空头无罪 - (EPUB全文下载)

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书籍内容：

资本的游戏
空头无罪
DON'T BLAME THE SHORTS Why Short Sellers Are Always Blamed for Market Crashes and How History Is Repeating Itself
[美]斯隆(Sloan，R.)　著
王茜　潘小燕　译
ISBN：978-7-111-32553-6
本书纸版由机械工业出版社于2011年出版，电子版由华章分社（北京华章图文信息有限公司）全球范围内制作与发行。
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目　录
译者序
前言
市场下挫，历史重演
致　谢
第1章　1790～1800　大辩论
汉密尔顿、杰斐逊及其就“合理假设”的争论
定都的妥协：纽约管钱，华盛顿掌权
第2章　1830～1907　华尔街与主街：民粹主义的诞生
弗雷德里克·杰克逊·特纳：美国由开创者塑造
列车途径
第3章　1907～1920　国会攻击金钱托拉斯
第4章　1929　1929年前后的美国市场
股市崩溃，卖空商背黑锅
第5章　1932　讹诈、间谍和谎言构成的煽情故事
胡佛搭台攻击卖空
第6章　惠特尼前往华盛顿
惠特尼再次作证
理查德·惠特尼入狱
第7章　第一家机构经纪商实际上是纽约证券交易所
第8章　1932～1941　佩科拉听证会
证券提价交易和降价交易原则
第9章　1947～1953　合众国诉亨利S.摩根
第10章　1987年至今　依旧如故
结语
词汇表
注释
献给我美丽的妻子伊丽莎白和我的妹妹苏珊娜
谢谢你们对我的信任
译者序
卖空的历史和华尔街的历史一样长，甚至和美利坚合众国的历史相当。然而，从始至终，卖空却因其从他人的亏损中获利的本质而备受指责和非难。不论是1929年经济大萧条，还是2008年开始全面蔓延的新一轮经济危机，各方都一致地把焦点引到最易受攻击的卖空者身上，从而转移矛盾、推卸责任。
然而，作者想通过本书传达一个关键信息——空头无罪！首先，卖空是保证市场流动性的必要基础。以美国股市为例，卖空是市场主要参与者进行对冲及套利投资的前提，而禁止卖空会使投资交易量大幅缩水，降低市场流动性。在市场形势不明朗的情况下，禁止卖空无疑会使形势雪上加霜。2008年7月，管理部门引进限制卖空者借入股份的新规定来阻止卖空。随着市场的持续下跌，政府开始禁止卖空金融股，但出乎意料的是，信用市场的全面崩溃以股市流动性缺失的形式表现出来。政府把注意力放在调查卖空而非采取补救行动上，最终雷曼兄弟破产，引发了20世纪30年代以来最严重的全球金融危机。
其次，卖空是保证市场信息畅通、揭露上市公司虚假信息的重要手段。卖空者获利的手段非常简单——找出估值过高的股票，和过度自信的投资者打赌。上市公司经常通过做假账、发布假消息来自我炒作，提升股价，而卖空者恰恰要通过揭露这些行为将其“打回原形”。正如一个民主国家必须要有自由媒体等监督机制一样，如果没有卖空，公众只会成为唯命是从的奴隶。卖空正是在管理者涉足之前揭露安然等公司丑闻的一种途径。
作者表示，“本书的目的不是证明卖空的可行之处，因为任何对股市有所了解的人都已经知道，卖空就是市场不可或缺的组成部分。本书的目的在于探讨一种正常的行为如何随着时间的推移慢慢成为被指责的对象，我们又为何会对国家的金融历史麻木不仁。”作者认为，美国公众历来就对卖空者又恨又怕，追根溯源，因为人们担心他们垄断财富和权力。卖空需要非常复杂的投资技巧，一般公众很少涉足。一旦市场下挫，蒙受损失的股民便跟随上市公司一起指责卖空者打压股价。这让我想起了加利福尼亚州共和党参议员克里斯托弗·考克斯面对上市公司高管对卖空的控诉时有感而发的一句话——“我不想惩罚那些积极进取、善于运用自己发现的信息的人，而且我也不认为应该设立禁止这种行为的法律……”股民也好，上市公司也好，何不为自己的投机惨败或者经营不善而忏悔，为什么要把罪名强加给卖空者呢？
当然并不是说要完全放纵卖空行为。的确，在利益的驱动下，卖空者也可能捏造假消息，对目标个股发动空头袭击。所以，面对卖空，政府需要做的是进行管理，而非全面禁止。禁止卖空的后果是流动性的缺失甚至市场的崩溃。
2010年4月16日，国内股指期货正式推出，证券市场迈出了历史性的一步，市场参与者终于可以使用卖空的投资策略。在这个大背景下，了解卖空的历史对投资者更具参考意义。不论是卖空相关研究者、政府监管部门、股指期货投资者还是普通投资者，都应该读一读本书。如前所述，政府要做的是对卖空进行管理，而非打压和禁止；对卖空者而言，遵守市场规则是投资的前提；公众则必须清醒地认识到，卖空能为自己提供更加开放和公正的投资环境。
本书第1～6章由潘小燕翻译；前言、附录及第7～10章由我负责翻译，欢迎大家就译文和卖空相关的问题和我们进行交流，译者信箱nvxinglingxian@163.com。
王茜
前言
“那是应该的。”
——一位华尔街传奇人物对乔伊·肯尼迪1929年大萧条期间卖空暴富事件发表的评论
你可以通过很多方法赚钱并受到赞扬。企业狙击手一般会被《财富》杂志和《商业周刊》奉为名人；技术天才因企业家精神而受到赞美；媒体和电影制作人则因为他们的创作天赋而备受尊敬；即便石油公司都常常能得到优待。在美国，你可以第一次尝试把两个小物件黏在一起，然后把它卖出去，有人会称之为创造。但是，如果你卖空某只估值过高的股票，肯定会遭到否定，甚至被看成是不道德的，是在破坏美国的资本主义体制。
当市场变得不景气时，公众就开始抱怨放纵、妄动、贪婪和不正当的行为。人们感觉自己受到伤害、茫然无助，希望山姆大叔能清理混乱的局势，查出应该受到惩罚的对象。在制定罪名的讨论中，卖空者注定再次难逃厄运。把罪名加在卖空股票的投资者身上实在是太方便了。
年轻的时候，我也倾向于指责卖空者。15岁时，我第一次经历了卖空。来自华尔街一家著名机构 ............

书籍插图：

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