蛛网：谁操纵了全球资金市场 - (EPUB全文下载)

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书籍内容：

蛛网：谁操纵了全球资金市场
The Spider Network
（美）戴维·恩里奇（David Enrich）　著
雷曜　译
ISBN：978-7-111-57536-8
本书纸版由机械工业出版社于2017年出版，电子版由华章分社（北京华章图文信息有限公司，北京奥维博世图书发行有限公司）全球范围内制作与发行。
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献给
克尔斯滕、亨利和贾斯帕
译者序
用一句套话来总结，Libor[1]操纵丑闻的发酵和爆发既有必然性，也有偶然性。出版社交给我这本由《华尔街日报》经验丰富的作家和编辑戴维·恩里奇（David Enrich）撰写的纪实报告，我一口气读完后，“毅然”承担了吃力不讨好的翻译任务。正是因为这本书揭示了Libor丑闻中的戏剧性。
海耶斯（Tom Hayes）是丑闻的“主角”。他出身于伦敦中低阶层，从小生长在单亲家庭，母亲对他疏于照料，长大后神经质、缺乏安全感、社交沟通能力差；但同时，他又是一名市场模式识别能力极强、数学计算能力极强、专注力极强的天才交易员。
海耶斯成为国际大银行的交易员，收入可观、前途似锦。但他鬼使神差地迈出了危险的“第一步”——经历了在苏格兰皇家银行和加拿大皇家银行短暂而不太愉快的工作后，甫入瑞银日本办公室的第一个交易日，他就向他的经纪人发出了请求帮助提高Libor报价的短信。不久，他迈出了令他被牢牢定罪的关键“另一步”：海耶斯通过经纪人和其他金融机构产生了不正当的交易关系，甚至还越过经纪人直接与其他金融机构的交易员或报价员交流信息，进行利益输送。海耶斯聪明，所以能利用现有机制的漏洞在交易中牟利，但同时，也使这一丑闻一发不可收拾，更将自己置身于漩涡的中心。
Libor丑闻背后是颇具戏剧性的故事，比如全球知名金融机构争相“出首”；比如英美执法机构、金融监管机构之间的“暗战”；又比如从“污点证人”转为无罪辩护对证据使用方式的“扭转”，再比如……在精彩故事的背后，更要看到在全球化角力下，金融创新与金融监管之间出现的巨大鸿沟。
第一条鸿沟，是在越来越复杂的公司治理体系下，传统的商业伦理已经无法约束华尔街文化这头“恶狼”。某种程度上，华尔街文化就是狼文化。在公众甚至华尔街从业者自己的眼中，激进、冒险、贪婪就是华尔街文化的代名词。在国际化大银行这样的庞然大物之中，大量的“合谋”犯罪以履行职务的形式被掩盖甚至被合法化：CEO负责下达高速增长的业绩指标，业务条线的高管推动各种金融创新，或者仅仅对违规行为失之于宽，交易员被当成没有情感、不讲道德的赚钱工具，随时可以嵌入到任何一家银行的交易部门。海耶斯在与本书作者的访谈中，多次表示对自己被以“合谋”欺诈定罪感到不服，就是因为现在已经没有传统意义上的“合谋者”了。
不仅如此，在事前，Libor定义的模糊性造成了“防火墙”在技术上根本就难以建立起来。报价员在一个区间范围做出决定——区间的产生和决定的做出都需要征询交易员（特别是自营交易员）的意见。而做市商的角色本身还横跨了为本银行服务的自营交易和为客户服务的交易。在事后，也很难以传统定义来确认Libor的操纵行为——合理的主观判断与市场操纵行为之间界限不清。这样，海耶斯对报价的影响（或操纵）与自身的利益捆绑在一起，这也是只有他被起诉乃至被判有罪的重要原因。
在复杂的公司治理体系中，还很难找到传统意义上的、明确的、直接的受害人——由于影子银行链条长，潜在的危害或损失以“击鼓传花”的形式传递，金融机构之间被鼓励“零和游戏”，这也使监管机构难以确认“欺诈”行为的直接受害者。
第二条鸿沟，是在金融市场深度、广度极大拓展的背景下，Libor这样的传统指标已难以起到基准作用。银行的资金来源普遍从存贷款向证券交易及衍生品交易发展，这使得大银行纷纷向交易型银行转型；近年来各主要经济体央行纷纷实施了量化宽松货币政策，为市场提供了充裕的低利率甚至负利率资金；发达经济体货币大量流向新兴市场国家，美国进入加息周期后带来全球流动性的结构性新影响。巨大的变化对大型跨国银行的资金管理提出了严峻的挑战，银行面临着更为复杂多变的表内外操作，影子银行行为和产品大行其道，金融危机也加速资金结构从同业信用拆借转向无风险抵押交易。这样，Libor作为信用交易利率，与回购交易市场的迅速发展脱节，其代表性受到强烈质疑。而Libor过去之所以能作为全球主要商业银行确定内部资金转移价格的基准，是因为它反映了这些最高信用等级的机构在信用交易方式下对交易对手风险、流动性风险和其他风险的风险收益要求。
第三条鸿沟，是由于金融机构面临越来越大的经营压力和越来越复杂的风险构成，传统的银行业务模式不再适用于当下的全球金融竞争态势。除了银行国际化和流动性管理向交易型转型，过去几十年，各种类型的金融机构还有一个重大变化是资本募集的公众化。一方面，监管机构出于控制风险的考虑，出台了大量资本管理的要求——要想成为监管部门和社会公众眼中的“优等生”，上市打通资本募集通道成为金融机构不约而同的选择。另一方面，引入大量资本的行为，给金融机构带来了巨大的、长期的资本回报压力。面对业绩压力，本书中描述的交易员有的选择加大赌注，有的选择掩盖亏损，有的选择操纵基准。而对于上市后的金融机构而言，经营模式和风险偏好的过度集中带来了新的风险积聚，“大而不能倒”等问题并没有得到有效解决。
当前，G20作为国际经济发展“指导委员会”，在IMF、金融稳定论坛等四大机构以及国际证监会组织、反洗钱特别组织等金融监管标准和规则制定机构的支持下正在推动资本、杠杆率、流动性、影子银行、系统重要性金融机构监管方面的改革。2017年1月12日，FSB正式发布《应对资产管理业务结构脆弱性的政策建议》（Policy Recommendations to Address Structural Vuln ............

书籍插图：

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