期货交易策略 - (EPUB全文下载)

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期货交易策略
Kroll on Futures Trading
Strategy
Stanley Kroll
翻译：罗耀宗 俞济群
整理：chivyu@macd
@Stanley Kroll ,1988
前言
在《股市大亨》这本佳作中，作者描述了九位投资大师的生平事迹和专业技
能。其中几位明星―――华伦.巴菲特、本杰明……都是我们耳熟能详的大师。在
这些堪称“谋杀者行列”的投资人中，你也可以找到史坦利.克罗的大名。作者描
述了史坦利.克罗在“不可能赌场”中赚钱的期货操作。确实如此，克罗在赌桌上
的确演出几场好戏，这绝非意外或纯属运气。
1970 年，史坦利有一场为时三年的演出，他将自己的 18000 美元扩增到
1000000 美元，而且为他的合伙人也赚到相同的报酬。史坦利其它的精彩演出，读
者可以从作者的著作一窥究竟。这里要指出的只是，这些表现明白地展现出他的
胆识和智慧。
我并非“期货人”
。我试图坚守在自己比较了解的金融工具，主要是股票和债
券。对我而言，阅读《克罗论期货操作策略》无疑受教。令我印象最深刻的是，
克罗建议中最重要的原则几乎完全根植于对纪律和常识的关注。简言之，他建议
中最佳的就是透露出一切良好投资策略的基石―――留心市场，多做研究，保持
冷静。史坦利指出，不幸的操作者“根据情绪而非纪律，依据感觉而非逻辑，以
主观而非客观行事。
”
史坦利的交易哲学从一个中心思想导出若干重要原则，这个核心思想几乎是
所在投资行为的关键―――辨别市场重大持续走势，并且顺势操作。多数聪明的
投资人可以了解，在期货市场和股票市场获利的关键都一样。史坦利表现良好且
受重视的原因之一，即是他脚踏实地而非浮沙建塔。
如果你见到史坦利会和我见到他一样，立刻为他所认定操作期货需要了解的
事情无需太多的想法感到刻骨铭心。这也正是大多数真正专家最突出的优点之一。
他们不会过度自信或假装万能，最好是假设自己知识不足，而不断研究自己的假
设和数字。史坦利另一个重要原则是―――在现实世界中操作。正如他所说，
“期
货操作所需要的纪律和客观方法是本书一再重复的主题。
”其实，这就是本书的主
题。
阅读《史坦利论期货操作策略》这本书，能使所有投资人颇有斩获。虽然它
不会让你一夕成为鲜活的期货操作者，但本书可以提供忠实的建议。对新手而言，
书中平铺直叙的文字可以提供市场运作，以及何种投资“系统”运作良好的信息。
对专家而言，本书涵盖若干砥砺之道。史坦利也对一般投资人提出成为优良投资
人成功的线索―――不断努力从事研究，并且付诸实行，以有纪律的方式顺势操
作。每位投入市场的人士都可以从史坦利的建议中受益。
Douglas A. McIntyre
New York City
May 27,1987
- 2 -
序
西雅图来访的基金经理人，情绪显然极不稳定，令我感到十分难堪。1985 年
11 月中旬一个萧瑟的下午，他来到华盛顿，和我研究期货操作。当我坐在既是住
宅又兼做办公室的游艇房中，他痛苦地描述着，过去几年他一直在黄豆市场惨遭
洗劫，千百万一连串损失的经历―――尽管在这样的空头市场下，一切解释都显
得很合理。但问题是，他让自己受到新闻、电视报导和小道消息的影响。虽然偶
尔他会抓对市场走势（下跌）
，却始终受到惊吓（他称之为“守势”）
，几乎经常在
行情逆转时出清良好的仓位。这段时间，他总会抱牢赔钱的仓位，使得原本表现
欠佳仓位的损失更加恶化。他和我谈话时所表露的心态，和他操作的差劲程度十
分吻合。
在一吐心中愤闷后，他问道，我的操作系统这段时间在黄豆市场的操作表现
如何？我回答，
“从 6 月 11 日，操作系统一直指示放空”。“6 月 11 日？那有什么
了得，
”他不平地表示，心里盘算这只不过是五个月的时间。我回答说，
“1984 年
6 月 11 日。
”接着便是一段沉默。我们两人都了解，过去 17 个月持续放空黄豆，
每口的利润会超过 10000 美元。
遗憾的是，在过去三十年，这类谈话一直重复不断，使我必须下结论说，任
何一位操作者最凶恶的敌人绝不是市场或其它玩家。而是受到妄想鼓舞和恐惧骚
扰，欠缺让利润奔驰否则停损的纪律，无法忍受无聊和惰性，贸然采取行动，对
自己分析（经常是正确的）和操作决策缺乏信心的人――他自己。
有人曾经说，在期货操作上要赚取一小笔财富，最确切的方法是先要拥有一
大笔财富。不幸的事是，这种犬儒式的逻辑却隐含着普遍的真理。输家的确比赢
家多得多。既然如此，为什么这场游戏仍然吸引大量投资人？根据我近三十年来
的经验，我认为期货市场显然对投资人而言，一开始就有机会以一小笔赌本翻出
大笔财富。对贸易商和金融机构而言，期货市场则是规避财务风险，而且能够在
交易中避免现实损失争取获利的机会。无数家族的财富以及国际商品王国都是以
机灵且获利十足的期货交易起家的。
操作者要登上赢家行列，一定要超越欲望和一厢情愿的想法。要想成功，必
须实际而且客观，踏实而且守纪律，更重要的是，要对自己独到的分析和市场策
略满怀信心。在无数次的操作上，始终指引我的一句金言即来自于杰西李佛摩，
他或许是七世纪头一十年间最成功的市场独行侠。他表示，
“市场只有一个方向，
但不是多头或空头，而是对的方向。
”
我一生以追求投机获利作为我的专业生涯。但我还是认定自己即是学生又是
实务派人士，毕竟在现实里，一个人绝不会从市场、价格走势和交易策略中停止
学习。经历这些年，我仍关心从市场上获利―――获取暴利。考虑到（期货交易）
巨大的财务风险、紧张、寂寞、孤立、疑虑、甚至莫名的恐惧，当然这几乎都是
期货操作者的经常伴侣，你不应该只以“获利”为满足。暴利必须成为你的目标。
- 3 -
这就是本书所要陈述的。本书内容涉及策略以及从市场攫取暴利的战术。本
书要谈的是如何在市场即将发动大行情之际登上列车，并且在能力所及之范围内
稳坐到行情结束。本书内容也包括教你如何在赚钱的操作赚得更多，在赔钱的操
作赔得更少。本书告诉读者在赔钱的仓位中以金字塔方式加码操作追 ............

书籍插图：

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