制权持股之盈余
企业长期绩效
股东权益报告
GEICO保险公司
保险产业现况
保险业营运
纺织业及零售业营运
财务
CHAIRMAN’S LETTERS 1980
Non-Controlled Ownership Earnings
Long-Term Corporate Results
Results for Owners
Sources of Earnings
GEICO Corp.
Insurance Industry Conditions
Insurance Operations
Textile and Retail Operations
Financing
董事长的信 1981
无控制权持股之盈余
企业购併行为常态
Berkshire的购併目标
企业长期绩效表现
股权附加价值
盈余报告
保险产业现况
股东指定捐赠计划
CHAIRMAN’S LETTERS 1981
Non-Controlled Ownership Earnings
General Acquisition Behavior
Berkshire Acquisition Objectives
Long-Term Corporate Performance
Equity Value-Added
Sources of Reported Earnings
Insurance Industry Conditions
Shareholder Designated Contributions
董事长的信 1982
CHAIRMAN’S LETTERS 1982
董事长的信 1983
CHAIRMAN’S LETTERS 1983
董事长的信 1984
CHAIRMAN’S LETTERS 1984
董事长的信 1985
CHAIRMAN’S LETTERS 1985
董事长的信 1986
CHAIRMAN’S LETTERS 1986
董事长的信 1987
CHAIRMAN’S LETTERS 1987
董事长的信 1988
CHAIRMAN’S LETTERS 1988
董事长的信 1989
CHAIRMAN’S LETTERS 1989
董事长的信 1990
CHAIRMAN’S LETTERS 1990
伯克希尔哈撒韦股份有限公司
     致股东信
董事长的信 1977
伯克希尔哈撒韦股份有限公司
致Berkshire公司全体股东:
1977年本公司的营业净利为2,190万美元，每股约当22.54美元，表现较年前的预期稍微好一点，在这些盈余中，每股有1.43美元的盈余，系蓝筹邮票大量实现的资本利得，本公司依照投资比例认列投资收益所贡献，至于Berkshire本身及其保险子公司已实现的资本利得或损失，则不列入营业利益计算，建议大家不必太在意单一期间的盈余数字，因为长期累积的资本利得或损失才是真正的重点所在。
纺织事业的表现远低于预估，至于伊利诺国家银行的成绩以及蓝筹邮票贡献给我们的投资利益则大致如预期，另外，由Phil Liesche领导的国家产险保险业务的表现甚至比我们当初最乐观的期望还要好。
通常公司会宣称每股盈余又创下歷史新高，然而由于公司的资本会随著盈余的累积扩增，所以我们并不认为这样的经营表现有什么大不了的，比如说每年股本扩充10%或是每股盈余成长5%等等，毕竟就算是静止不动的定存帐户，由于复利的关系每年都可稳定地产生同样的效果。
除非是特殊的情况(比如说负债比例特别高或是帐上持有重大资产未予重估)，否则我们认为「股东权益报酬率」应该是衡量管理当局表现比较合理的指标，1997年我们期初股东权益的报酬率约为19%，这比去年同期稍微好一点，但远高于本身过去长期以及当年美国企业整体的平均数，所以虽然我们每股的盈余成长了37%，但由于期初的资本也增加了34%，这使得我们实际的表现并没有想像中那么好。
我们预期未来年度将很难再达到1977年这样的报酬率水准，一方面是因为期初资本又增加了23%，一方面我们预期保险核保利润率会在年底以前开始反转，尽管如此，大家还是可以期待丰收的一年，而我们现在的估计是，虽然预测有其先天上的限制，我认为每股营业利益在1978年应该还有些许成长的空间。
纺织事业
1977年纺织事业的表现依旧低迷不振，过去两年我们乐观的预期纷纷落空，这或许也说明了我们预测能力的薄弱，或是纺织产业的本质，尽管一再地努力与挣扎，行销与制造的问题依旧存在，虽然市场上面临的困境与产业情势相关，但也有不少问题是我们自己造成。
部份股东开始质疑我们是否应该继续留在纺织产业，虽然就长期而言其投资报酬率明 ............

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