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雪球专刊·第016期
舌尖上的投资
浙版数媒
版权信息
雪球专刊·第016期——舌尖上的投资
出品人：方三文
策划：刘江涛 王星 于达
编辑：zwgfgz
封面设计：雷雨晴
Kindle版编辑：英欢超
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目录
1.巴菲特为什么买入可口可乐？
2.投资中国：消费转型期的机会
3.九阳豆浆将复制绿山咖啡辉煌？
4.寻找快消品中的好生意
5.食品从业人员眼中的食品公司
6.谈本命年的茅台股份
7.林奇：请买入麦当劳类的公司
8.舌尖上的投资之吃遍A股
9.我买红酒股的深刻教训
10.小小鸭脖为何引发资本青睐
1.巴菲特为何买入可口可乐？
黄建平，《巴菲特投资案例集》作者，发布于2013/7/11，
原帖地址 http://xueqiu.com/9220236682/24142438
可口可乐诞生于1886年，是一种含咖啡因的碳酸饮料，可口可乐公司成立于1892年。
1899年，可口可乐的拥有人阿萨·坎得乐和罐装厂签署了一份几乎覆盖全美的永久性合同，他以1美元的代价把合同卖给了他们，合同的内容还包括赋予他们永远以固定价格购买可口可乐糖浆的权利。结果，这个合同拖累了可口可乐公司几十年，给可口可乐的盈利能力造成巨大影响。
20世纪70年代，由于经营不佳，可口可乐一度萎靡。1981年，来自古巴的化学家罗伯托·古崔塔被任命为可口可乐的CEO，他上任后进行了一系列的改革，成效开始显现，罐装合同逐步解除，可口可乐在国外的市场也逐渐打开。
1987年之前近50年，巴菲特一直是百事可乐的忠实消费者和粉丝。1987年在一个白宫举行的宴会上，巴菲特遇到了可口可乐公司的首席运营官唐·基奥，基奥建议巴菲特放弃百事可乐，去尝尝可口可乐的新品樱桃可乐。巴菲特尝了一下，感觉不错，从此改喝可口可乐，令家人和朋友们大跌眼镜。
巴菲特曾经认为可口可乐的股票价格太贵，但是1987年可口可乐陷入了困境，百事可乐挑起了装瓶商之间的矛盾，可口可乐的股价较为低迷，公司在不断回购股份，1987年底的股价为38.1美元，当年每股净利润为2.43美元，市盈率为15.7倍。
巴菲特过去几年一直在研究可口可乐，他认为可口可乐的品牌在人们心中占有不可替代的地位，这种地位会不断得到强化，构成了持久竞争优势，加上罗伯托·古崔塔为首的优秀管理层，这种资本开支小的生意模式未来将创造非常充沛的现金流。
于是，他在1988年开始大量买入可口可乐的股份，1988年底共持有1417万股，成本为5.92亿，每股平均购买价为41.8美元，当年可口可乐的每股净利润为2.84元，购买价的市盈率为14.7倍。
1988年，可口可乐的毛利率为19.2%，净利率为12.4%，净资产收益率为33.3%，净利润在过去五年都在逐步上升，加上每年都在回购股份，每股净利润年均增长率为15.6%。1988年，可口可乐在世界碳酸软饮料行业的市场占有率为45%。
1989年，巴菲特继续增持可口可乐的股票，总持股数翻了一倍，为2335万股，总成本为10.24亿，新购入股票的平均价格为46.8美元，市盈率约15倍。
三年后的1991年，可口可乐的净利润从1988年的10.4亿元增长至16.17亿元，增长了约60%，但是市盈率提高到了33倍，增长了1.2倍，结合每年的股票回购，使得巴菲特持有股份的市场价值提高到37.5亿元，是买入成本10.24亿元的3.7倍，年均收益率为38.5%。
1994年，可口可乐的股价经过近3年的横盘，公司净利润增长至25.5亿元，市盈率逐步降低，巴菲特又买入了价值2.7亿美元的股票，拆股后的买入价为41.6元，当年每股收益为1.98美元，市盈率约为21倍。
1998年，美国股市接近17年牛市的末期，可口可乐股价在年中最高涨到每股70美元，当年的净利润为35.3亿美元，每股盈利为1.42美元，市盈率约50倍。至此以后10年，可口可乐的股价都没有超过这个最高价。
至1998年底，巴菲特在可口可乐的持股市值为134亿，10年里增长了约11倍，年均复合收益率约27%。这样的市值增幅中，市盈率由15倍涨至约50倍，贡献了约3倍的增长，净利润增长至约3.5倍，另外每年的回购也提高了每股净利润。
随着2000年美国股市的高科技股泡沫破裂，美国股市进入 ............

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