坚守：“指数基金之父”博格的长赢之道 - (EPUB全文下载)

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书籍内容：

坚守
——“指数基金之父”博格的长赢之道
[美]约翰·博格 著
望京博格 李天骋 译
中信出版集团
目录
推荐序
作者序
第一部分 指数基金革命
第1章 共有基金模式
第2章 稳健投资模式 （1945—1965年）
第3章 变革共同基金 （1965—1974年）
第4章 指数基金：从诞生到辉煌
第5章 共同基金的三角结构 （1974—1981年）
第6章 指数基金蓄势待发 （1981—1991年）
第7章 崭新的共同基金 （1991—1996年）
第8章 ETF变革指数化投资 （1996—2006年）
第9章 争霸共同基金 （2006—2018年）
第10章 关怀——创始人的遗产
第二部分 共同基金谱
第11章 威灵顿基金
第12章 指数基金王国
第13章 温莎基金
第14章 PRIMECAP系列基金
第15章 债券基金
第16章 共同基金的失败者
第三部分 投资管理行业的未来
第17章 共同基金的“互惠”
第18章 标准普尔500指数基金面临的挑战
第19章 2030年金融机构法案
第四部分 回忆往昔
第20章 真正重要的事
译后记
附录1 博格的继任者
附录1 先锋领航集团历年数据
即将90岁
即使在我迎来耄耋之年的岁月里，我也会努力遵循苏格兰人哈利·劳德（1870—1950年）先生提出的饱含赤诚和激情的忠告：
走在正确的道路上
生之归宿，吾之求索。
生命之途，路途漫漫，或喜或悲。
途亦悠悠，心之所向，往复求之。
财之倚身，爱之临门，路途不歇。
坡虽陡，心亦宽，笑颜展，心若定，志若坚，捷径现。
勇做星，路依稀。
生之归宿，吾之求索。
吾之求索……路迢迢，心杲杲，力遥遥，身寥寥，路行不止。
行至终点，欢欣雀跃，世之美好，寤寐求索，跃然眼前。
推荐序
伯顿·马尔基尔
很多金融机构都自称“共同基金”，事实上只是徒有其名。约翰·博格创立的先锋领航集团却是真实践行着“共同”两个字。先锋基金由委托人所有，始终把持有人的利益放在第一位。任何“盈利”最终都以降费的形式返还给持有人。任何新的投资工具，只有当它们能为持有人带来切实利益的时候，才会被创造出来。
我在先锋领航集团董事会任职28年。我可以证明，董事会的每项政策都是通过一个简单的标准来确立的：这项政策对个人投资者来说是好还是坏？有趣的是，约翰·博格被戏称为“个人投资者最好的朋友”。我最喜欢的关于博格的描述大概是由一群致力于传播博格投资理念的追随者撰写的。“一些共同基金创始人选择赚取数十亿美元，但（博格创建先锋基金）是为了有所作为。”他们说。
这是多么大的差异！在一个以征收高额费率而闻名的行业中，先锋基金收取的费率是最低的。除此之外，先锋领航集团致力于将规模效应带来的利润分配给持有人，并随着时间的推移坚定不移地降低费率。博格自己的研究也表明，费率是投资业绩最重要的决定因素。
如果你想拥有一只业绩居于前1/4的基金，那么最好的办法就是找一只费率居于后1/4的基金。博格非常有先见之明地提出：“投资是一门你投入越少，获得的收益越高的生意。”
较低的费率，仅仅是管理着5万亿美元的先锋领航集团取得巨大商业成功的部分原因。
先锋领航集团在将各式各样的新投资工具推向市场以适应不同投资人群的需求上，也是极具创造力和创新性的。它是第一家推出拥有三种不同久期（短期、中期、长期）的免税债券基金公司。然后它将这个想法扩展到应税债券。先锋领航集团创造了第一个整体债券市场指数基金，然后是第一个平衡型指数基金，同时持有综合债券和权益股票。在不断降低成本的驱动下，先锋领航集团推出“海军上将”系列基金。先锋领航集团在1992年首次引入“因子基金”投资，因此开创了当下非常流行的因子投资先河。
然而，最重要的创新是推出了第一只可供大众投资的指数基金，这项创新使得之前所述的任何成就都黯然失色。在我看来，指数基金是为个人投资者创造的最重要的金融产品。
金融创新经常被贬低，因为金融创新通常与金融工程和复杂的衍生工具相关联，这些工具并未被创造者很好地理解，理所当然地也会被评级机构和投资者误解。这类不幸事件的后果不仅是对不幸的投资者和全球金融机构造成的损失，而且复杂的抵押贷款支持证券的存在也助长了巨大的房地产泡沫。当泡沫破灭时，随之而来的是经济的急剧衰退，其影响实际上颠覆了整个世界的金融体系。正因为如此，人们对这种金融技术的敌意也就好理解了，也难怪许多观察家认为，过去一个世纪唯一有价值的金融创新就是ATM（自动取款机）。
我们可以接受的是，并非所有的金融创新都有利于社会，实际上有些创新是有害的。但是，一味地将所有新的金融工具都看作收益甚微，甚至没有收益，将是一个严重的错误。对我而言，指数基金毫无疑问是我们这个时代最重要的金融创新，对于个人投资者的储蓄和投资来说，它在确保你安全退休方面具有显而易见的好处。
只需要购买并持有整体股票市场指数中所有股票的指数基金，就可以保证投资者获得市场产生的回报率。因为指数基金调仓比较少，它们可以最大限度地降低交易成本。指数基金和ETF（交易型开放式指数基金）可以以接近零的费率被购买，因此它们第一次使得个人投资者能够获得市场产生的全部回报。
根据标准普尔的研究，截至2017年的15年间，超过90%的主动管理型基金表现落后于其基准指数。主动管理型基金的平均表现与其对等的指数基金每年相差一个百分点。指数基金不提供平均表现：它们为投资者提供前十分位数的回报。指数基金为投资者提供了一个投资储蓄并获得最高回报的理想工具。
约翰·博格创建的“第一只指数投资信托基金”（今天的先锋500指数基金），受到专业投资人的嘲笑，它被称为“博格的愚蠢”或“注定的失败”，甚至是“一点儿都不美国”。虽然约翰·博格本人也未曾料到它及其姊妹基金“整体股票市场基金”（Total Stock Market Fund）将成为世界上最大的两只共同基金，但博格确切地知道，他的创新会给普通投资者提供一个公平的选择；并且他管理的先锋基金专注于为委托人实现利益，这将从根本上改变数百万人实现金融安全的能力。
试想一名中等收入的人，在1 ............

书籍插图：

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