2014年中国资产管理行业发展报告_新常态下的大资管转型 - (EPUB全文下载)

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版权信息
本书纸版由中国人民大学出版社于 2014年12月出版
作者授权湛庐文化（Cheers Publishing）作中国大陆（地区）电子版发行（限简体中文）
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书名：2014年中国资产管理行业发展报告：新常态下的大资管转型
著者：巴曙松，刘少杰，杨倞 等著
字数：311000
电子书定价：37.99美元
中国资产管理行业发展报告课题组简介
课题主持人
 
       巴曙松 研究员
国务院发展研究中心金融研究所副所长，博士生导师
                              中国银行业协会首席经济学家
                              哥伦比亚大学高级访问学者
课题协调人
       刘少杰
   北京金融资产交易所产品部
       杨   倞
   兴业全球基金管理有限公司固定收益部
合作的金融机构
       百瑞信托
      罗靖、高志杰、陈进
       源乐晟投资
  王猛、曾晓洁、吕小九、胡一帆
       清科集团
      符星华、姬利
       诺亚财富
      李要深
课题组成员
       周冠南
    中信银行总行营业部零售银行部
       郭红涛
    交通银行上海分行
       高   扬
    兴业证券固定收益部
       郑子龙
   南开大学经济学院博士，波士顿大学管理学院金融系访问学者
       郑伟一
   越秀金融控股集团金融研究所
       刘蕾蕾
   中国人民银行西安分行营业管理部
       马文霄
   中央财经大学
       吴乔乔
   上海财经大学
       刘茜然
   上海财经大学
       张    悦
  北京大学汇丰商学院
       张    喆
  南开大学
序 言
走向经济金融新常态中的资产管理行业转型趋势
巴曙松
国务院发展研究中心金融研究所副所长，研究员
中国银行业协会首席经济学家
哥伦比亚大学高级访问学者
在金融危机之后，从旧常态向新常态的切换转变，是当前和未来一段时间全球经济金融体系面临的共同课题。而在中国经济运行中，走向新常态又具有了新的含义和特征，这些特征也会直接影响到资产管理行业的发展，值得高度关注。
经过30余年的改革开放，如同所有经历过高速增长的新兴经济体一样，中国经济增长中枢逐步从高速向中速区间回落，经济增长波动幅度逐步缩窄，宏观经济在“三期叠加”中逐步化解去杠杆、去产能、培育新增长点的多重压力。同时，在“宏观政策稳、微观政策活”的政策指引下，宏观政策着眼于推进经济金融领域的各项市场化改革，在相对平稳的宏观经济环境下引导调整一系列经济结构失衡等问题，从而推动实现增长动力的平稳转换，引领中国经济走向新常态。
中国经济体系走向新常态，必然会带动金融体系走向新常态，资产管理行业也不例外。资产管理行业的这个走向新常态的过程，恰好与近些年蓬勃兴起的大资管跨界竞合与综合化经营趋势契合互动，也可以说是决策者的市场化改革举措与行业主动寻求业务格局突破的合力推动形成的。一方面，决策者在尝试顺应市场需求，分类推动符合大资管市场化规律的政策落地，对于资管牌照放开、金融创新力度、大资管领域金融风险防范的重视程度都提升到一个新的水平。另一方面，资产管理机构的跨界复制扩张开始触碰行业天花板，信托、证券基金系资管规模增速开始放缓。在宏观经济逐步走向新常态阶段，中国资产管理行业的发展环境在发生变化，也会直接反映到资产管理体系的变化中。例如，“类信贷、重规模”的传统资管模式也在发生着变化，行业生态和游戏规则的变化构成了转型期的大资管新常态。
在这个转型的过程中，资产管理行业正逐步呈现出一些新的特征：
资产管理新常态之一：行政管制与市场边界的重新划定，市场化监管规则与市场化竞争并行推进。
伴随着各类资管牌照放开，资管行业准入门槛已大幅降低，资产管理行业市场化竞争的趋势不可逆转。中国资产管理行业起步之初，为了快速建立起较为规范的、以不同市场化资产管理机构为主导的资产管理市场，监管约束一度成为行业发展的主要制约因素，资产管理机构的牌照价值因其稀缺性被畸形放大。在此背景下，一些资产管理机构的运作方式也带着浓厚的行政色彩。经过十余年的发展，中国资产管理市场规模已超过40万亿元人民币，各类机构主体在竞争中逐步形成了一套初步的市场规则。这一系列的市场化实践，为大资管领域下一步的市场化改革提供了有益的经验和借鉴。因此，监管机构及时转变监管方式，以更市场化的角色定位服务市场，不仅可以提高新常态时期金融监管的有效性，也能进一步激发市场活力，在新起点上提升资产管理市场的运行效率。
资产管理新常态之二：中国金融市场的双向开放将拓展资产管理行业的广度和深度。
对内而言，利率市场化已推进至最后一公里，如何在市场化定价的外部条件下创新资产管理工具，借鉴成熟市场经验，发展适应利率市场化浪潮的资产管理模式都是值得研究的课题。对外而言，随着离岸人民币市场的设立和发展，跨境人民币跨境结算和双向使用规模的扩大，人民币国际化进程正在加速。未来，以人民币计价的各类资产管理工具将不断丰富，海外投资者将有机会持有更多的人民币资产配置工具。因此，中国金融体系对内对外的多元化开放格局，需要资产管理行业加快创新市场化的、有深度的资产管理工具和新型业务模式。在一定意义上可以说，这种双向开放已经成为中国金融体系成长的活力之源。
资产管理新常态之三：信用风险暴露与金融创新加速并存的新资管市场环境到来，潮水退去后更凸显真正的风险管理能力和创新能力的重要性。
在中国经济结构进入深度转型、培育新的增长点的新常态时期，如何打破刚性兑付成为资管市场的主要关键词之一。尽管监管机构多次警示风险，信托、债券等兑付违约事件依然在市场规律推动下出现，这对整个金融体系来说也是一个有意义的考验。在一定程度上，这反映出前期在国内外共同刺 ............

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