财富管理的行为金融 - (EPUB全文下载)

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版权信息
书名:财富管理的行为金融
作者:[美]迈克尔·M.庞皮恩
译者:邓鑫
出版时间:2020-04-01
ISBN:9787521715200
献给我的兄弟戴夫（Dave）和他的家人。
译者序
本书作者迈克尔·M.庞皮恩（Michael M.Pompian）博士是一位私人财富管理领域的资深专家，尤其对推动行为金融学在财富管理中的应用做出了卓越的贡献。这本书为第二版，其内容基于该书第一版以及作者早期发表的一些学术论文成果，它不仅适合专业的投资者和投资顾问，也很适合对投资学和行为学感兴趣的普通读者。
这本书的语言形象而生动，案例有趣而意味深长。例如，吸烟为何让人明知故犯？德州扑克的输赢究竟能否被自己控制？同样的优惠金额为何会导致不同的消费决策？一个害羞的人更像是集邮爱好者还是宝马车主？类似上述问题分别引出了各章关于行为偏差的定义与诊断测试。身边的家人和朋友都饶有兴趣地接受了我对他们的测试，并从书中得到了宝贵的建议。
这本书的内容专业而严谨，深入浅出地讨论了20种常见的投资者行为偏差，并将其划分为认知型偏差和情感型偏差，其中认知型偏差又分为观念执着型偏差和信息处理型偏差。为了方便读者参阅，作者特意在各章使用了一致的框架，分别讨论每种行为偏差的概念、实际应用、研究概述、诊断测试以及修正建议。更重要的是，为了帮助投资者和投资顾问更好地实现财务目标，书中还介绍了由作者首创的既简单又实用的“行为阿尔法”（Behavioral Alpha）法，以两个具体的假想案例为基础，将这个方法应用于修正有行为偏差的投资组合中。
在这本书的翻译过程中，我要感谢外交学院和湖南商学院的同事和学生们给我的各种帮助与鼓励，更要感谢家人给予我的强大支持，同时也要感谢出版社编辑们的辛勤付出。
邓鑫
长沙·万煦园
自序
在撰写这篇序言时，我备感满足。15年前，在我公开发表的第一篇文章中，我开始介绍行为金融学在实践应用中的益处。6年前，在本书的第一版中，我提到，行为金融学这个新兴话题很可能将受到金融学领域的普遍认同。但当时，关于是否该严肃对待行为金融学，学术界和金融界仍存在争论。6年后，这场争论不辩自明。现在，行为金融学已成为很多专业领域，如顾问－客户关系、财经新闻、学术文献、金融期刊等，会涉及的金融术语。如今我们无须再讨论行为金融学是否存在，而需要开始从已有研究中汲取经验，帮助自己成为更优秀的投资者。因此，本书第二版将继续致力于帮助客户及其投资顾问从行为金融学的实际应用中受益。
本书旨在分析非理性投资行为，为非理性的个人资产配置提供指导。通常而言，投资领域以“基准”来衡量投资组合的业绩，成功投资的定义就是“击败市场基准”。而在我看来，个人投资者应当思考的是，基准水平是否有助于他们实现个人财务目标，而不用过于考虑投资顾问是否超越了基准水平，或者他们的投资组合是否超越了政策性基准水平。学习行为偏差的概念及其对投资过程的影响，将极大地改变我们对成功投资的看法。一般情况下，只要将行为金融学应用到实际投资中，最佳投资组合就会在舒适的生活状态下出现，这样一来，投资者才能坚持其投资计划，从而实现长期的财务目标。
本书上一版的编写，恰逢20世纪90年代后期的股票价格暴涨以及随后的互联网泡沫。这一次又遇到了2008—2009年爆发的住房和信贷泡沫引发的金融危机。世界各国的央行应对本轮危机的措施，依然是维持极低的利率水平，政策新意乏善可陈。因此，我认为我们最好为未来持续存在的不确定性做好准备。对非理性投资行为的理解与过去同样重要，甚至更重要。这一点不仅适用于整体市场，而且适用于个人投资者。这本书主要针对投资顾问，但同样可供资深的个人投资者用来反思其投资行为，并真正了解如何建立适合自己的投资组合。我不想这本书被当作一本成功投资学的书而被束之高阁，而是希望其能作为一本供投资者用来指导资产配置的实践参考手册。
当今的顾问－客户关系需要对个人投资者的行为偏差有更好的理解，要重视资产配置中存在的各种行为偏差。投资顾问需要更关注客户决策背后的原因以及是否需要调整或者转换决策。如果投资顾问能够成功完成这项艰巨的任务，那么其与客户之间的关系将得到极大的稳固，投资顾问将会获得客户很高的信任度和忠诚度。
在过去的250年中，许多经济学流派和社会思想都得到了发展，其中一些只是昙花一现，而另一些至今依然有举足轻重的地位。我们将从一些新兴观点开始探讨，由此引出时下对行为金融学的各种见解。在过去的30年中，全社会对行为金融学这门学科的兴趣，从初期涌现，到迅速升温，许多知名学者纷纷在权威刊物上发表文章，现在主流媒体上频繁出现相关的讨论。本书将回顾一下为行为金融学塑造现有思想体系的一些关键人物以及他们所做的贡献，希望能将行为金融的研究推向新的高度。本书将以投资顾问和投资者均能接受的方式，对最重要的行为偏差理论进行梳理，并采用案例研究的方式展示实际发生的行为偏差。本书还将探索行为金融学的一些新领域，包括一些现在尚未过多涉及的问题，但这些问题也许在未来30年内会被广泛讨论。
一个充满挑战的环境
在本书的上一版中，我曾提出，投资顾问所处的工作环境从未如此充满挑战，还写道：“许多投资顾问认为他们在20世纪90年代后期身处天堂般的好时代，但到2001年和2002年，才猛然发现那只不过是身陷流沙般的表面繁荣。”以上说法同样也可以用来描述2005—2007年和2008—2009年的情形。正如一句老话所言：“事情改变越多，越能保持不变。”我们再一次发现，自己又处于低回报的环境中。与过去一样，投资顾问仍要忙于应付客户提出的各种棘手问题：
“这只基金的涨幅为什么不如另外一只基金？”
“市场上个季度表现不佳，那我们接下来该怎么做？”
“资产配置为什么如此重要？”
“我们为什么不选其他类型的投资产品？”
“我们为什么不采取同样的方法来投资大学基金和养老金？”
“我们为什么不减持股票以获取更高的收益？”
投资顾问非常需要一本处理投资方面的行为与情绪问题的指导手册，从而帮助他们的客户认识到自己难以坚持长期投资计划的原因。 ............

书籍插图：

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