私募股权LP的法律探究 - (EPUB全文下载)

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版权信息
书名:私募股权LP的法律探究
作者:北京市道可特律师事务所
ISBN:9787508694405
中信出版集团制作发行
版权所有•侵权必究
前言
中国经济正处在重大转型期，过去30多年来，中国经济依靠大量的资本投入，通过推动基础设施建设、加快城镇化和工业化进程，保持了经济高速增长。人口红利带来的劳动力增长推动了较低层次的制造业发展及其产品出口，中国通过市场换技术的战略引入了大量国外资本并消化吸收了大量国外技术。但这种发展模式消耗了中国过多的能源、资源和环境容量，如果继续实行此发展战略，中国经济的高速增长必不可持续。为此，中国经济转型、产业升级和企业竞争力提升成为未来中国经济发展的必修课。
为了改善当前中国的经济结构、产业结构、产品结构和技术结构，私募股权投资（PE）成为去库存、去产能、调结构的重要力量。这种力量在一定程度上可以纠正产业结构和产品结构的偏差。私募股权投资作为升级中国产业、带动企业创新的金融利器，在未来中国的金融生态体系中将发挥越来越重要的作用。私募股权投资作为金融工具，不仅服务于实体经济，更创造了实体经济，其创造出的实体经济是以创新的方法、改革的路径创造出有生命力和崭新未来的实体经济。中国在战略新兴产业中的突出表现，以及对战略新兴产业脉搏的准确把握，离不开私募股权投资的促进。从最初的天使端，到VC（风险投资）端、收益端、PE端和并购端按照市值来交易，每一个环节都在不断地运用新的交易结构、交易方式来展现战略新兴产业的成长和发展。
作为整个私募股权投资生态系统的顶层，私募股权基金背后的投资者——LP（有限合伙人），特别是机构投资者，起到了引导私募股权市场良好发展和资本优化配置的重要作用。私募股权LP在资产配置、投资实践和管理运营等方面需要有长远的战略规划和有效的战术方针。私募股权LP不仅需要掌握本土私募股权投资这颗“树”，更需要充分认识整个中国金融系统以及私募股权投资这片“森林”在推动中国经济转型、产业升级和企业创新中的重要作用。另一方面，因为各种因素的存在导致不同的机构投资者有不同的投资偏好和投资风格，因此各类机构投资者的表达及诉求也愈加多元化，以各类机构投资者为代表的私募股权LP愈加成为私募股权投资行业监管方、参与方的关注重点。
目前，关注私募股权基金本身的法律书籍较多，但专门聚焦于私募股权基金背后的私募股权LP的法律书籍则少之又少，故本所在中国法律经济背景下，以私募股权LP为研究对象，用法律的视角去审视、探讨私募股权LP，以期梳理相关的政策空间，推动相关立法的优化，并指导私募股权LP的投资实践。本书将研究目标锁定在中国范围，以中国实践和中国法律为基础，强调法律视角，但并未止步于法律介绍和评论，还包括思考和总结以及预判和期冀。
本书分八章，从政策监管、市场操作以及展望讨论三大方面系统梳理了私募股权LP的法律政策体系，并在一些方面探索了私募股权LP突破与创新的可行性。
其一，我们对目前我国私募股权LP的法律体系进行了全面解读。本书对中国式私募股权LP法律环境，包括养老型基金LP、金融机构LP、政府型LP及企业型LP的相关政策，以及LP的多样性与政策空间进行了探析。私募股权投资行业在我国已历经多年的发展和演变，基本完成了从行业无序到相对有序，法律法规从缺失到相对健全，监管体系从模糊到相对清晰的转变。目前，我国私募股权投资行业的监管形成了以中国证券监督管理委员会及中国证券投资基金业协会为监管主体，以《私募投资基金监督管理暂行办法》为核心法规的宏观法律环境。
其二，我们对私募股权LP的市场操作进行了深入分析。中国式私募股权LP并不甘愿将大笔资金置于他人的掌控之下，因此，在与GP合作时易表现出较为“强势”和“挑剔”的特征。在中国的私募股权投资实践中，LP通常会在国际惯例的基础上，增加诸多限制GP各项权利的要求，意在增强自身对私募股权基金的控制，双方的博弈和较量也因此异常激烈。本书就中国式私募股权LP在选择、合作、制约GP的过程及退出方式等方面的主要关注点、专业性步骤及模式进行介绍，并就双方如何在激励和制约中实现平衡和共赢进行分析和探讨。
其三，我们对私募股权LP的发展空间和趋势以及政策型LP与市场型LP在中国的博弈和融合进行了探讨和展望。随着我国经济结构调整的步伐日益加快，越来越多的基金映入眼帘，成为具有中国特色私募股权投资市场的重要组成部分。面对新经济、新常态下的巨大挑战，LP应当善用产业基金的灵活性，针对自身需求选择产业基金的发展方向。本书从法律角度对私募股权LP的未来发展提出了建议。
随着私募股权基金在中国的长足发展，投资于私募股权基金的LP无论主体、范围还是形式、数量也在不断发展，社保基金、母基金、引导基金、产业基金、家族基金等纷纷涉入私募股权基金领域。近年来，政府各种产业政策及金融政策出台，以及金融业趋于混业发展、监管逐步趋严、运行日渐规范，对私募股权LP相关政策法规环境的完善产生了积极影响。希望本书能让广大读者全面了解并前瞻性地思考中国私募股权LP的未来，并对那些致力于私募股权行业的专业机构投资者有所帮助。
第一章 私募股权LP法律环境概述
私募股权投资行业在我国已历经多年的发展和演变，基本完成了从行业无序到相对有序，相关法律法规从缺失到相对健全，监管体系从模糊到相对清晰的转变。目前，我国私募股权投资基金行业形成了以中国证券监督管理委员会（以下简称“证监会”）为政府管理部门进行行政监管、中国证券投资基金业协会（以下简称“基金业协会”）为行业自律组织进行自律管理的监督管理体系。
2014年8月，证监会发布《私募投资基金监督管理暂行办法》，对包括创业投资基金、并购投资基金等在内的私募股权基金以及私募证券基金和其他私募基金实施统一监管。自2014年2月7日起，基金业协会按照《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》规定办理私募基金管理人登记及私募基金备案，并陆续发布相关自律规则，对包括私募股权基金管理人在内的各类私募基金管理人实施行业自律管理。我国私募股权基金募资、投资、退出环节的 ............

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