赢得输家的游戏：精英投资者如何击败市场 - (EPUB全文下载)

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书籍内容：

华章经典·金融投资
赢得输家的游戏：精英投资者如何击败市场（原书第6版）
Winning the Loser’s Game:Timeless Strategies  for Successful Investing(6th edition)
（美）查尔斯·埃利斯（Charles D. Ellis）　著
笃恒　王茜　译
ISBN：978-7-111-47906-2
本书纸版由机械工业出版社于2014年出版，电子版由华章分社（北京华章图文信息有限公司）全球范围内制作与发行。
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目录
推荐序
前言
第1章 输家的游戏
第2章 赢家的游戏
第3章 击败市场
第4章 市场先生和价值先生
第5章 投资梦之队
第6章 投资者风险和行为经济学
第7章 不公平的竞争优势：指数投资
第8章 悖论
第9章 时间
第10章 投资回报
第11章 投资风险
第12章 建立投资组合
第13章 投资方案为何重要
第14章 走向胜利
第15章 绩效评估
第16章 粗略地预测市场
第17章 个人投资者
第18章 选择基金
第19章 关于费用：买家注意
第20章 投资规划
第21章 又一场灾难
第22章 为401（k）投资者的几点考虑
第23章 “残局”
第24章 富人的投资
第25章 现在你可以开始了
第26章 临别赠言
附录A 为投资委员会服务
附录B 东方快车谋杀案
附录C 书目推荐
译者后记
推荐序
查尔斯·埃利斯的《赢得输家的游戏》写得非常棒。这部经典著作最初由一篇精辟的文章“投资政策”发展而来，1985年首次出版，到现在已经是第6版，内容更加丰富了。当然，书的核心没有变——管理好你的投资组合，谨防华尔街的哄骗。
负责的投资者不仅理解，而且会亲自执行他们的投资策略。如果股民们都能遵循这个常识性的投资方法，投资绩效将会得到很大的改善。自主投资者能避开大量与自身利益冲突、降低投资回报的华尔街负面干预。见多识广的投资者不会因盲目从众而遭受损失，还能避开像伯纳德·麦道夫这种“江湖郎中”的骗局。作为睿智的指导者，查尔斯建议我们通过认识自己和投资方案来取得成功。
[1]
亲身实践
明智的投资者会自食其力。自称无知，于是把财产交给专业人士管理的策略也会失败。除非一个人懂得足够多，足以评估投资顾问的能力，否则怎么选对顾问呢？具有讽刺意味的是，个人投资者不断索取足够的信息来评估投资服务商的技能，最终放弃了自己进行投资决策的权力。
学习始于阅读。查尔斯·埃利斯的《赢得输家的游戏》为我们指明了一个伟大的方向。伯顿·马尔基尔（Burt Malkiel）的《漫步华尔街》
[2]

、约翰·博格（Jack Bogle）的《博格长赢投资之道》和我的《非传统的成功》都试图帮助个人投资者建立合理的投资模式。这些书都提出了简明易懂的方法，浓缩后和两三页的诗歌一样简短。但是，为什么这些书都写了几百页呢？书中只有很少的文字在描述结论，大部分都是在激励个人投资者建立一个明智的投资模式，坚定其执行该投资模式的决心。《赢得输家的游戏》是最能让读者信服的书之一。
自主管理投资组合的观念让很多投资者畏缩。事实上，正确的解决方法是找到一种基本的、简单的方法来应对个人投资周期内的市场下跌。正如查尔斯所发现的，我们需要“注意我们不能委托给他人的部分——为自己考虑，为自己行动”，毕竟，“我们就是这样做出其他决定的：如和谁结婚，在哪里生活，是否要学会一种乐器，去哪里运动，打什么领带，点什么菜……”要把管理投资组合列入自己的职责清单。
极少有理财经理会把客户的利益放在第一位，督促投资者对自己的投资组合负责。在利益至上的华尔街，客户的利益被置于理财经理的自身利益之后。让经纪商（佣金）、基金经理（基金规模）和金融顾问（高额费用）获益的投资组合，恰恰会让投资者受害。如果利益和责任相冲突，理财经理只会损人利己。
理解你的投资
投资界存在两种投资者：能做出高质量主动管理决策的一小撮精英分子和既无资源又未接受过战胜市场所需训练的大部分人。成为精英中的一员，需要全身心投入，理解和利用市场机会。能做到这一点的人凤毛麟角。而且，不幸的是，很多人都想象自己拥有主动投资管理（击败市场）的技能，从而追求代价高昂的策略，最终却走向失败。
绝大多数的投资者都应该加入“消极管理俱乐部”。在这个俱乐部里，成员们并不会在今天异常高效的市场中寻找边边角角的机会，而是明智地接受市场的一切。关于投资指数基金的跟踪市场策略，查尔斯举了一个十分有力的例子，说明了指数基金简单、透明、低成本、税收优惠、高收益等特点。
《赢得输家的游戏》里提到了共同基金长期表现不佳。例如，第18章提到，在过去的十年内，指数基金的收益率高于80%的共同基金。令人震惊的是，投资者遭受的损失实际上比查尔斯说的还要大。第一，书中的绩效数据必然没有统计到大量破产的基金，也就是生存者偏差（survivor bias）现象（查尔斯在第15章做了很好的解析）。这部分基金投资者经历的痛苦并没有在主动型基金的分析中显现出来。第二，这些绩效数据还没计算税收。和税务低效的共同基金相比，税收优惠的指数基金拥有相当的优势。第三，在购买共同基金后，大量投资者为经纪商支付认购费用（前端收费或后端收费）。因为经纪商通过多重基金份额类别的复杂系统进行收费，而对不同等级的投资者收费方式也不同，这些也没有在标准绩效数据中体现出来。经生存者偏差、税收、费用等因素调整后，再进行指数基金和主动管理基金的比较，指数基金就会具有不可逾越的优势。
当投资者认识到指数基金的优越性后，下一步就是选定一家投资管理机构。华尔街在其追逐利益的过程中，连一些基本产品，例如被动投资工具也不放过，往往收取过高的年费和前端或后端认购费用。幸好，先锋基金（Vanguard）和美国教师退休基金会（TIAA-CREF）在非营利的基 ............

书籍插图：

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