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股市真規則

[美]帕特·多爾西 編著

中信出版社

目錄
前言 挑選好股票是艱難的
序
第一章 成功投資股市的五項原則
第二章 七個應當避免的錯誤
第三章 競爭優勢
第四章 投資語言
第五章 財務報表講解
第六章 公司分析——基礎
第七章 公司分析——管理
第八章 揭開財務偽裝
第九章 估值——基礎
第十章 估值——內在
第十一章 綜合運用
第十二章 十分鐘測試
第十三章 股票市場遨遊指南
第十四章 醫療保健行業
第十五章 消費者服務業
第十六章 商務服務業
第十七章 銀行業
第十八章 資產管理和保險業
第十九章 軟件行業
第二十章 硬件行業
第二十一章 媒體行業
第二十二章 電信業
第二十三章 生活消費品行業
第二十四章 工業原材料和設備行業
第二十五章 能源行業
第二十六章 公共事業行業
致謝
譯後記
前言
挑選好股票是艱難的
成功的投資是簡單的，但實現起來並不容易。
20世紀90年代大牛市中的神話，在本質上也只不過相當於一個年收益率15％的儲蓄賬戶。當你挑選一本致富的書，看一看CNBC（美國國家廣播公司電視台），再開立一個在線賬戶，你就已經走在了通往財富的路上。不幸的是，當泡沫破裂的時候，很多投資者發現，事情看上去太好通常都不是真的。
個股的選擇需要大量艱苦的工作、訓練和時間的投入（和金錢的投入一樣）。希望以很少的付出賺取大量的金錢，就如同希望第一次拿起球桿的人就能打出一輪精彩的高爾夫球一樣不現實。
這是一個壞消息。但好消息是，成功選股的基本原則並不依靠那些難以理解的選股工具，也不是昂貴的軟件和高價的咨詢報告。任何人都可以以很低的成本獲得並在股市裡做得很好的全部要求，就是耐心、對會計學的基本理解、投資哲學和適度的懷疑，這些都不超過一般人的能力範圍。
基本的投資過程很簡單，就是公司分析和股票估值。如果你避免了把一家好公司和一隻好股票兩個概念相混淆的錯誤（因為二者有很大的不同），你就已經比很多市場參與者領先了。（想一想思科公司在2000年100倍的市盈率，這是一家好公司，但它的股票卻是糟糕的股票。）記住，買入一隻股票意味著你要成為一家公司的合夥人。對待你的股票要像對待你的生意一樣。你會發現，你要關注重要的事情，比如現金流量；而在另一些事情上就要較少關注，比如在某一特定日子股票是漲還是跌。
作為一個投資者，你要努力的目標應該是發現優秀的公司股票並在合理的價格買入。好的公司可以創造財富，伴隨著公司價值的增長股票價格也會有所反應。而在短期內，市場可能是反覆無常的。有些優秀的公司可能會賣出一個火爆的高價，因為人們對公司美好前景的預期使風險投機被認為是有價值的。但在一個長時間段中，股價會趨向於上市公司本身的價值。
重要的是公司
在這本書中，我想展示給你的是怎樣分析一家公司的基本財務表現。分析師不斷升級圖表的樣式，這對華爾街的交易者來說可能是個好用的工具，但是對真正想在股票市場上創造財富的投資者是毫無用處的。如果你希望成為一個成功的長期投資者，你必須親自動手弄清楚你手中股票所代表的上市公司。
當一家公司做得好時，它的股票往往也跟著上漲；當公司處於困境時，它的股票也會表現不佳。舉個例子，在20世紀90年代中期，當沃爾瑪的成長速度開始下降時，它的股價在此期間也是乏力的。而高露潔公司在90年代後期由於宣佈公司對供應鏈瘦身，向市場投放了一種創新型的牙膏並擴大了市場份額，其結果使公司的股票戲劇性地上漲。這些清楚地表明：公司的基本面對股價有直接的影響。
這些原理只適用於長期的投資。在短期內，股票價格受到大量與公司潛在價值毫無關係的因素影響而被動。我們堅定地提倡關注公司的長期表現，因為短期的價格運動是完全不可預測的。
回想20世紀90年代後期的網絡狂潮，優秀公司（當時也令人煩心）像保險公司、銀行和房地產公司的股票，以低得令人難以置信的價格交易，即使這些股票的內在價值沒有變化。而與此同時，那些沒有盈利轉機的公司卻正在以數十億美元的估值交易。
長期的路徑
即使市場有短暫瘋狂後觸頂回落的趨勢，我們也相信，預測市場的行為是不值得的。在這點上，我們並不是特立獨行。在過去大約15年的時間裡，我們仔細研究了成千上萬的基金管理人的談話，發現沒有一個基金管理人花費時間思考市場短期走勢；相反，他們把目光盯在他們能夠長期持有的被低估的股票上。
這樣做的理由是，在短期價格走勢上下賭注，意味著要做大量的交易，短線交易提高了稅賦和交易成本。短期資本利得稅率幾乎是長期資本利得稅率的兩倍，並且持續交易意味著你要更頻繁地支付佣金。就像我們在第一章討論的那樣，像這樣的交易成本會大大拖累你的投資組合，使稅賦和交易成本最小化是你擴大長期投資回報的最簡單也是最重要的方法。
我們在對共同基金回報的長期研究中已經證實，高換手率的基金通常比它們深思熟慮的同行們回報率低，相差的幅度在超過10年的時間裡大約平均為每年1.5個百分點。事實上並不只有這麼多，因為年收益率10％和年收益率11.5％，對於一個1萬美元的投資來說，10年後幾乎差了3800美元。這就是煩躁不安的代價。
要有確信的勇氣
最後，成功的股票選擇意味著你要有與眾不同的勇氣。任何公司的投資價值都永遠存在著互相衝突的看法和見解，做出最好投資的公司往往選擇的是衝突最厲害的意見。因而，作為一個投資者，你應該建立起你自己的股票估值原則和投資哲學，而且你不會因為讀到一則負面消息或者電視上一些煽風的名嘴一離開就輕易改變你的觀點。投資成功依賴個人的原則，不管別人是否同意你的投資觀點。
讓我們開始吧
我寫本書的目的，就是要告訴你怎樣獨立思考，忽視周圍的噪聲，作出有利可圖的長期投資的決定。
第一，你需要發展一套你的投資哲學，這一點我將在第一章討論。成功的投資建立在五個核心原則基礎上：
1.做好你的功課；
2.尋找具有強大競爭優勢的公司；
3.有一個安全邊際；
4.長期持有；
5.知道何時賣出。
建立一個可靠的投資組合應該以這五個原則為核心。一旦你瞭解了這些原則，你就可以開始學習怎樣考察上市公 ............

书籍插图：

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