雪球105期——周期股投资入门 - (EPUB全文下载)

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书籍内容：

雪球专刊105期
——周期股投资入门
2015/03/11
中信出版社
目录
关于《雪球专刊》
【内容概要】
1.什么是周期股？
2.如何投资周期股？
3.周期股——最好的暴富投资
4.在周期性行业中赚取10倍的利润
5.彼得·林奇这样投资周期股
6.浅谈戴维斯双击与周期股投资
7.大宗商品走势与周期股投资建议
8.聊聊煤炭股的行情
9.寻找低谷中的航运大牛股
10.对于有色板块的一些看法
版权页
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【内容概要】
最近随着大宗商品的飙涨，周期股火了。周期性行业是指和国内或国际经济波动相关性较强的行业，其中典型的周期性行业包括大宗原材料（如钢铁，煤炭等）、工程机械、船舶等。这些行业有什么特征？投资周期股有哪些规律？请看本期雪球专刊——《周期股投资入门》。
1.什么是周期股？
作者：@那一水的鱼，发表时间：2016-3-8；
原帖链接：http://xueqiu.com/2074020838/27230515
如果有人告诉你，对于周期股，只要市盈率高的时候买进，市盈率低的时候卖出，那就简单得太离谱了。
对于周期股来说，市盈率或许不是最好的估值指标，更多人喜欢市销率这个指标，或者市净率。在了解如何选择周期股前，首先要正确认识为什么会有周期，什么是周期股，周期股有哪几类。
一、为什么会有周期？
市场经济生来就是有周期的，只要是市场经济所产生的产品和服务，都是具有周期的。只有“强周期”和“弱周期”之分，没有“周期”和“非周期”之分。
市场经济通过价格手段来调节需求和供给，因而产生周期。简单点说，当产品供求不平衡时，价格就会从均衡状态发生变动，出现价格的波动，从而调节供给与需求。譬如：某样商品供不应求，那么首先该商品会出现涨价，使得人们对该商品的需求减少。同时，由于涨价带来了更多的利润，使得厂家生产更多的该商品，或者更多的竞争者加入到该商品的生产领域，使得供给增加。两种力量叠加，使得供给重新归于平衡。
好了，讲重点。由于价格调节机制需要时间，才能完成出清（即达到供求平衡）。价格机制发生作用的这个时间差，产生了周期。这个时间差总是存在的，不可能瞬间达到平衡。所以说，只有“强周期”和“弱周期”之分，没有“周期”和“非周期”之分。
1.供给端
这个时间差主要是由供给端产生的。比如，生产某样日化用品，需要生产周期（小周期），如果人力的利用率达到上限，则需要聘请新的生产工人，培训上岗都需要时间（中等周期），如果固定资产（机械、厂房等）产能利用达到上限，则还需要建设周期（主要是固定资产的建设，大周期）。
此外，产品的生产周期并不都如日化品那样，例如房地产，生产周期长，而生产工人的周期相对反而较短。
2.需求端
同样的，需求端也会有一定的周期，这主要取决于人的可支配收入的变化。这通常与经济周期相关。在经济不景气时期，公司经营不善，会有裁员、减薪（虽然工资有一定的刚性），特别是私营业主及个体工商户的收入也将减少。随着生产率的提高，人们的可支配收入的基本趋势是向上的，但中间也存在波动。
此外，一些具有投资、投机需求的产品，比如房地产，也会发生价格越涨，需求反而越高（一定程度内）的情况。
3.经济周期
企业和行业的周期，也随经济周期的波动而波动。经济周期会影响上下游，会影响需求端（消费者）。而所谓经济周期，其实也是各行各业的供给端周期和需求端周期的叠加。
二、什么是周期股？
通常把强周期的股票叫作周期股。
那么怎么样又算强周期呢？通常，价格的调节机制发生作用所需的时间越长，那么其周期性也就越强。
三、周期股有哪几类？
分类方法有很多种，简单地讲一下最重要的分类方法：
（一）无差异化产品和服务
这一类的产品和服务其实有很多。例如：煤炭、石油、天然气、电力等能源，金属冶炼（包括技术含量偏低的加工品），水泥，大部分农业，航运，空运及公路运输（铁路运输不同），保险（指产品，不包括服务）等。
因为产品或服务本身没有太大的差异，想在这一类行业中脱颖而出，价格就成为最大的利器。因此企业必须寻求更低的成本。低成本的来源大致有以下几种：
1.更低的人工成本（生产），管理费用，或营销费用；
2.更低的运输成本，如离原料产地较近，或产地临港口等；（往往单位质量产品的价值量较低时，运输在成本中的占比较大）
3.更低的财务成本，如负债率低，融资成本低等；
4.规模效应；（需要注意并不是所有的大规模都会产生规模效应，有时产生的是规模不经济）；
5.更有效率的生产工艺；
6.更低的原材料成本；如冶炼企业自有矿山，或自有电厂（铝是耗电大户）；
7.税收优势等等。
无差异化的产品和服务，往往品牌溢价能力很低。品牌不是竞争中的主要优势。要想在竞争中获得优势，你必须找到它获取低成本的原因。
需要注意的是，这里的低成本，不是永恒不变的。例如：前几年海外矿石便宜的时候，临海的冶炼厂可能有成本优势，几年后或许海外矿石涨价，这一优势甚至可能变成劣势；又 ............

书籍插图：

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