雪球专刊119期——股灾回忆录 - (EPUB全文下载)

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书籍内容：

雪球专刊119期
——股灾回忆录
2016/07/15
中信出版社
目录
关于《雪球专刊》
【内容概要】
1.关于股灾、估值、价值投资、交易逻辑的感受
2.如何躲过收割的镰刀？小韭菜股灾亲历记
3.我所经历的2015年股灾
4.做一名简单的指数投资者
5.股灾一周年，这一年的机会和风险
6.股灾中大学生炒股的苦与乐！
7.股灾一周年：一脚踏空
8.股灾一周年：投资随笔
9.不能忘却的纪念
10.股灾记忆：5000点入市，现在仍盈利
关于《雪球专刊》
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【内容概要】
2015年，A股大起大落，人们印象最深刻的就是那场股灾。如果把2015年的股灾比作一场战争，那绝对是惨烈的：国家队浮亏4000亿，散户人均损失数十万计。如今股灾已经一周年过去，雪球上众多球友发表了关于股灾一周年的纪念文章，这些股灾记录文字，是给作者自己以警醒，也给他人以启示，为投资之路点亮明灯。本期雪球专刊推出《股灾回忆录》，希望大家能从中有所收获。
1.关于股灾、估值、价值投资、交易逻辑的感受
作者：@roamage，发表时间：2016-07-14；
原帖链接：https://xueqiu.com/3550592039/71877276
借用刘仲敬的一句话，“世界的命运和人的命运虽然漫长，关键性的节点却寥寥无几”。回顾跌宕起伏的A股k线，2015年的5-6月就是A股近十年来最重要的一个节点，对投资者而言，在这一个月的关键节点的投资策略和选择，其影响是决定性的。一个投资人如果在这个关键点犯下错误，不但过去几年的努力化为乌有，更需要有数年的时间来弥补。
股灾三轮之后，大部分股票估值依然很贵，这是事实。
实际上，站在当下这个节点，投资者对市场感到的只有困惑和疑虑重重，经过所谓三轮股灾，即使股指已经从5178跌到2800～2900一线，创业板指数跌幅超过40%之后，大量的股票估值依然偏贵，大量估值不算贵的股票，其基本面前景依然暗淡无光（包括银行，考虑到隐含的坏账率和供给改革的成本承担，历次改革，银行是承担了大部分的改革成本，而不是地方政府和社保。海南的地产泡沫，1998年大规模的国企破产的债务核销均是历史佐证）。由此，无论做多做空均感无力和迷茫。
然而，去年的此时，投资者不会感到迷茫吗？翻阅如沉积岩一般的k线，每天的k线和分时图走势就是市场所有信息和情绪、交易博弈的沉积，阴阳的纹理依然交织斑驳，多空双方日复一日地擦肩而过，逝者如斯，所有的事后都是洞若观火般的清明，而所有的此时此刻都是迷雾重重的困惑。只有股灾和崩盘真正发生了，绝大部分投资者才会真正意识到发生了什么。
难道投资者看不出当时的泡沫吗？格老曾有言，所有的泡沫都是在泡沫破灭后才被知道的，否则就不会有经济危机了（大意）。市场从来不会是一个亦步亦趋跟随估值的平滑走势，市场先生情绪波动巨大，喜怒无常，市场不可预测，市场估值昂贵并不是下跌的必然理由，便宜也不是充分的上涨理由。
一些老生常谈的重复
闲话太多防肠断，扯淡半天观点和最终结论还是老生常谈：
1.投资需要常识，记住常识，这些常识几乎每个投资人都耳熟能详，也都是陈词滥调。能做到知行合一，成功的概率就有了一大半了。
2.保守投资，恪守安全边际不一定会成功，但概率会大一些。
3.市场无常，预测市场，乃至宏观经济没有意义。（逻辑上，如果市场和经济可以预测，那计划经济就是可以实现的，直接供需计划调配是最有效的经济制度了，市场经济就没有必要，如果市场经济没有必要，资本市场大概也没有必要存在。既然都能预测并可以据此采取措施，资金供需和资本配置，直接计划指令就实现了，节约了大量的交易成本。）
4. 价值投资者需要锚定的企业价值，仅仅是财务数据、行业需求乃至行业空间是不够的，需要真正理解公司和行业的发展趋势，这个也只能是走一步看一步，不断证伪、逐步印证预期的长期过程。一个著名的例子是马化腾自己都看不清腾讯的价值和估值，投资人就更不会比CEO看得明白。在国内，企业所处的制度环境（国有还是私有）、股权结构、盈利模式、创始人格局、管理层雄心、作为、执行力等等，这些非数据指标比数据指标更重要。
5．企业价值、市场偏好、估值高低的衡量，要不断进化，避免刻舟求剑。
以下是一些个人杂感兼扯淡：1.投资者不需要掌握某种交易圣杯（这也是个几乎不可能的挑战），但需要有一定的阅读市场的能力，能大概率地在此时此刻分辨出典型性的牛熊市的情绪氛围。（这个看似简单，其实真正达到这个层级的投资者不多）。牛市是兑现熊市筹码的时间窗口，兑现的时机把握，从大概率的角度看，大部分秉持保守的投资者会安全着陆，但也一定会捶胸顿足的，因为a股是一个情绪主导的散户市场（对，就是赌场），市场不可预测，你真的不知道疯狂的情绪会有多疯狂。对投资者而言，牛市一定要能够兑现出足够的筹码，就像熊冬眠前积蓄足够的脂肪一样，才能扛过漫长的冬季。以此类推，熊市低迷的情绪持续时间也可能是令人发指的，保守的价值投资者往 ............

书籍插图：

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