超级资管：中国资管业的十倍路径 - (EPUB全文下载)

文件大小：9.09 mb。
文件格式：epub 格式。
书籍内容：

推荐序
水大鱼大，全面拥抱超级资管
赵天旸 首钢基金总经理
何为资管？基于金融市场，资管业通过产品和配置有效连接了资产端和资金端。如何成为超级资管机构？有三个前提条件：一是多元化、市场化的高效金融市场，二是有足够的多元资金与财富，三是有足够的基础资产。
这个认识和理解来源于我本人从业十余年的经验和体会。作为有产业背景的私募股权基金行业从业人员，我亲历了这个行业的成长、繁华、喧嚣、沉寂、分化，也深感经济转型和产业升级、发展的压力和迫切性。
基于此，我所带领的首钢基金从5年前果断转型，开展围绕聚焦行业赛道的“精准投资+精益运营”，致力于打造中国最具价值创造能力的一流产业基金及资管机构。行百里者半九十。截至目前，我们依然还是一个“精品”资管机构。一方面在努力进行资产端的整理、投资，一方面在资金端争取投资人的信任、支持。
我们的实践是中国资管业的一个缩影。行业的转型、进化仍在快速进行，这表现在以下几个方面。第一，公募基金规模快速放大，2015年年末至2020年年末总规模由8.3万亿元增长至近20万亿元，年复合增速近20%。第二，银行理财子公司进入资管市场，其中不乏资管规模万亿元以上的大型机构。第三，机构在收益上跑赢散户，机构投资者价值进一步体现。第四，境内外联通加快，2021年2月，外汇管理局表示未来或将允许境内个人在年度5万美元便利化限额内开展境外证券、保险等投资。
我们相信未来一定有更大的成长空间，这是对中国大资管时代的坚定预期。近年来，多元化、市场化的资本市场改革开始推动金融资源的有效配置，在国民经济新动能行业的崛起中开始发挥更为前瞻、主动的作用。随着创业板注册制、科创板开板、公募REITs（房地产信托投资基金）上市在即、H股全流通在路上，企业将会更快、更好地与资产市场实现全方位对接，我们所期待的大资管时代已经来临。
乔永远博士一直关注并积极帮助我们的成长和发展，是我们坚定的支持者和重要的研究者。作为良师益友，我们有过很多深度的交流。我在认真研读完《超级资管》之后发现，全书观点鲜明、论证翔实、旁征博引，读来收获颇丰。这本书的亮点体现在以下几个方面。
第一，体系化、系统化的梳理：对资管业的前世今生、未来演进以及成长路径进行了翔实的分析、整理、归纳，这可以帮助我们快速建立一个基本的认知体系。
第二，充分参考借鉴他山之石：对于全球经验，尤其是美国资管业的现状，进行了系统深入分析，参照中国的国情特色、路径模式选择、可能的风险和结果，带来更多外部视角的对比认知。
第三，提出解决方案和路线图：超级资管的十倍路径。结合现实情况和行业特点，对公募基金、信托、银行理财等机构的转型和多元牌照整合等提出非常务实的建设性意见。
水大鱼大，我坚信中国已经迎来了大资管时代，更坚信在这个时代的巨浪上会有相当数量的弄潮儿，其中除了会有若干家中国自己的如贝莱德、黑石这样的超级资管机构，也会涌现出众多类似桥水、大奖章的精品特色型资管机构，形成属于大资管时代的产业生态圈，通过高水平的产融互动，金融资本可以更好地助力产业的繁荣和国家的发展。
超级资管时代正在来临！我们将努力成为其中的一员，不负时代给予我们的使命和机遇，也不负乔永远博士的作品带给我们的信心和启发。
引言
什么是超级资管
金融学视角下，资管专门指受托投资行为，即委托人将自己的财产交给受托人，由受托人为委托人提供投资管理与服务的行为。资管业务连接了投资者的资金和资产，具有“资金—产品—资产”的业务特征。
中国当前的资管业务与海外有显著差异。从具体业务实践看，成熟市场资管业务表现为投资者将自身财产委托给公募基金等资管机构等独立法人进行管理，实现资产的保值增值。中国的资管业务与海外的实践差异具体体现在两个方面。一是从事资管业务的机构多，监管标准不统一。当前，多种金融机构从事资管业务，并设计各自的资管产品。虽然产品性质相同，但由不同监管机构监管，适用的法律法规和监管标准并不一致。由此导致的监管套利，是资管市场乱象丛生的一个重要原因。二是过去通过资金池操作的“影子银行”业务可能对资管业产生巨大影响，尤其会对与海外资管实践最相近的公募基金行业形成不公平竞争。综合以上两方面，中国资管业“大而不强”，体现为通道业务占比高、刚性兑付惯性强、行业发展模式粗放、金融机构系统风险大等一系列特点，资金和资产形成了显著错配。
超级资管的本质是资金和资产从“错配”到“正配”的过程。这是资金调配资源由计划性向市场性转变的过程。在经济从高速度增长到高质量成长的转轨过程中，居民财富增长和人口老龄化提供了长期资金，产业结构转型提供了权益、债券等融资需求，超级资管的时代正在到来。
具体而言，超级资管的时代有如下特征：在资管新规以及配套细则的指引下，各资管机构坚决打破刚性兑付，回归代客理财本源；规范非标准类资产配置，禁止资金池操作；消除多重嵌套，降低产品复杂程度；加强投资者教育，提升投资者风险偏好与投资资产的风险收益匹配程度。超级资管体系下，风险可分散，资产可配置，风险与收益逐步匹配，资管业可以长期发展。
第一篇
人口结构
中国居民的三个变化，即变富（财富积累）、变老（老龄化程度提升）和更爱花钱（储蓄率下降），是中国超级资管形成的驱动力。传统上，中国居民的资产配置集中于房地产和定期存款，对金融资产和资管产品的配置显著不足。
随着相关资产流动性日益下降，增加金融资产配置，实现财富增值保值成为中国居民的核心诉求，这是中国超级资管形成的现实基础。成熟市场经验表明，以养老金、保险、共同基金为代表的长期资金是金融市场最主要的机构投资者，加上银行理财资金，未来它们将成为中国超级资管的主力军。
第一章
增长模式转变是超级资管产生的本质
与全球经历同样增长路径的国家相比，中国除了长期维持较高增速外，还有不少独特性，其中之一就是人口老龄化的提前出现。
与其他经济体相比，中国经济的高速发展与劳动年龄人口占比的上升是重合的，这就是俗称的“人口红利”。这个指标一般由劳动年龄人口与非劳动年龄人口的比来表示（其倒数被称为总人口抚养比）。比 ............

书籍插图：

以上为书籍内容预览，如需阅读全文内容请下载EPUB源文件，祝您阅读愉快。